大豆玉米比價(jià)將回歸正常

　　在較長(zhǎng)的一段時(shí)間里,大豆與玉米的比價(jià)以及國(guó)內(nèi)外供需、期貨價(jià)格等狀況都成為人們關(guān)注的焦點(diǎn),不斷影響著相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格。目前,巴西、阿根廷大豆作物正處于重要生長(zhǎng)階段,產(chǎn)量雖仍待確定,但由于其面積已經(jīng)增加,在天氣并非急劇惡化的狀況下,其最終產(chǎn)量對(duì)2009年豆類產(chǎn)品構(gòu)成的影響將較為有限,而在未來(lái)幾個(gè)月過(guò)后,北半球?qū)⑻幱诖焊シN的重要階段,也正是農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨、期貨價(jià)格波動(dòng)最為頻繁的時(shí)間段。為了更好把握豆類產(chǎn)品的行情變化,我們有必要從最基本的豆類種植收益方面,做一簡(jiǎn)要分析。

　　一、美國(guó)大豆、玉米種植收益

　　由于2008年上半年全球經(jīng)濟(jì)通脹,包括化肥價(jià)格、人工成本、利息費(fèi)用在內(nèi)的各類商品價(jià)格,創(chuàng)出歷史新高。而下半年,在金融危機(jī)拖累下,各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐放緩,包括原油、運(yùn)費(fèi)、肥料等成本不斷下降。由于2008年末對(duì)應(yīng)的相關(guān)期貨及現(xiàn)貨價(jià)格處于2007年末水平,于是我們預(yù)計(jì),北半球2009年農(nóng)作物的種植成本仍將相對(duì)穩(wěn)定。

　　若延續(xù)2008年美國(guó)大豆種植成本,即339.93美元/英畝,趨勢(shì)單產(chǎn)提高至41.7蒲式耳/英畝。玉米種植成本維持567.13美元/英畝,趨勢(shì)單產(chǎn)處于141.2蒲式耳/英畝。按照2008年最后一個(gè)交易日的芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆主力3月合約收盤價(jià)格977美分/蒲式耳,玉米收盤價(jià)格412美分/蒲式耳進(jìn)行計(jì)算。單位面積種植大豆收益在67.48美元/英畝,玉米在14.61美元/英畝,大豆種植利潤(rùn)好于玉米。從收益獲得上來(lái)看,即使美盤一直位于年末位置,2009年美國(guó)大豆種植面積仍難減少。

　　二、我國(guó)大豆、玉米種植收益

　　與美國(guó)等國(guó)家類似,在通脹與金融危機(jī)雙重影響下,我國(guó)的肥料價(jià)格、人工成本、燃料等費(fèi)用也由歷史高點(diǎn)出現(xiàn)回落,并與2007年底相近。且我國(guó)東北地區(qū)農(nóng)戶所用肥料,有“一年多購(gòu),連年使用”習(xí)慣,即第一年購(gòu)買的多余肥料,一直會(huì)延續(xù)在以后一年使用。這也促使2009年的種植成本將較上一年更為接近。

　　若延續(xù)2008年我國(guó)大豆種植成本,即東北大豆主產(chǎn)區(qū)331.83元/畝,趨勢(shì)單產(chǎn)提高至128.14公斤/畝,玉米種植成本維持514元/畝,趨勢(shì)單產(chǎn)處于501.91公斤/畝。按照2008年最后一個(gè)交易日的大連商品交易所大豆主力5月合約收盤價(jià)格3382元/噸,及玉米收盤價(jià)格1548元/噸進(jìn)行計(jì)算。單位面積,種植大豆收益在101.54元/畝,玉米在262.96元/畝;而按照2008年最后一日企業(yè)大豆收購(gòu)的現(xiàn)貨價(jià)格,即大豆3400元/噸、玉米1320元/噸進(jìn)行計(jì)算,大豆收益為103.85元/畝、玉米收益為148.52元/噸。從收益獲得上來(lái)看,玉米種植利潤(rùn)好于大豆,所以2009年4月之前若國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格依然維持當(dāng)前狀況,國(guó)內(nèi)大豆種植面積將有減少可能。

　　三、大豆、玉米期貨比價(jià)簡(jiǎn)析

　　目前,市場(chǎng)上談到的比價(jià),多是指期貨市場(chǎng)的比值,由于投資基金、套利套保盤等的介入,使得期貨市場(chǎng)上的比價(jià)與正常值有所不同。2008年美國(guó)兩個(gè)品種的相關(guān)系數(shù)為0.918,國(guó)內(nèi)大豆與玉米的相關(guān)系數(shù)為0.927,因此,現(xiàn)貨市場(chǎng)上水分均正常的玉米與大豆價(jià)格比處于正常的1:2.25和1:2.0的比價(jià)時(shí),國(guó)內(nèi)期貨的價(jià)格比應(yīng)該在1:2.09至2.43的范圍,美盤期貨的價(jià)格比應(yīng)該在1:1.84至2.18的范圍內(nèi)。若低于區(qū)間下限,則說(shuō)明相應(yīng)期貨市場(chǎng)在炒作玉米,投機(jī)買家看好玉米或有大型企業(yè)進(jìn)行套保;相反,若大于區(qū)間上限,則說(shuō)明期貨市場(chǎng)上投資者傾向于投資（看好）大豆。而比值位于上述區(qū)間時(shí),表明期貨市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　四、收益、比價(jià)對(duì)豆油的影響

　　從目前的市場(chǎng)狀況看,國(guó)內(nèi)外種植大豆、玉米的收益均較為理想,而種植大豆的收益并非較種植玉米高出很多,而我國(guó)種植大豆略顯不利。于是,2009年北半球大豆的種植面積很可能只維持2008年水平,或略有增加,料產(chǎn)量亦將增幅有限。此外,當(dāng)前的大豆、玉米的現(xiàn)貨、期貨價(jià)格比,均處于正?；蚵愿咚?表明國(guó)際市場(chǎng)對(duì)油料作物仍較糧食作物看好,但同樣催生了價(jià)格泡沫。

　　目前,對(duì)于北半球而言,大豆種植多寡仍需要進(jìn)行3個(gè)月時(shí)間的觀察,其中,比價(jià)與理論收益將隨市場(chǎng)變化繼續(xù)調(diào)整,預(yù)計(jì)其將逐漸回歸至正常水平。同時(shí),在此階段,市場(chǎng)的底部以及新一輪行情亦將得到方向性確定。