油脂價格有呈沖高回落態(tài)勢

　　國內(nèi)油脂價格近期呈現(xiàn)高位窄幅振蕩格局，強(qiáng)勢特征明顯。目前除了貨幣緊縮政策之外，似乎沒有利空因素，市場對2011年度油脂行情充滿期待，但背后隱藏的風(fēng)險投資者不可不察。

　　中國需求增長拉升油脂價格，未來需求增速可能放緩

　　全球油脂需求總體呈現(xiàn)剛性增長態(tài)勢，特別是中國需求成為支撐全球油脂需求增長的主要力量。數(shù)據(jù)顯示，我國近年食用及工業(yè)用植物油需求量逐年增長，并有增速上升的跡象。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，近三年平均需求量增長在150萬噸左右，平均增幅接近6%,并預(yù)計2010/2011年度增加近 200萬噸，增幅達(dá)7.7%,中國增量占全球植物油需求增加量的23%.盡管從長期看，中國在推進(jìn)城市化及經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長背景下，油脂需求還有增長空間，但從短期看，需求增速可能放緩，特別在最主要的油料--大豆進(jìn)口上將可能會有所體現(xiàn)。

　　中國油脂油料進(jìn)口來源地會重新調(diào)整。中國與阿根廷在豆油貿(mào)易上的爭端盡管屢平屢起，但總體得到解決的方向不會改變。一方面，中國油脂需求增長不可能過于依賴美國、巴西等國，阿根廷作為全球第三大大豆生產(chǎn)國與全球最大的豆油出口國，中國不會放棄與其合作，只是會運(yùn)用暫時中止等手段換取其他的貿(mào)易利益。另一方面，從實際效果看，2010年國際油脂價格上漲的部分原因就是中國將原先由阿根廷提供的部分轉(zhuǎn)向美國，使得美國國內(nèi)庫存下降，價格上漲，最后吃虧的還是中國自己。相關(guān)部門自去年10月起重新進(jìn)口阿豆油，并在12月短暫中止后近日再次允許進(jìn)口，應(yīng)該說還是明智的。

　　進(jìn)口油脂價格變動趨勢

　　持續(xù)走高的價格也會對需求造成一定抑制。盡管還難以量化目前價格對需求的影響，但從近期棕櫚油進(jìn)口減少、港口庫存回落、下游接貨猶豫等情況看，價格上漲還是對需求有一定影響的，當(dāng)然棕櫚油進(jìn)口減少部分原因在于其存在溶點問題。

　　油脂油料減產(chǎn)的利多在價格上漲中得到體現(xiàn)

　　農(nóng)產(chǎn)品受天氣因素的影響較大，對2010年的油脂市場來說，天氣成為了油脂價格大幅上漲的重要因素，同時也吸引了投資基金的極大關(guān)注。 2010/1011年度美國大豆在生長與收獲季節(jié)受到天氣影響，在最近的月度報告中預(yù)產(chǎn)量為9150萬噸，比較早預(yù)期調(diào)減了近300萬噸;阿根廷大豆受拉尼娜現(xiàn)象影響，部分地區(qū)播種延誤，美農(nóng)業(yè)部將其大豆產(chǎn)量調(diào)低至5050萬噸，較上月再調(diào)減150萬噸;馬來西亞棕櫚油因降雨過多影響收獲，目前預(yù)產(chǎn)量為 1860萬噸，較原預(yù)期下調(diào)近200萬噸。另外，天氣因素也造成了中國、德國、法國油菜籽減產(chǎn)。

　　正是在不利天氣導(dǎo)致減產(chǎn)的背景下，油脂價格大幅上漲。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)三大油脂菜籽油、豆油和棕櫚油指數(shù)2010年分別上漲24.6%、 31.7%和35%,在農(nóng)產(chǎn)品漲幅中僅次于棉花與白糖。美芝加哥豆油與馬來西亞棕櫚油價格2010年漲幅也都在42%以上。可以說，減產(chǎn)因素已在價格上漲中得到了一定體現(xiàn)，而基金在價格上漲中起到了主導(dǎo)作用，目前有減倉跡象。另外，據(jù)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測，拉尼娜現(xiàn)象可能會持續(xù)至2011年第一季度。從目前情況看，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況有所改善，天氣對馬來西亞棕櫚油的影響也明顯緩和，因此天氣題材的炒作可能暫告段落，下一個天氣方面的炒作將轉(zhuǎn)向美國大豆播種。此外，近期中國南方部分省市遭遇雨雪冰凍災(zāi)害，可能會對新季油菜籽生長產(chǎn)生一定影響，宜加以關(guān)注。

　　國家宏觀調(diào)控政策對價格有壓制作用

　　中國國內(nèi)CPI持續(xù)走高，國家為管理通脹預(yù)期、控制物價過快上漲加強(qiáng)了宏觀調(diào)控，一是貨幣緊縮措施紛紛推出。2010年央行6次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，上周五再次調(diào)高存款準(zhǔn)備率，2010年兩次提高存貸款利率。我國已進(jìn)入加息周期，并執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，對油脂價格有一定抑制作用。二是動用儲備平抑價格。我國已建立起了較為完善的三級儲備體制，為平抑油脂價格，國家多次拋售國儲及地方儲備大豆及豆油、菜籽油，從近期市場看，流拍的較多，表明市場觀望情緒上升。另外有關(guān)部門還召集部分大型油廠開會，要求在今年3月前暫緩對小包裝油的提價。三是強(qiáng)化了市場監(jiān)管。國家適時修訂了價格違法行為處罰條例，對操縱市場、囤積居奇等行為進(jìn)行嚴(yán)處，有力地遏制市場炒作，恢復(fù)了市場正常流通秩序。

　　綜合來看，油脂市場的利多格局有弱化趨勢，未來國內(nèi)貨幣緊縮政策及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的不確定性將對油脂價格造成較大壓力，2011年油脂價格有呈沖高回落態(tài)勢，對沖擊高度不宜盲目樂觀。