畜禽、飼料、疫苗:戰(zhàn)略反攻 挺進大別山

　　畜禽養(yǎng)殖：肉價，三季度開始逐級回升

　　消費占比大、生長周期長，決定一般豬價是我國肉價波動的主導(dǎo)因素，13 年2-3 季度能繁母豬存欄下降幅度越大將推動14 年肉價漲幅越高，反之亦然。此輪肉價判斷為中秋前旺季上升、節(jié)后回落有限，后續(xù)春節(jié)旺季同理，推動肉價臺階式上升，整體肉價反轉(zhuǎn)即在13 年8 月，6-7 月為肉價低點，反而也是選股時間點，給予推薦評級，我們看好快速擴張企業(yè)(雛鷹農(nóng)牧、圣農(nóng)發(fā)展、大康牧業(yè))，而苗種企業(yè)在肉價回升時業(yè)績增速將更為亮眼。

　　飼料行業(yè)：壓力下，明顯分化

　　行業(yè)銷量增加、集中度提升、盈利中樞上移的長期趨勢不變，短期面臨銷量增速回落、單位盈利下降壓力，預(yù)計13 年行業(yè)銷量增長在10-15%，盈利增速為水產(chǎn)料>豬料>禽料，各企業(yè)間將明顯分化。行業(yè)單季度同比盈利增速回升在13 年4 季度，而板塊啟動將提前，給予推薦評級，我們看好具有技術(shù)、銷售渠道優(yōu)勢并快速擴張企業(yè)(大北農(nóng)、海大集團)，以及經(jīng)營持續(xù)改善、在行業(yè)景氣上升時將獲得較快增長的企業(yè)(通威股份、唐人神等)。

　　動物疫苗：養(yǎng)殖規(guī)模化推動市場苗快速增長

　　養(yǎng)殖規(guī)?；苿右呙缣娲幤贰⒚庖弑壤嵘?、疫苗技術(shù)需求提升，對于政府苗中期判斷為“量微增、價微跌，年銷售總額變動在-5%左右”，對于市場苗中期判斷為“量增、價穩(wěn)，年銷售總額變動在10%左右”，看好市場苗長期增長。2012-13 年藥殘雞、禽流感對于禽類養(yǎng)殖盈利、存欄拖累較大，但難改市場苗做大趨勢，給予推薦評級，我們看好具有一定技術(shù)優(yōu)勢和強有力銷售服務(wù)渠道的企業(yè)(瑞普生物、大華農(nóng)、金宇集團)

　　推薦：畜禽帶動整體畜禽、飼料、疫苗產(chǎn)業(yè)鏈投資機會

　　在畜牧產(chǎn)業(yè)鏈中，畜禽養(yǎng)殖盈利回升將推動上游飼料、疫苗盈利回升，我們看好8 月后肉價周期反轉(zhuǎn)推動整個畜牧產(chǎn)業(yè)鏈盈利上升及其投資機會，給予畜禽養(yǎng)殖、飼料、動物疫苗行業(yè)整體推薦評級，此輪畜牧產(chǎn)業(yè)鏈投資周期預(yù)計將持續(xù)至15 年初，我們在12 年末提出中原突圍，此次提出戰(zhàn)略反攻、挺進大別山，展望13 年末-15 年初畜牧產(chǎn)業(yè)鏈將迎來三大戰(zhàn)役等絕佳機會。

　　風(fēng)險提示

　　食品安全風(fēng)險；土地、環(huán)保壓力；疫病爆發(fā)存在不確定性。