新希望:行業(yè)逐步恢復(fù),飼料盈利增強(qiáng)

　　事件:新希望10 月30 日晚發(fā)布三季報(bào),前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入508.26 億元,同比下滑8.69%;實(shí)現(xiàn)凈利潤13.91 億元,同比下滑5.58%。

　　點(diǎn)評:

　　三季度經(jīng)營好轉(zhuǎn):公司管理層今年三季度進(jìn)行了較大的變革,董事長劉永好退居幕后,劉暢接班,同時(shí)原六和系陳春花回歸。管理層的調(diào)整扭轉(zhuǎn)了公司中層領(lǐng)導(dǎo)不斷流失的局面,公司經(jīng)營重歸穩(wěn)定,公司也在三季度扭轉(zhuǎn)了營業(yè)收入持續(xù)下滑的局面。

　　行業(yè)好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)四季度盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng):三季度雞苗價(jià)格逐步回升,行業(yè)逐步走出低谷;飼料業(yè)務(wù)在行業(yè)存欄逐步恢復(fù)和公司加強(qiáng)內(nèi)部管理的情況下,飼料盈利增強(qiáng),推動公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)盈利增強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著行業(yè)逐步走出禽流感陰霾和消費(fèi)旺季來臨,公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)利潤有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　費(fèi)用率有效壓縮,提升盈利能力:公司三季度銷售費(fèi)用率與去年同期相比下降0.07 個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率下降0.03 個(gè)百分點(diǎn),結(jié)束了近幾個(gè)季度來費(fèi)用率不斷提升的局面,提升了公司的盈利能力。

　　盈利預(yù)測:由于行業(yè)逐步走出禽流感陰霾和公司內(nèi)在經(jīng)營不斷強(qiáng)化的情況下,我們預(yù)期公司利潤見底回升,2013-2015 年凈利潤為18.39 億,26.37 億與31.86億元,其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤為2.46 億,7.83 億與11.10 億,農(nóng)牧業(yè)務(wù)PE 為47.4,14.9 與10.5 倍,維持公司“增持”評級。（來自新浪財(cái)經(jīng)）