長期利多前景收窄油脂回調(diào)空間

　　在農(nóng)產(chǎn)品一片看漲聲中，近日豆油期貨市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。美豆市場(chǎng)缺乏新利多消息，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上升，美豆出口需求可能轉(zhuǎn)向南美令美豆市場(chǎng)走勢(shì)承壓。美豆下跌拖累國內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)，周三國內(nèi)油脂市場(chǎng)大幅下挫。然而，長期利多前景限制市場(chǎng)回調(diào)空間。

　　本年度美豆市場(chǎng)供給形勢(shì)緊張已成為共識(shí)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)在于南美大豆產(chǎn)量以及新年度美國大豆種植面積。阿根廷前期干旱因降雨緩解，大豆減產(chǎn)預(yù)期隨之減弱，而巴西因氣候配合大豆產(chǎn)量預(yù)期上升。美國農(nóng)業(yè)部在2月供需報(bào)告中將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸至6850萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào) 100萬噸至4950萬噸，兩者相抵，對(duì)市場(chǎng)影響不大。然而，近期各機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，油世界周二預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7100 萬噸，進(jìn)而提高了巴西大豆出口預(yù)期。巴西大豆的增產(chǎn)可能搶占美豆出口份額，對(duì)美豆市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響。而美國大豆部分出口訂單被取消增加了市場(chǎng)對(duì)于出口需求轉(zhuǎn)移至南美的擔(dān)憂。短期利空消息襲來，美豆順勢(shì)調(diào)整。

　　對(duì)于美豆中期走勢(shì)而言，種植面積的爭(zhēng)奪影響更大。本年度美國大豆、玉米、棉花供給均呈現(xiàn)緊張狀態(tài)，需要增加種植面積來緩解緊張局面。美國農(nóng)業(yè)部周一預(yù)測(cè)美國2011年大豆面積將達(dá)到7800萬英畝，高于去年的7740萬英畝，玉米種植面積將達(dá)到9200萬英畝，高于去年的8820萬英畝。大豆、玉米種植面積均有所上升。而近一段時(shí)間玉米市場(chǎng)是領(lǐng)頭羊，隨著玉米市場(chǎng)的回調(diào)，大豆市場(chǎng)也出現(xiàn)調(diào)整。從目前比價(jià)關(guān)系來看，美豆11月與玉米12 月合約比價(jià)為2.25,玉米稍有優(yōu)勢(shì)。目前美國玉米走勢(shì)仍然相對(duì)堅(jiān)挺，如果大豆市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，比價(jià)下滑，大豆種植面積將達(dá)不到預(yù)期。因此，比價(jià)關(guān)系會(huì)限制大豆玉米走勢(shì)，目前來看美國玉米出現(xiàn)大幅調(diào)整的幾率較低，大豆回調(diào)空間也有限。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月國內(nèi)CPI同比上漲4.9%,低于此前市場(chǎng)預(yù)期。由于春節(jié)期間國家已經(jīng)加息，本次CPI數(shù)據(jù)又低于預(yù)期，短期來看緊縮性貨幣政策再度出臺(tái)的可能性較低，這對(duì)市場(chǎng)而言較為有利。不過，由于近日美豆市場(chǎng)下跌，國內(nèi)市場(chǎng)跟隨美豆走低，并未對(duì)CPI低于預(yù)期進(jìn)行反映。自去年10月份以來，國家通過調(diào)整貨幣政策，拍賣油脂等措施調(diào)控市場(chǎng)，從春節(jié)之后的情況來看，油脂拍賣繼續(xù)進(jìn)行，國家對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控措施持續(xù)進(jìn)行。由于國家油脂庫存充裕，而價(jià)格上漲預(yù)期仍然較強(qiáng)，后期拍賣將成為常態(tài)。

　　不過，由于豆油市場(chǎng)嚴(yán)重依賴進(jìn)口的局面，國內(nèi)豆油價(jià)格走勢(shì)主要還是受到國際市場(chǎng)的影響。從國際市場(chǎng)來看，由于美國大豆供給非常緊張，預(yù)計(jì)價(jià)格還將維持高位。預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油價(jià)格也將維持高位，短期回調(diào)空間有限。