大豆拉漲粕回調(diào) 均不過(guò)度看空間！

    豆粕對(duì)應(yīng)題材及資金面變化

    豆粕對(duì)應(yīng)題材及資金面變化：美豆出口放緩，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期國(guó)際貿(mào)易逐步轉(zhuǎn)向南美，而南美大豆播種整體順利，所以國(guó)際市場(chǎng)缺乏進(jìn)一步動(dòng)能；而國(guó)內(nèi)油廠在盤(pán)面利潤(rùn)良好的情況下拋油、粕的意愿增加，相對(duì)階段基本面題材偏好的油脂，豆粕更弱。不過(guò)目前階段仍不適合過(guò)度看回落空間。

    從題材上來(lái)講，豆類支撐并未完全瓦解，還有負(fù)隅頑抗的機(jī)會(huì)及可能，一個(gè)是美豆出口強(qiáng)勁的表現(xiàn)在12月9日美農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告里可能會(huì)有兌現(xiàn)，利多；第二是元旦、春節(jié)備貨對(duì)豆粕可能仍有一定支撐效應(yīng)；第三是南美的天氣升水并未完全被放棄。所以不過(guò)度看回落空間，下周美農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告前后，需求數(shù)據(jù)有調(diào)高可能的利多預(yù)期令市場(chǎng)仍存在反彈的潛能。

    從資金來(lái)看，油廠拋售的主要目的應(yīng)該是在于和游資博弈、想從游資口袋里掏錢(qián)，而非從其小伙伴飼料廠的手里搶飯吃，所以拋售力度應(yīng)該有限。而且油廠資金在一定意義上應(yīng)該也并不愿意在1月份過(guò)度做空，因?yàn)楝F(xiàn)在的市場(chǎng)對(duì)5月份還存有悲觀疑慮，如果現(xiàn)在做空1月份，那5月份的貨怎么賣(mài)？油廠或許更愿意1月就這樣堅(jiān)挺到期，5月逢高拋出。這個(gè)層面來(lái)講也不過(guò)度看空1月合約，尤其現(xiàn)在期貨貼水仍在300元以上的階段。從近期豆粕持倉(cāng)表現(xiàn)來(lái)看，12月25日開(kāi)始空頭主力介入，在這之前盤(pán)面大幅上漲，主要由多頭主力推動(dòng)，尤其是25日當(dāng)天多頭出動(dòng)20萬(wàn)手大踏步邁進(jìn)場(chǎng)子，游資舉動(dòng)顯現(xiàn)，而且油廠盤(pán)面利潤(rùn)已經(jīng)顯現(xiàn)，盤(pán)面利潤(rùn)超過(guò)100元/噸，如果前期點(diǎn)價(jià)利潤(rùn)更高，油廠資金開(kāi)始反擊，近期中糧等空單加碼明顯或可見(jiàn)一斑。但整體看，空頭增持力度有限，周二，豆粕增倉(cāng)走低，主力空頭增持5.5萬(wàn)手，而周三主力空頭減持8.9萬(wàn)手，周四增持4.8萬(wàn)手，勢(shì)在減弱。

    大豆對(duì)應(yīng)題材及資金面變化

    農(nóng)戶惜售情緒較濃，收購(gòu)進(jìn)度緩慢，上周一中儲(chǔ)糧提價(jià)收購(gòu)，其中：內(nèi)蒙古莫旗、大楊樹(shù)直屬庫(kù)收購(gòu)國(guó)標(biāo)三等大豆價(jià)格提至3640元/噸，較前期的3560漲80元/噸；北安直屬庫(kù)3720元/噸，漲140元/噸；嫩江直屬庫(kù)3700元/噸，漲140元/噸；齊齊哈爾訥河直屬庫(kù)3660元/噸，漲100元/噸；吉林敦化直屬庫(kù)3700-3760元/噸，較前期的3640漲60-120元/噸。對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。帶動(dòng)其他地區(qū)價(jià)格亦趨漲。另外，東北運(yùn)輸緊張降低供應(yīng)而年關(guān)終端需求增加，短期供求不平衡是市場(chǎng)上漲的題材基礎(chǔ)，之前淀粉就是一個(gè)例子。但進(jìn)入12月份，運(yùn)輸高峰逐漸度過(guò)，緊張可能有緩解。

    從倉(cāng)單及資金層面來(lái)看，目前期貨4150，現(xiàn)貨3650，價(jià)差500，已經(jīng)超出交割成本（大豆要在東北注冊(cè)倉(cāng)單至少要350元/噸，100元收集與運(yùn)費(fèi)+150元貼水+100元交割入庫(kù)費(fèi)），且從倉(cāng)單來(lái)看有2萬(wàn)多手，目前單邊持倉(cāng)也僅不到4萬(wàn)手，實(shí)質(zhì)逼倉(cāng)可能并不大。趁“題材”拉高出貨的可能或許更大，尤其結(jié)合國(guó)際大豆表現(xiàn)來(lái)看，暫時(shí)并不建議過(guò)度追漲，但下周?chē)?guó)際大豆市場(chǎng)還存在走升潛能，所以大豆短期可能還是抗跌

    操作建議

    綜合來(lái)看，不建議過(guò)度追漲大豆，也不建議過(guò)度看跌豆粕。下周關(guān)注豆粕是否有做多的機(jī)會(huì)，關(guān)注2870支撐表現(xiàn)，不下破仍有走高可能，若此短多可適當(dāng)介入，下一步則關(guān)注前高3050一帶表現(xiàn)，僅靠出口數(shù)據(jù)拉動(dòng)可能并不足以突破該位，還需其他題材的出現(xiàn)，不上破3050逢高仍可沽空，若上破則等待下一高位3200沽空的機(jī)會(huì)。而大豆多單持有，關(guān)注壓力位4300表現(xiàn)，逢高注意適當(dāng)減持，關(guān)注后續(xù)4300壓力位徘徊后是否有做空的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：南美天氣進(jìn)一步惡化。

(文章來(lái)源：方正中期)