美玉米天氣炒作觸發(fā)漲停，節(jié)后市場(chǎng)利多因素疊加

　　進(jìn)入四月以來，美玉米期價(jià)繼月初連續(xù)兩日大幅下挫之后，價(jià)格就開始圍繞著天氣的變化而波動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)播種進(jìn)度推后的擔(dān)憂普遍存在，玉米在正常播種期每晚播一天，單產(chǎn)預(yù)估應(yīng)下調(diào)0.5蒲式耳。通常4月中下旬美玉米新作糧食年度就已開始，一旦單產(chǎn)不及預(yù)期，將進(jìn)一步推高期價(jià)。在4月30日電子盤表現(xiàn)中，期價(jià)進(jìn)一步上漲，7月合約最高至669美分/蒲式耳，同時(shí)遠(yuǎn)月合約漲幅高于近月合約，體現(xiàn)投資者看好后市的心態(tài)，雖至晚間小幅收跌，但也是因?qū)η叭沾鬂q的獲利回吐，期價(jià)略有承壓。

　　按照美玉米7月合約30日收盤價(jià)650美分/蒲式耳推算，當(dāng)前進(jìn)口美玉米完稅成本約為2419元/噸，而南方港口玉米現(xiàn)貨到港成本為2380-2390元/噸，相較進(jìn)口成本約有30-40元/噸的價(jià)差。后期如果天氣條件得不到改善，進(jìn)口成本將進(jìn)一步推高，那么通過進(jìn)口玉米來平衡國(guó)內(nèi)供需的可能性將逐漸變小。另外需要考慮到，去年在美盤大漲的情況下，國(guó)內(nèi)已經(jīng)簽訂進(jìn)口的企業(yè)直接在當(dāng)?shù)孬@利了結(jié)，并沒有執(zhí)行進(jìn)口運(yùn)作。這種情況今年仍可能出現(xiàn)。

　　從國(guó)內(nèi)來看，近期市場(chǎng)傳聞國(guó)務(wù)院已批復(fù)將東北三省一區(qū)的玉米臨儲(chǔ)收購時(shí)間延期至5月底，國(guó)儲(chǔ)托市功能仍將持續(xù)。據(jù)了解目前中儲(chǔ)糧在東北收儲(chǔ)玉米的入庫數(shù)量或已突破2500萬噸，這一數(shù)據(jù)已突破近4年統(tǒng)計(jì)記錄。而收購期限推后一個(gè)月，意味著這個(gè)數(shù)據(jù)還將顯著增長(zhǎng)。

　　舊作方面，經(jīng)過年后至春播前的集中性售糧，農(nóng)戶手中余糧有限。隨著這一市場(chǎng)最大供應(yīng)主體的縮減，玉米價(jià)格下行空間有限，而政策性收購又將提供有力支撐、奠定市場(chǎng)底部。同時(shí)，2500萬噸的中儲(chǔ)糧入庫數(shù)量作為突破性的數(shù)據(jù)，也表明貿(mào)易商環(huán)節(jié)的庫存少于常年。中儲(chǔ)糧將在后期市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控中發(fā)揮越來越大的作用。后期進(jìn)行臨儲(chǔ)拍賣時(shí)，由于市場(chǎng)庫存結(jié)構(gòu)不合理，一旦發(fā)生青黃不接的局面，玉米價(jià)格將隨之推高。 舊作糧質(zhì)本就不好，今年東北玉米容重普遍降一等，近期由于禽流感疫情等影響抑制消費(fèi)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)糧源的需求未得到體現(xiàn)。隨著疫情逐步得到控制，以及人們對(duì)于疫情的正確認(rèn)識(shí)，消費(fèi)水平恢復(fù)，后期補(bǔ)欄需求逐漸顯現(xiàn)。而貿(mào)易商手中糧源稀缺，玉米價(jià)格必將在剛性需求的支撐下走高。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)新作與美玉米一樣面臨著因播種推遲可能帶來產(chǎn)量下調(diào)的威脅。4月以來，東北產(chǎn)區(qū)面臨頻繁的雨雪天氣，春澇嚴(yán)重，黑龍江北部地區(qū)多為積雪覆蓋，黑龍江南部和吉遼地區(qū)則多為積水覆蓋，農(nóng)耕設(shè)備無法瞎填，播種進(jìn)度被延后。這將使農(nóng)戶被迫改種或選用早熟品種，而無論是哪種選擇，都將帶來玉米種植面積下降或單產(chǎn)下降的結(jié)果，從而影響新作產(chǎn)量。

　　回首剛剛過去的四月，期現(xiàn)貨市場(chǎng)利空因素集中出現(xiàn)。三月底美國(guó)公布的玉米季度庫存報(bào)告，超預(yù)期的庫存水平導(dǎo)致美盤玉米價(jià)格在暴跌后一直持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行；國(guó)際金價(jià)暴跌拖累國(guó)內(nèi)外大宗商品；國(guó)內(nèi)疫情、地震等災(zāi)害事件集中爆發(fā)在現(xiàn)貨方面抑制了需求消費(fèi)，在期貨方面影響了投資心態(tài)，在港口面臨高庫存的背景下期現(xiàn)貨價(jià)格均處于弱勢(shì)。但我們必須認(rèn)識(shí)到，偶然性事件所帶來的利空影響應(yīng)當(dāng)是短期的，更多是對(duì)心理層面的影響，而不會(huì)從根本上影響供需格局。進(jìn)入5月，臨儲(chǔ)收購延期，美玉米進(jìn)入“天氣市”炒作，國(guó)內(nèi)玉米播種期延遲，疫情災(zāi)害的影響效益逐漸減弱。眾多利多因素可能在5月形成疊加效益，期現(xiàn)貨市場(chǎng)也許會(huì)出現(xiàn)與四月截然相反的走勢(shì)。玉米價(jià)格在此背景下將積蓄上漲動(dòng)能，后期上行空間充足。