系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)豆類價(jià)格期待理性重建

　　目前，金融市場(chǎng)的風(fēng)暴似乎有再度卷土而來(lái)之勢(shì)，貨幣大幅貶值并未發(fā)生在呼聲最高的美元身上，卻應(yīng)驗(yàn)在脆弱的東歐國(guó)家身上，更不幸的是，西歐發(fā)達(dá)國(guó)家銀行持有大量的東歐債券，由此引起的連鎖反應(yīng)立即傳遍了世界，即使美國(guó)總統(tǒng)已經(jīng)簽署了高達(dá)7870億美元的救援計(jì)劃，恐慌仍推高了金價(jià)和美元并在各國(guó)股市和商品市場(chǎng)觸發(fā)了拋盤。從能源、金屬到農(nóng)產(chǎn)品（000061行情,愛股）全都處于急速下挫的陰影之下，商品市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再次爆發(fā)，傾巢之下，安有完卵，本周二美盤大豆大幅下挫，且跌幅超出了我們此前的預(yù)期。

　　除了金融市場(chǎng)的噩耗，打壓市場(chǎng)的還有更多的利空消息，而這種利空影響在利空的宏觀環(huán)境下被放大。在美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告中，其對(duì)于阿根廷4380萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估顯得較為寬松，此前市場(chǎng)分析認(rèn)為只有阿根廷此后有良好的降雨才能維持這一產(chǎn)量，否則產(chǎn)量勢(shì)必進(jìn)一步下調(diào)。本周阿根廷降雨?duì)顩r改善，天氣因素似乎預(yù)示阿根廷的大豆產(chǎn)量將向美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)靠攏，市場(chǎng)因而削減了部分的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。實(shí)際上，南美大豆較上年900多萬(wàn)噸的減產(chǎn)當(dāng)前已經(jīng)可以基本確認(rèn)，而未來(lái)的天氣因素誰(shuí)也無(wú)法左右，3月份降雨是否還能如期光臨仍是問(wèn)題，因此，在900萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上進(jìn)一步減產(chǎn)仍存在可能性。

　　市場(chǎng)還把焦點(diǎn)放在了下個(gè)年度的美豆種植面積上，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期最終的播種面積將在7900萬(wàn)-8000萬(wàn)英畝，較本年度大幅增長(zhǎng)6%。這是當(dāng)前看空市場(chǎng)的另一個(gè)主要因素，但是現(xiàn)在距離美國(guó)農(nóng)民播種仍有一段時(shí)間，CBOT市場(chǎng)上大豆價(jià)格上周下挫4.53%，本周已經(jīng)下挫5.98%，而玉米上周僅下跌3.06%，本周下挫4.02%，這意味著大豆和玉米的比價(jià)收窄，也意味著種植大豆的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)減弱。如果這種趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，對(duì)于轉(zhuǎn)種面積的預(yù)期很可能發(fā)生變化。另一方面，大豆的種植成本也容易威脅播種面積的擴(kuò)張，在南美，農(nóng)戶們已經(jīng)因?yàn)槎箖r(jià)下挫而減少了銷售，巴西大豆在2008年7月大豆價(jià)格回落后出口下滑了15%，而阿根廷大豆出口在2008年11月更是往年的零頭。大豆價(jià)格進(jìn)一步下跌至成本勢(shì)必打擊其種植積極性。國(guó)內(nèi)方面，前兩年豆價(jià)上漲引起了大豆播種擴(kuò)張，但現(xiàn)在許多農(nóng)戶不得不借助國(guó)儲(chǔ)才能實(shí)現(xiàn)出售，下個(gè)年度的國(guó)內(nèi)大豆播種很可能會(huì)減少。

　　在全球化，特別是金融全球化的今天，部分國(guó)家的貨幣貶值將恐慌性的壓力傳遞到了商品市場(chǎng)。然而在商品世界里，豆類油脂市場(chǎng)的基本面可以說(shuō)仍是最好種類之一，我們相信其價(jià)格在恐慌之后將會(huì)是理性的重建。