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新五豐：豬價市場上行促業(yè)績大幅增長

lcylln 2012-11-26 10:34

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簡介

豬價高位上行,業(yè)績大幅增長。公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易以及肉豬屠宰與加工。自2010年6月底豬價反彈以來,豬價整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。

　　豬價高位上行,業(yè)績大幅增長。公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易以及肉豬屠宰與加工。自2010年6月底豬價反彈以來,豬價整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢;雖至2011年7月中旬國家出臺一系列生豬調(diào)控政策對豬價短暫有所打壓,豬價小幅回落,但是以月度數(shù)據(jù)來看,仍不改豬價連續(xù)上漲趨勢,截至9月,豬價連續(xù)上漲17個月。

　　由2010年6月低點(diǎn)9.62元/千克上漲至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生豬價格同比上漲51.8%,仔豬價格同比上漲74.1%;豬價高位上行,加上公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,公司業(yè)績大幅增長,前三季度歸屬母公司凈利潤同比增幅超過36倍;另外,豬價大幅上漲也大大提升毛利率,三季度單季毛利率創(chuàng)上市以來新高,達(dá)18.0%,同比、環(huán)比分別提升16.4、5.3個百分點(diǎn)。

　　預(yù)計四季度豬價應(yīng)有所回落,但仍維持高位。目前豬價已連續(xù)上漲17個月,我們分析自2000年以來至當(dāng)前生豬價格的波動周期,得出的結(jié)論是當(dāng)前豬價上漲周期已基本接近尾聲,生豬價格應(yīng)有所回落,但受限于生豬供給目前仍處于緊平衡,其豬價回落幅度也有限,總體仍將處于高位運(yùn)行態(tài)勢。

　　隨著四季度豬價回落,公司單季毛利率以及營收增幅應(yīng)有所下滑。但基于前三季度業(yè)績爆發(fā)式增長,全年業(yè)績可期。

　　公司預(yù)計2011年業(yè)績同比增長300%以上。公司在三季報中預(yù)計2011年歸屬母公司凈利潤同比增長300%以上,對應(yīng)的凈利潤為0.59億元以上,對應(yīng)的每股收益為0.33元以上;公司預(yù)計2011年年底生豬價格仍將會維持高位。

　　盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計2011、2012、2013年每股收益分別為0.34元、0.22元、0.17元,以2011年10月21日收盤價9.96元計算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為29倍、45倍、58倍,維持公司"中性"投資評級。

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