雛鷹農(nóng)牧2016年凈利潤或達(dá)13.05億元

　　從短期來看,我們預(yù)測接下來半年豬價會有小幅度下調(diào);但從中長期來看,由于能繁母豬存欄量的持續(xù)下降,預(yù)計未來兩年生豬供給缺口將有所擴大,推動豬價溫和上漲。因此,從總體來看,豬周期的波動目前給公司盈利情況帶來較為正面的影響。

　　公司通過輕資產(chǎn)模式運行生豬業(yè)務(wù)板塊,有利于降低公司的管理費用及財務(wù)費用;同時生態(tài)豬項目也在逐步推進(jìn),未來具備盈利增長潛力。

　　公司積極布局糧食貿(mào)易以及互聯(lián)網(wǎng)兩大戰(zhàn)略業(yè)務(wù),目前糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)增速較快,利潤占比也逐漸提升;互聯(lián)網(wǎng)板塊還處于前期投資拓展階段,預(yù)計未來可以為公司帶來新的利潤增長點。

　　我們認(rèn)為,在公司豬舍轉(zhuǎn)讓進(jìn)度正常以及現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定的前提假設(shè)下,預(yù)計雛鷹農(nóng)牧2015年、2016年的凈利潤分別能達(dá)到5.47億元與13.05億元,預(yù)測EPS分別為0.524元、1.249元。雖然靜態(tài)地從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)看雛鷹農(nóng)牧未來的估值上升空間較為有限,但其向互聯(lián)網(wǎng)+等新興業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的預(yù)期會抬升其潛在估值水平。我們認(rèn)為,在市場整體估值水平保持穩(wěn)定的假設(shè)下,雛鷹農(nóng)牧向新興業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的成功與否是其未來估值水平能否大幅抬升的關(guān)鍵。

　　豬周期波動超出預(yù)期;輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型效果低于預(yù)期;擴張過快帶來的財務(wù)風(fēng)險;新業(yè)務(wù)效益顯現(xiàn)緩慢等。

　　來源： 長城國瑞證券