供需預(yù)期好轉(zhuǎn)促使玉米價(jià)格反彈

　

　　目前國內(nèi)玉米價(jià)格受供給需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)，玉米價(jià)格在秋糧上市前將出現(xiàn)一波反彈行情，同時(shí)國際玉米價(jià)格存在較大上漲預(yù)期，對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格也形成一定的利好，A股中的農(nóng)業(yè)板塊迎來布局時(shí)機(jī)。

　　秋糧上市前，國內(nèi)玉米價(jià)格反彈可持續(xù)，前期估值大幅下降且業(yè)績較好的錯(cuò)殺品種有望迎來估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦登海種業(yè)、隆平高科、象嶼股份。

　　玉米收購價(jià)自4月中旬開始出現(xiàn)反彈。2015年三季度以來，在價(jià)格市場化預(yù)期下，玉米價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，今年4月中旬開始，全國玉米收購價(jià)開始出現(xiàn)反彈，最高漲幅達(dá)到2.69%，價(jià)格由1674元/噸上漲到1720元/噸。

　　隨后5月24日再次出現(xiàn)反彈，價(jià)格由1668元/噸上漲到目前的1688元/噸，漲幅達(dá)1.20%。從區(qū)域上來看，華北領(lǐng)漲全國玉米現(xiàn)貨市場。

　　供需預(yù)期好轉(zhuǎn)是近期玉米價(jià)格反彈主因

　　供給層面，政府臨儲(chǔ)政策發(fā)生短期變動(dòng)，追加玉米臨儲(chǔ)規(guī)模，且15/16年度臨儲(chǔ)量達(dá)到1.25億噸歷史新高，目前東北優(yōu)質(zhì)玉米已大部分進(jìn)入國庫，市場余糧亦所剩無幾(社會(huì)庫存水平較低)。

　　而國儲(chǔ)釋放將先從存放期較長的陳糧開始，后期優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)減少預(yù)期不斷增強(qiáng)。

　　需求層面，一方面，4月生豬存欄和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，將有效改善飼料銷售狀況。

　　另一方面，豬價(jià)高位運(yùn)行，養(yǎng)殖戶對(duì)于飼料品質(zhì)要求提升，而此前玉米價(jià)格持續(xù)下跌，飼料企業(yè)備貨較為謹(jǐn)慎，優(yōu)質(zhì)玉米庫存較低，現(xiàn)階段亦存在一定的補(bǔ)庫需要。

　　秋糧上市之前，預(yù)計(jì)價(jià)玉米格短期反彈或?qū)⒊掷m(xù)。短期來看，在本年度新玉米上市之前，市場供給局面基本由國儲(chǔ)糧主導(dǎo)，后期國儲(chǔ)糧拍賣和定向銷售價(jià)格亦將對(duì)未來走勢做出指引。

　　而目前玉米去庫存政策已出現(xiàn)反復(fù)，政府或?qū)⒂幸饪刂贫唐谙碌?，而在下游飼料需求預(yù)期不斷改善的情況下，我們判斷，秋糧上市之前，國內(nèi)玉米價(jià)格仍有望繼續(xù)反彈。

　　此外，此外，未來國際玉米價(jià)格存在較大上漲預(yù)期，對(duì)近期國內(nèi)玉米價(jià)格形成一定的利好。

　　2016年全球玉米產(chǎn)量在去庫存及惡略氣候的影響下增速減緩，而需求則維持穩(wěn)定增長，經(jīng)過我們初步測算，全球缺口有望達(dá)到200萬噸，且美聯(lián)儲(chǔ)加息推遲，全球量化寬松，亦利多國際玉米大宗價(jià)格。

　　建議關(guān)注玉米價(jià)格反彈帶來的種業(yè)、種植服務(wù)等龍頭估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　受前期玉米價(jià)格下跌影響，種業(yè)、種植服務(wù)等公司估值出現(xiàn)了較大幅度的下殺，其中登海種業(yè)、隆平高科、象嶼股份估值下跌幅度分別達(dá)到52%、35%、33%。

　　我們認(rèn)為，玉米價(jià)格反彈背景下，前期估值大幅下降且業(yè)績較好的錯(cuò)殺品種有望迎來估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦登海種業(yè)、隆平高科、象嶼股份。

　　農(nóng)業(yè)股具有抗通脹業(yè)績穩(wěn)定的特性，同時(shí)也是QFII等外資非常青睞的板塊，投資者可以做中長線持有。

　　摘自：中金網(wǎng)