華英農(nóng)業(yè)2013年半年虧損近7千萬

　　上半年遭遇H7N9禽流感與養(yǎng)殖成本上升兩面夾擊。速生雞事件和H7N9禽流感的爆發(fā)，嚴(yán)重打擊了禽肉的消費(fèi)，凍品需求不足，價格也長期低迷，肉鴨補(bǔ)欄積極性差，鴨苗更是長期處于虧損狀態(tài)，嚴(yán)重影響了公司的兩大主營的凍品和鴨苗的盈利，毛利率分別為1.52%和-21.93%；同時，由于豆粕價格的高企和人工成本的不斷上漲，大幅抬升了公司的養(yǎng)殖成本，上半年公司整個畜牧行業(yè)毛利率下降至3.69%，跌幅為5.51%。

　　期間費(fèi)用率增長較快。上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用都有不同程度的增長，人工成本的上漲等因素使得管理費(fèi)用上升20.94%，銷售費(fèi)用上漲14.88%，由于銀行借款增加，利息費(fèi)用增長，拉升財務(wù)費(fèi)用增長76.64%。三項(xiàng)費(fèi)用的大幅增長也是影響公司業(yè)績的一個主要因素。

　　消費(fèi)旺季即將到來，希望逐漸顯現(xiàn)。近期，受益中秋、國慶節(jié)前效應(yīng)，養(yǎng)殖行情回暖，凍品走貨量逐漸加大，價格也回升明顯。消費(fèi)旺季的即將到來，需求的逐漸恢復(fù)和供給的減少，帶動近期鴨苗價格逐漸反彈。供給較少，主要有以下幾個原因，1.前期長時間的行情低迷，種鴨場由于長時間虧損，父母代種鴨的淘汰量加大，存欄的種鴨量有所減少，并且種鴨場為了保價而減少了孵化的種蛋量；2.由于進(jìn)段時間的高溫，種鴨產(chǎn)蛋率下降明顯，致使鴨苗的供給減少；3.再加上隨著近期天氣的降溫，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄增多，有望維持近期價格行情。鴨苗價格已經(jīng)反彈至3元/羽以上，已經(jīng)達(dá)到較好的盈利水平，考慮到后期補(bǔ)欄的積極性有所提高，行情有望持續(xù)，鴨苗反彈有望增加華英業(yè)績彈性。

　　盈利預(yù)測和投資評級：13~15年EPS分別為0.004元、0.18元和0.24元，我們判斷三季度至四季度行情要大幅好于上半年，公司業(yè)績有望好轉(zhuǎn)，我們維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格的波動，大規(guī)模疫情爆發(fā)等。

　　（原標(biāo)題：華英農(nóng)業(yè)2013半年度報告點(diǎn)評:業(yè)績繼續(xù)下滑 等待行情回暖）

　　來源： 港澳資訊