利多有限豆粕價格漲勢乏力

目前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場仍然缺乏明顯利多支撐題材，但短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間也較為有限；不過由于后市來自供需基本面的壓力仍然較大，加上美盤豆價技術(shù)反彈空間有限，因而對于目前豆粕價格反彈的高度和速度，我們并不樂觀。具體情況分析：

豆粕價格階段性筑底反彈，推動終端市場一波遲來的采購高峰

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格從本周一開始持續(xù)小幅走高，也使得各地終端需求方持續(xù)加大采購力度，據(jù)悉至周一下午，沿海部分大型大豆壓榨工廠豆粕出貨量高達(dá)1-2萬噸，個別高達(dá)3-4萬噸，超賣現(xiàn)象較為嚴(yán)重；因此2月底之前多數(shù)工廠將基本以發(fā)貨為首要任務(wù)。而春節(jié)前后多數(shù)飼料養(yǎng)殖企業(yè)整體備貨量有限，因此進(jìn)入2月中旬之后多數(shù)有補(bǔ)庫要求，且其采購豆粕的心理成本價格一般低于2900元/噸。但來自市場供需基本面的壓力仍然不容忽視，一方面是近月龐大的進(jìn)口大豆到港預(yù)期，據(jù)市場稱近三個月的裝船量已經(jīng)接近1000萬噸，另一方面2月份以來國內(nèi)大部地區(qū)畜禽飼料需求形勢并不理想，截至目前，多數(shù)企業(yè)2月畜禽料銷量較1月環(huán)比下降2-4成，局部地區(qū)偏高降幅甚至在5成左右。

國內(nèi)豆粕價格跌至油廠心理底線附近，工廠挺價意愿較強(qiáng)

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格隨著外盤豆價連續(xù)兩周的下挫，也一路跌至油廠的心理底線附近，截至上周末期間沿海地區(qū)豆粕成交價格普遍集中至2820元/噸-2850元/噸，由于逼近油廠心理成本底線，因而挺價意愿逐漸凸顯。不過上周期間多數(shù)工廠移庫量較大，且部分采取封頂結(jié)價方式，使得現(xiàn)貨庫存壓力稍有緩解。而以現(xiàn)階段的大豆及油粕價格來估算，多數(shù)工廠大豆壓榨已經(jīng)臨近盈虧平衡點，個別已經(jīng)虧損100元/噸-200元/噸，因此挺價心理開始顯現(xiàn)且停機(jī)現(xiàn)象也有所抬頭，據(jù)悉現(xiàn)階段山東內(nèi)陸地區(qū)的大豆油廠幾乎全部停工，華東部分工廠開機(jī)率也有所下降；因此來自現(xiàn)貨庫存壓力的相應(yīng)緩解以及部分工廠開工率的下降等因素的支撐，目前市場人士多數(shù)認(rèn)為在3月中旬之前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格難以明顯下滑。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及中國需求對CBOT豆市影響不容忽視

本周以來，美豆期價受到美股回升以及大宗商品反彈的提振，延續(xù)技術(shù)反彈行情，也對國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場起到支撐作用（本周三，CBOT大豆市場收盤溫和下跌，主要原因是美國股市暴跌，中國取消了早先訂購的美國大豆合同。不過空頭回補(bǔ)介入，鄰池豆油飆升，幫助大豆市場脫離了盤中低點）。周二美國股市大幅揚升，從近12年來的低點回升，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)報收長陽，將前日的跌幅幾近收復(fù)，令商品市場交投回暖，而當(dāng)日美國原油期價大幅上漲4%左右，帶動其他商品期價包括農(nóng)產(chǎn)品（000061行情,愛股）行情回升。而國際大豆市場方面，阿根廷農(nóng)戶與政府官員2月24日同意繼續(xù)進(jìn)行談判，但是阿根廷政府可能不會調(diào)整農(nóng)業(yè)關(guān)稅，政府警告稱更多的罷工將最終對經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，因而預(yù)計雙方在是否修正大豆出口關(guān)稅的事宜很難達(dá)成一致意見；另外巴西部分產(chǎn)區(qū)大豆收購進(jìn)度正常，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)仍需更多降雨，值得關(guān)注的是，隨著南美新豆上市的臨近，中國的采購將逐漸轉(zhuǎn)向南美，尤其是本周市場傳言稱中國可能會取消部分近月船期美豆進(jìn)口，可能會給國際市場帶來利空。