中國需求或減緩 大豆價格積弱難返

　　據(jù)3月10日美國農(nóng)業(yè)部公布的供需報告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2010/2011年度美國大豆庫存消費(fèi)比為4.17%，全球大豆庫存消費(fèi)比為22.7%。以國際公認(rèn)的17%—18%警戒線來看，全球大豆供需平衡，略顯寬松；美國國內(nèi)大豆供需屬于極度偏緊局面。美國大豆供需偏緊是CBOT大豆自2010年7月份以來上漲的基礎(chǔ)。作為全球大豆價格的定價中心，CBOT大豆更多體現(xiàn)了美國國內(nèi)大豆供需情況。在美國4327萬噸出口量中，中國進(jìn)口美豆的比例超過了50%，同時中國2010/2011年度大豆期末庫存達(dá)到了1631萬噸，遠(yuǎn)高于中國一年的大豆產(chǎn)量。中國成為了美國大豆的倉庫。

　　美國借助CBOT定價中心炒作美國大豆供需偏緊局面，高價銷售大豆以博取利益最大化。目前南美大豆上市在即，美豆面臨著低價南美大豆競爭的局面，為能夠保持美豆的競爭優(yōu)勢，CBOT大豆價格下行為必然趨勢。CBOT大豆價格后期走勢將更多體現(xiàn)全球大豆供需局面。

　　中國需求或?qū)p緩

　　中國3月10日發(fā)布的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，由于春節(jié)影響，2月份中國出現(xiàn)了73億美元的貿(mào)易逆差，而原本預(yù)期將出現(xiàn)49.5億美元的順差。中國貿(mào)易數(shù)據(jù)疲軟，市場對中國未來需求表示憂慮。同期，中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2011年中國進(jìn)口大豆232萬噸，為近28個月來最低。

　　美國農(nóng)業(yè)部3 月10日周度出口報告數(shù)據(jù)顯示，截止到3月3日，大豆銷售合同數(shù)量高達(dá)3980萬噸，同比增長11%，已完成年度出口計劃的92%。截止到目前，本年度大豆裝船量同比增長3%，未執(zhí)行合同數(shù)量同比增長69%。緩慢的裝船量以及巨量的未裝船作物引發(fā)了市場到底會有多少舊季作物將被裝運(yùn)，并且會有多少舊季作物被調(diào)整至新季作物年的疑問。截止到3月3日，中國還有近600萬噸大豆未裝船，若中國取消300萬噸訂購量，或轉(zhuǎn)向南美，美國大豆2010/2011年度的庫存消費(fèi)比將升至7.7%。以上假設(shè)在具有價格優(yōu)勢的南美大豆面前是完全可能出現(xiàn)的。

　　從國內(nèi)情況分析，中國去年10月到今年2月大豆進(jìn)口量為2210萬噸，同比增長28%，在過去10年間，中國在年度頭5個月里會進(jìn)口全年大豆進(jìn)口量的35%。不過，在大豆進(jìn)口量大幅增長的同時，與此形成顯明對比的卻是國內(nèi)豆粕、豆油需求疲軟。春節(jié)后至今，國內(nèi)豆粕終端需求持續(xù)清淡，部分工廠豆粕出現(xiàn)嚴(yán)重“脹庫”乃至“憋?！钡默F(xiàn)象，多數(shù)中小飼料企業(yè)的豆粕庫存可用至3月下旬，國內(nèi)沿海工廠豆粕現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌破春節(jié)前低點(diǎn)。從豆油來看，隨著豆油消費(fèi)淡季的到來，國家調(diào)控物價政策的持續(xù)進(jìn)行，以及豆油商業(yè)庫存的上升，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格正在從高位回落。今年上半年預(yù)期到港的進(jìn)口大豆完稅估算成本偏高在4600—4700元/噸，若未來豆油、豆粕價格不能上漲，沿海油廠的大豆壓榨虧損區(qū)間將高達(dá)350—450元/噸，在這種情況下，中國未來大豆需求量將會減緩。

　　綜合以上分析，因南美大豆上市在即、中國需求減緩，大豆價格積弱難返，若3月底美國農(nóng)業(yè)部作物預(yù)期播種報告不能支撐大豆價格，則大豆價格弱勢將會持續(xù)至美國大豆天氣炒作之時。從技術(shù)上看，美豆5月合約若跌破2月低點(diǎn)1300美分/蒲式耳一線，則下方空間看至1200美分/蒲式耳。

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