短暫反彈后豆粕將重歸跌勢

冬天的太陽1 2012-10-30 09:22

704 來自: 豆粕論壇

簡介

據(jù)10月USDA月度供需報告，2012/13年度美國大豆單產(chǎn)預(yù)估37.8蒲式耳/畝，高出9月份預(yù)估值；產(chǎn)量為28.6億蒲式耳（約7784萬噸）。

　　10月中旬，國內(nèi)豆粕價格經(jīng)歷了一輪小幅的反彈，很快價格又重歸弱勢。我們認為，基于南美潛在的巨大產(chǎn)量，短暫的反彈之后，豆粕M1305價格將重歸下跌的趨勢之中。

　　一、2012/13年度大豆產(chǎn)量降幅遠低于預(yù)期

　　據(jù)10月USDA月度供需報告，2012/13年度美國大豆單產(chǎn)預(yù)估37.8蒲式耳/畝，高出9月份預(yù)估值；產(chǎn)量為28.6億蒲式耳（約7784萬噸），較9月預(yù)估增加615萬噸?？紤]到大豆收割逐步完成，基本可以確定美國干旱對產(chǎn)量的影響程度遠低于預(yù)期，前期支撐豆類價格的因素不復(fù)存在。

　　短暫反彈后，豆粕將重歸跌勢

　　由于美豆產(chǎn)量的上調(diào)，USDA在其10月報告中將2012/13年度世界大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至2.6428億噸，較9月增加615萬噸。除USDA以外，各預(yù)測機構(gòu)也都紛紛調(diào)高大豆產(chǎn)量。國際谷物理事會（The International Grains Council）10月26日將2012/13年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估較之前預(yù)估調(diào)升800萬噸，至2.64億噸。

　　我們認為，10月USDA報告基本確立了美國大豆的供求關(guān)系，前期參與干旱炒作的投機資金有很強烈的離場要求。在投機泡沫逐步擠出的過程中，CBOT大豆價格將維持偏弱的局面。

　　二、南美大豆增產(chǎn)對遠期豆類價格構(gòu)成壓力

　　近幾個月快速上漲的大豆價格激勵南美種植面積大幅提高。10月USDA報告預(yù)測2012/13年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別8100萬噸和5500萬噸，較2011/12年度產(chǎn)量調(diào)增21.80%和34.15%，均創(chuàng)下歷史新高。

　　短暫反彈后，豆粕將重歸跌勢

　　分析機構(gòu)Safras e Mercado的報告顯示，當前巴西大豆播種進度正常，已經(jīng)完成2012/13年度大豆播種19%，雖然略低于年同期的21%，但遠高于五年均值的12%。該機構(gòu)預(yù)估巴西2012/13年度大豆作物產(chǎn)量可能達到8250萬噸。

　　阿根廷大豆播種工作也在陸陸續(xù)續(xù)展開。布宜諾斯艾利斯谷物交易所在周度作物報告稱，雖然近期多場暴雨令種植進度放緩大豆播種工作剛剛展開，但仍預(yù)期本年度大豆將迎來豐收。市場預(yù)估2012/13年度大豆作物產(chǎn)量5500-5800萬噸。

　　我們認為，南美大豆種植面積的增長已經(jīng)成為不爭的事實，生長過程中的天氣就成為影響最終產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。如果天氣正常，南美大豆產(chǎn)量存在增產(chǎn)30%的可能性，對遠期價格將構(gòu)成較大壓力，這也是COBT及DCE大豆5月期貨價格遠低于1月的根本原因所在。

　　三、豆粕基本面利空因素逐步增多

　　由于我國當前用于壓榨消費的大豆對進口的依存度超過80%，而豆粕正是壓榨的副產(chǎn)品之一，進口成本的高低決定了豆粕壓榨成本的高低。隨著CBOT大豆期貨價格的回落以及美豆的收割上市，進口價格也不斷的回落。11月船期到岸成本從前期的5500元高位回落至近期的5000元以下，折算成豆粕的生產(chǎn)成本也從4400元以上回落至4000元以下，豆粕現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力有效緩解。

　　雖然豆粕成本下降，但是降價仍難帶動豆粕的消費。在今年肥豬市場整體低迷的環(huán)境下，仔豬市場也經(jīng)歷了一定的低谷。國慶后豆粕的大幅降價也沒有刺激仔豬市場行情好轉(zhuǎn)。一方面，目前補欄的仔豬，在2013年春節(jié)之后才能出欄，那是正是春節(jié)之后的消費低谷，生豬市場行情較差，因此養(yǎng)殖戶補欄積極性不高；另一方面，在目前豬市走勢和消費情況的影響下，養(yǎng)殖戶普遍預(yù)計仔豬市場價格行情走低的可能性偏大。由于仔豬補欄量不高，未來一段時間豆粕的飼料需求很難提升。

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