大北農：豬飼料高增長無憂上調2014年盈利增速至71%

畜牧編輯 2014-2-14 10:41

1072 3 原作者: 畜牧編輯

簡介

日前，我們參加了大北農20周年創(chuàng)業(yè)大會，調研了部分參會經銷商。　　

　　日前，我們參加了大北農20周年創(chuàng)業(yè)大會，調研了部分參會經銷商。
　　綜合服務平臺已入佳境，豬飼料2014、2015年營收高增長無憂，我們判斷同比增速可達約50%
　　平臺各要素中：2013年，公司前端服務人員(含創(chuàng)業(yè)公司)已至16000-17000人，較2012年底7500人增長100%-120%，幫助經銷商開拓市場&服務養(yǎng)豬場能力大幅提升;內部組織加速裂變，向2015年150個事業(yè)部，1500個戰(zhàn)斗團隊邁進，將力保新增人力快速提升產出;使用公司進銷財ERP系統(tǒng)的經銷商客戶數量達到1000戶，客戶網交易額達到全年銷售額的88%，2014年有望進一步提升至95%，極大解放經銷商的時間和精力;面對養(yǎng)殖戶的豬管網2013年下半年上線后客戶已超100個，對規(guī)模豬場新客戶形成吸引力。綜上，大北農綜合服務平臺運轉已入佳境，我們判斷，2013年四季度豬飼料營收同比增速可超60%，2014、2015可增約50%，且仍可能超預期。
　　疫苗、種豬有望依靠平臺實現跨越式發(fā)展，種業(yè)夯實基礎等機會
　　隨著豬飼料為基礎的綜合服務平臺進入佳境，大北農開始在相關的疫苗、種豬業(yè)務上發(fā)力，且借力平臺實現跨越式發(fā)展機會很大。其中，2013年疫苗產業(yè)人員達到1600人，銷售規(guī)模有望從當前約2億在3-5年后上10億;公司2013年加速布局種豬業(yè)務，核心原種豬數量預計2014年可達5000頭，居國內前五。受限于行業(yè)競爭環(huán)境惡化、知識產權保護不力和土地分散等制約因素，大北農玉米、水稻種業(yè)預計2013年同比下滑，且短期內難有顯著好轉。當前種業(yè)處于持續(xù)大投入夯實基礎階段，未來仍有勝出機會。
　　鎖定農村“平臺”和智慧大北農戰(zhàn)略，將極大提升公司持續(xù)增長能力
　　大北農信息化水平在農業(yè)企業(yè)中一直遙遙領先，公司也一直圍繞這一點來提升核心業(yè)務如豬飼料的競爭力，如客戶服務網、進銷財系統(tǒng)、豬管網等。經過多年準備和嘗試，公司首次確定了“智慧大北農”和打造“平臺”戰(zhàn)略，其中前者是指依托豬飼料業(yè)務，圍繞約2萬名核心經銷商，建設專門針對農村鄉(xiāng)鎮(zhèn)的“信息流、物流、資金流”體系，后者是指圍繞經銷商、養(yǎng)殖戶，為他們打造創(chuàng)業(yè)的“類淘寶”服務平臺，支持、鼓勵他們創(chuàng)業(yè)。城鄉(xiāng)二元化是中國獨特特點，我們認為，將城市已發(fā)生的互聯(lián)網和商業(yè)模式轉型復制到農村是可行的，大北農資金、組織、人才條件俱備，且可依托成熟的豬飼料產業(yè)鏈，成功機會不小。果真如此，公司持續(xù)增長能力將得到極大提升。
　　上調2014年EPS預測約10%
　　考慮豬飼料業(yè)務發(fā)展加速，我們上調2013-2015年EPS預測約4%、10%、8%至0.49、0.82、1.4元，同比增約19%、71%和73%。我們認為，隨著營收和凈利高增長在2014年上半年兌現，會推動市場理解豬飼料行業(yè)商業(yè)模式的革命性變化和大北農的領先優(yōu)勢。
　　公司經營風險主要表現在：爆發(fā)嚴重生豬疫病;2014年公司費用投入力度超預期。來源于：投資快報