近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走低原因分析

　　春節(jié)期間至今，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯走低，整體降價(jià)幅度集中在100元/噸-300元/噸，目前各地行情仍有顯弱趨勢(shì)，沿海地區(qū)多數(shù)大豆壓榨工廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，但多在執(zhí)行節(jié)前預(yù)售合同，多數(shù)經(jīng)銷商尚未完全提貨，終端飼養(yǎng)企業(yè)節(jié)日期間整體庫(kù)存水平較少，預(yù)計(jì)節(jié)后仍有一波補(bǔ)貨小高潮，但由于節(jié)后市場(chǎng)需求看淡的心理占據(jù)一定上風(fēng)，因此目前大部分仍處在觀望之中，各地鮮有成交。

　　截至本周一（2月2日），沿海地區(qū)豆粕現(xiàn)貨集中報(bào)價(jià)在3350元/噸-3450元/噸?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)油廠預(yù)售情況、經(jīng)銷商庫(kù)存情況等仍然存在著區(qū)域性差異，部分經(jīng)銷商可能會(huì)有急于出貨的心態(tài)，但受到短期內(nèi)貨源供應(yīng)依然偏緊的影響，部分銷區(qū)價(jià)格下降空間應(yīng)該有限，近期關(guān)注沿海各地油廠進(jìn)口大豆到貨情況以及CBOT大豆期價(jià)的走勢(shì)。

　　其一，油廠節(jié)前積極加大預(yù)售力度，壓榨利潤(rùn)已提前鎖定

　　春節(jié)之前，國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠加大豆粕節(jié)后合同的預(yù)售力度，主要是為了盡快消耗庫(kù)存，以提前鎖定利潤(rùn)，同時(shí)有效地將后期價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至市場(chǎng)中下游；元月上中旬沿海油廠的四級(jí)豆油價(jià)格為7000元/噸-7300元/噸、豆粕預(yù)售合同價(jià)格為3250元/噸-3350元/噸的，據(jù)悉一些油廠此期間到貨的進(jìn)口大豆成本集中在2800元/噸-3200元/噸附近，理論壓榨利潤(rùn)高達(dá)300元/噸-900元/噸。需要指出的是，節(jié)前部分工廠就已經(jīng)預(yù)售了大量2月份甚至3月份的豆粕合同，目前多數(shù)均在合同執(zhí)行之中。市場(chǎng)擔(dān)心一旦節(jié)后油廠恢復(fù)開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，貨源中大部分要以合同形式轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商一方，當(dāng)然為了保證合同的順利執(zhí)行，部分廠家可能會(huì)采取一些措施來(lái)保護(hù)經(jīng)銷商利益，但關(guān)鍵是對(duì)后期看弱的心態(tài)主導(dǎo)，不少經(jīng)銷商急于出貨的心態(tài)，反倒不利于豆粕行情的穩(wěn)定；不過(guò)鑒于目前現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的狀況沒(méi)有明顯改善，因而預(yù)計(jì)銷區(qū)豆粕價(jià)格下降的空間應(yīng)該有限。

　　其二，養(yǎng)殖需求節(jié)后轉(zhuǎn)淡，多數(shù)飼養(yǎng)企業(yè)可能仍將維持隨買(mǎi)隨用策略

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后走勢(shì)的看空預(yù)期日顯濃厚，傳統(tǒng)存欄淡季所表現(xiàn)出終端養(yǎng)殖對(duì)于飼料需求的疲弱，一定程度上將限制流通環(huán)節(jié)的豆粕庫(kù)存消化速度；JCI獲悉，目前多數(shù)地區(qū)生豬存欄水平不足，現(xiàn)有存欄豬只中以中小豬居多，其中大部產(chǎn)區(qū)豬只集中在100-150斤，部分地區(qū)以40-50斤小豬居多；多數(shù)產(chǎn)區(qū)肉雞存欄量也僅為正常時(shí)期的50%左右，少數(shù)地區(qū)為7-8成，供應(yīng)量仍顯不足，且疫病在河南、山東以及河北等地的影響也依舊存在，而禽流感對(duì)于蛋雞市場(chǎng)的沖擊更大，淘汰雞數(shù)量增多，嚴(yán)重影響蛋雞存欄水平。當(dāng)然從市場(chǎng)供應(yīng)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)南北市場(chǎng)分化的趨勢(shì)也將會(huì)逐漸顯現(xiàn)；節(jié)前南方豆粕價(jià)格偏高，其中的泡沫有望在節(jié)后的振蕩調(diào)整中被逐漸壓縮，而北方市場(chǎng)由于國(guó)儲(chǔ)托市政策使得豆農(nóng)銷售信心增強(qiáng)、產(chǎn)區(qū)油廠低價(jià)收購(gòu)難度增加，因此對(duì)于當(dāng)?shù)囟蛊蓛r(jià)格有一定的支撐。但總體來(lái)看，節(jié)后一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)多數(shù)飼料養(yǎng)殖企業(yè)仍將會(huì)采取隨買(mǎi)隨用的策略，來(lái)應(yīng)對(duì)行情的波動(dòng)。

　　其三，南美天氣仍在主導(dǎo)國(guó)際大豆市場(chǎng)，關(guān)注中國(guó)大豆買(mǎi)家后續(xù)動(dòng)作

　　現(xiàn)階段，南美大豆種植帶的天氣變化仍然是牽動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)神經(jīng)的主導(dǎo)因素（周一，南美天氣改善，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇，美豆暴跌），由于擔(dān)心充足降雨可能會(huì)改善阿根廷大豆結(jié)莢期的生長(zhǎng)條件，交易商謹(jǐn)慎持有多單；最新天氣資訊顯示，盡管本周末會(huì)局部出現(xiàn)降雨，但難以緩解干旱格局，之后仍會(huì)再度出現(xiàn)炎熱干燥天氣，阿根廷、巴西和巴拉圭三國(guó)機(jī)構(gòu)已經(jīng)分別下調(diào)了對(duì)于本國(guó)2008/09年度大豆播種面積的預(yù)估，因而對(duì)美豆形成短期強(qiáng)支撐。另一方面拉尼娜現(xiàn)象所造成的美國(guó)中西部天氣寒冷的狀況，可能要持續(xù)到春播前后，是否會(huì)造成美豆播種的不利值得關(guān)注。而傳統(tǒng)新年之后，中國(guó)買(mǎi)家將會(huì)重返大豆市場(chǎng)，由于后期國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，目前市場(chǎng)已有進(jìn)口廠商推遲大豆到港船期的傳言。目前關(guān)注南美2月份天氣變化情況、中國(guó)大豆買(mǎi)家的采購(gòu)或洗盤(pán)情況以及宏觀經(jīng)濟(jì)面的影響。