國(guó)內(nèi)豆類走勢(shì)或略弱于外盤(pán) 大豆延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

　　在宏觀面仍存眾多不確定因素背景下，大豆或仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)豆類盤(pán)面走勢(shì)或?qū)⒙匀跤谕獗P(pán)。

　　6月份以來(lái)，外盤(pán)與內(nèi)盤(pán)大豆再度呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上行的勢(shì)頭，行情特征表現(xiàn)為外盤(pán)帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)，并且在商品普遍下跌的情形下尤為搶眼。筆者認(rèn)為，在后期天氣炒作的不斷刺激之下，配合當(dāng)前已經(jīng)漸漸企穩(wěn)的宏觀面，大豆將延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)行情。

　　種植面積面臨上調(diào)預(yù)期

　　6月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了最新一期的月度供需報(bào)告，數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，整體偏多大豆。報(bào)告再次確認(rèn)了美國(guó)陳豆、新豆供應(yīng)短缺的狀況。而在新作種植面積上，美國(guó)農(nóng)業(yè)部未作修改，其“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的策略將市場(chǎng)的視線成功引向6月末的USDA種植意向報(bào)告。事實(shí)上，在過(guò)去18年，USDA僅有3年在6月的報(bào)告中改變了對(duì)新作種植面積的預(yù)測(cè)，而上述年份的天氣都極端濕潤(rùn)，同時(shí)在這3年中其中有2年通過(guò)下調(diào)大豆單產(chǎn)預(yù)測(cè)來(lái)抵消種植面積增加的影響。值得注意的是，目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于大豆種植面積普遍報(bào)以預(yù)期增加的態(tài)度，具體上升幅度為100萬(wàn)—200萬(wàn)英畝，同時(shí)當(dāng)前報(bào)告中單產(chǎn)預(yù)測(cè)為43.9蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)超5年均值水平。因此，即使調(diào)高種植面積，如若天氣確實(shí)出現(xiàn)干旱，單產(chǎn)的下調(diào)將會(huì)使面積上調(diào)對(duì)總體產(chǎn)量的影響效果微乎其微。

　　由于在2013年春季之前全球大豆供應(yīng)偏緊格局得到反復(fù)確認(rèn)，因此天氣的利多因素作用在此時(shí)將會(huì)大于其他利空因素。根據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)，今年3月到5月份的春季是美國(guó)有記載以來(lái)最為炎熱的春季。由于糧食種植帶降雨匱乏，加上天氣炎熱，已經(jīng)導(dǎo)致作物單產(chǎn)潛力受損。近期USDA發(fā)布的大豆一周優(yōu)良率較上周大幅下滑至53%，是自2008年(57%)以來(lái)的同期最低水平。過(guò)低的優(yōu)良率引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于新季大豆產(chǎn)量嚴(yán)重?fù)?dān)憂，而減產(chǎn)效應(yīng)將會(huì)在舊作物庫(kù)存緊缺的背景下被無(wú)限放大。

　　國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)疲軟，未來(lái)或?qū)⑾蚝?/p>

　　雖然外盤(pán)豆類基本面一片向好，但國(guó)內(nèi)疲軟的終端消費(fèi)給大豆走勢(shì)產(chǎn)生了一定的“降溫”作用。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量持續(xù)升高，但下游消費(fèi)卻依舊疲軟。大豆港口庫(kù)存在經(jīng)歷3月份的快速下跌之后再度回升，而5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)大部分飼料企業(yè)的飼料銷售呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)(部分降幅環(huán)比高達(dá)15%—20%)，且6月份仍維持在較低水平。6月中旬以來(lái)，華東、山東等地油廠在3200—3300元/噸的豆粕(3485,-4.00,-0.11%)合同量非常少，在壓榨虧損再度擴(kuò)大的背景下，壓榨廠開(kāi)機(jī)率普遍下降。

　　另一方面，前期生豬大量出欄已經(jīng)接近尾聲。農(nóng)業(yè)部公布的4月份數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)生豬存欄數(shù)為46300萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.2%，其中能繁殖的母豬4950萬(wàn)頭，環(huán)比減少0.08%。在國(guó)家相關(guān)政策影響下，養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄熱情有所回升。但是，目前每頭肥豬成本達(dá)到1550—1600元/頭，如果按照每頭出欄肥豬體重為220斤，則每頭虧損為80—140元/頭。因此，生豬價(jià)格短期內(nèi)仍將維持低位，但未來(lái)不排除企穩(wěn)向上的可能，目前國(guó)內(nèi)已有部分地區(qū)豬價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)上行。

　　美豆優(yōu)良率走勢(shì)

　　總之，在宏觀面仍存眾多不確定因素背景下，大豆或仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)下游需求并未出現(xiàn)有效恢復(fù)，國(guó)內(nèi)豆類盤(pán)面走勢(shì)或?qū)⒙匀跤谕獗P(pán)。在當(dāng)前豆粕持倉(cāng)量創(chuàng)下歷史新高的情況下，后期豆粕盤(pán)面一旦出現(xiàn)大量獲利了結(jié)，則大豆將代替豆粕引領(lǐng)整個(gè)豆類走勢(shì)。 (作者單位：寶城期貨) 作者：童輝