3月初以來(lái)，豬糧比價(jià)已連續(xù)三周跌破盈虧平衡區(qū)。這可能導(dǎo)致出現(xiàn)規(guī)模較大的母豬淘汰現(xiàn)象，下半年豬周期重啟的概率在上升，將推升通脹風(fēng)險(xiǎn)。觀察通脹，除了關(guān)注宏觀層面，還需要格外警惕豬周期。 從食品價(jià)格來(lái)看，豬肉價(jià)格周期性波動(dòng)主導(dǎo)食品價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)。雖然豬肉占CPI權(quán)重僅在2.4%左右，但在2007年、2011年高通脹時(shí)期，對(duì)CPI同比漲幅的貢獻(xiàn)度達(dá)二三成，2009年對(duì)CPI負(fù)增長(zhǎng)最高貢獻(xiàn)度達(dá)5成，豬肉價(jià)格與CPI、CPI食品價(jià)格的相關(guān)系數(shù)分別高達(dá)0.88、0.91。 與其他產(chǎn)業(yè)一樣，生豬產(chǎn)業(yè)周期由產(chǎn)能周期和庫(kù)存周期主導(dǎo)。前者主要受三到四年的“蛛網(wǎng)”模型大周期影響，表現(xiàn)為能繁母豬存欄量；后者主要受年內(nèi)需求季節(jié)性影響，表現(xiàn)為生豬存欄量。受春節(jié)豬肉消費(fèi)旺季影響，每年1月、2月生豬存欄量均會(huì)出現(xiàn)環(huán)比下降。2013年1月生豬存欄量為4.48億頭，按2009年－2012年平均下降728萬(wàn)頭推算，今年2月生豬存欄量將降至4.41億頭，為2009年以來(lái)同期的最低水平。 較高的生豬出欄量將推動(dòng)生豬進(jìn)一步去庫(kù)存。2012年9月以來(lái)，能繁母豬存欄量連續(xù)5個(gè)月均維持在5千萬(wàn)頭以上。按歷史經(jīng)驗(yàn)，能繁母豬存欄量與6個(gè)月后的生豬出欄量密切相關(guān)。即從今年3月起，生豬將迎來(lái)出欄高峰，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，很可能在今年7月份之前不會(huì)結(jié)束。 目前生豬產(chǎn)能、庫(kù)存與2010年相似，下半年豬周期啟動(dòng)相對(duì)確定，但國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)卻與2010年大不相同，尚難支持非食品價(jià)格顯著上漲。 |
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