油廠壓榨虧損阻礙大豆價(jià)格上行步伐

冬天的太陽1 2012-12-5 11:36

563 來自: 期貨日?qǐng)?bào)

簡介

國產(chǎn)大豆收割已基本結(jié)束，作物單產(chǎn)水平與去年相比變化不大。

　　國產(chǎn)大豆減產(chǎn)、國家收儲(chǔ)政策和下游良好需求預(yù)期均對(duì)大豆市場(chǎng)形成支撐，但油廠壓榨虧損阻礙豆價(jià)上行步伐，后期豆價(jià)傾向于緩步走高。

　　11月中旬以來，連豆期貨價(jià)格振蕩整理，主力1305合約在4700—4800元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。目前，美豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)和國產(chǎn)大豆壓榨虧損雖對(duì)大豆價(jià)格上行形成壓力，但國產(chǎn)大豆減產(chǎn)和國儲(chǔ)提價(jià)收購均起到支撐作用，加之豆粕和豆油均處于消費(fèi)旺季，大豆價(jià)格后期有望緩步走高。

　　國產(chǎn)大豆減產(chǎn)支撐大豆價(jià)格

　　國產(chǎn)大豆收割已基本結(jié)束，作物單產(chǎn)水平與去年相比變化不大。不過，由于近年來玉米種植收益較好，國產(chǎn)大豆種植面積逐年下降，大豆總產(chǎn)量較上一年度有所減少。國家糧油信息中心發(fā)布了11月份《油脂油料市場(chǎng)供需狀況報(bào)告》，2012年我國大豆播種面積為675萬公頃，較上年減少14.43%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為1280萬噸，將較上年減少11.63%。

　　國產(chǎn)大豆已逐步上市，但經(jīng)過9月份價(jià)格的回落，農(nóng)戶惜售情緒濃厚，延緩了大豆上市步伐。國家糧食局的公告顯示，目前，秋糧收購在主產(chǎn)區(qū)全面展開，截至11月25日，黑龍江、吉林等5個(gè)主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購2012年產(chǎn)大豆48萬噸，比上年同期減少32.3萬噸。

　　大豆下游需求后期預(yù)計(jì)良好

　　豆粕方面，每年元旦春節(jié)等國內(nèi)傳統(tǒng)節(jié)日之前，飼養(yǎng)業(yè)都將為滿足節(jié)日需求而備欄。其中，生豬從中豬到長成大豬大概需要81天，雞鴨等禽類生長周期最短也要一個(gè)月。從國內(nèi)飼料原糧來看，玉米、小麥和豆粕是用作飼料最多的品種，其中玉米和小麥?zhǔn)悄芰匡暳?，豆粕是蛋白飼料，玉米和小麥之間存在明顯的替代關(guān)系，然而作為蛋白來源的豆粕在國內(nèi)卻缺乏替代品，菜粕和棉粕等雖能作為蛋白飼料來源，但此類品種產(chǎn)量相對(duì)較低，無法對(duì)豆粕進(jìn)行大規(guī)模替代。因而，未來國內(nèi)飼料需求將較為旺盛。

　　豆油方面，消費(fèi)已逐步進(jìn)入旺季。寒冷天氣和婚嫁等活動(dòng)增多使得餐飲行業(yè)對(duì)豆油的需求增加。與此同時(shí)，寒冷天氣使得棕櫚油難以勾兌，國民對(duì)棕櫚油的需求會(huì)逐步轉(zhuǎn)向豆油等其他油脂，這亦將提振豆油消費(fèi)。因而，豆油需求前景較為良好。

　　國家收儲(chǔ)政策限制大豆下行空間

　　11月15日，國家糧食局會(huì)同有關(guān)部門印發(fā)了《關(guān)于2012年國家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆收購等有關(guān)問題的通知》。此次國家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆掛牌收購價(jià)格為2.30元/斤。相較于2011年，2012年大豆收儲(chǔ)價(jià)格上調(diào)幅度約為15%。收儲(chǔ)為國產(chǎn)大豆確立了較為堅(jiān)實(shí)的底部價(jià)格，在此價(jià)格之下，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，大豆價(jià)格面臨的下行壓力較弱。

　　而從近期國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)來看，市場(chǎng)收購價(jià)要低于收儲(chǔ)價(jià)。以國產(chǎn)大豆主產(chǎn)省黑龍江省為例，截至11月末，該省國產(chǎn)大豆行情整體保持穩(wěn)定，其中哈爾濱地區(qū)掛牌收購價(jià)在4.40—4.52元/公斤，佳木斯地區(qū)收購價(jià)格在4.30—4.52元/公斤，黑河地區(qū)工廠收購價(jià)格在4.10—4.50元/公斤。產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)購銷情況改善不大，各地基本以觀望為主。

　　油廠壓榨虧損阻礙大豆上行步伐

　　目前，國產(chǎn)大豆處于壓榨虧損的局面，而代表遠(yuǎn)期壓榨前景的期貨理論壓榨利潤下行使得油廠收購國產(chǎn)大豆的信心更為不足。根據(jù)豆一、豆粕和豆油期貨連續(xù)合約的歷史結(jié)算價(jià)，按照理論壓榨利潤公式壓榨利潤=0.165×豆油+0.8×豆粕-大豆1-150來計(jì)算，自2007年10月8日以來，豆一期貨合約所對(duì)應(yīng)的交割物——國產(chǎn)大豆的期貨盤面理論壓榨利潤是在明顯的區(qū)間之中變化的，80%以上的理論壓榨利潤均分布在-800—400元/噸。截至12月4日，豆一主力1305合約結(jié)算價(jià)的理論壓榨利潤值已經(jīng)超出豆一期貨盤面理論壓榨利潤主要變化區(qū)間的下沿，并接近-1000元/噸的歷史極限值。由此可見，國產(chǎn)大豆的遠(yuǎn)期壓榨前景對(duì)油廠而言是極為不利的，這將使得油廠收購大豆的意愿受到限制，進(jìn)而弱化大豆價(jià)格上行動(dòng)能。

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