東北華北玉米同時大漲 南北產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛

本周，國家第四批臨時儲存玉米收購政策發(fā)揮強大效力，東北、華北兩大產(chǎn)區(qū)玉米受政策影響大漲，使一直在觀望之中的南方銷區(qū)與北方價格形成倒掛。另外，由于第二輪金融危機影響，國際玉米價格下跌，與國內(nèi)玉米價差有所縮小，進口威脅加大。

一、東北產(chǎn)區(qū)與北方港口同步大漲，北方港口貿(mào)易商惜售增強

截至2月24日，長春地區(qū)國標(biāo)二等玉米火車板價1470-1500元/噸，大連港國標(biāo)二等玉米平艙價格1530-1550元/噸，長春與大連港價差50-60元/噸，較上周基本持平，明顯偏低（長春與大連港之間運費加港雜費約等于90-95元/噸）。東北東部低價區(qū)（東部地區(qū)深加工企業(yè)、大型糧庫、貿(mào)易主體密度小，再加上質(zhì)量、運輸?shù)仍騼r格長期低于中西部）國標(biāo)二等玉米火車板價1400-1430元/噸，與大連港平艙價價差100-120元/噸左右，較上周有所縮減，高于正常運輸成本20元/噸左右。近期，東北產(chǎn)區(qū)收購價格大漲，低價收購難以上量，到港口成本居高，北方港口貿(mào)易商惜售心理較強。

二、南北港口價差縮減，南北價差重歸倒掛關(guān)系

大連港二等玉米平艙價格1530-1550元/噸，廣東港二等玉米成交價格1590-1600元/噸，價差50-60元/噸，較上周縮小20-30元/噸。目前南北港口之間船運費40-45元/噸，貿(mào)易商無利潤，價差偏低。目前南方港口采購清淡，下游加工企業(yè)暫時觀望較強。這種情況也影響到北方港口。由于到貨成本居高，采購困難，北方貿(mào)易商發(fā)貨積極性較差，南北港口較為僵持，集中反映了政策與需求的矛盾。

三、東北與華北高價區(qū)價差縮減，倒流現(xiàn)象將受抑制

東北東部低價區(qū)貿(mào)易商15%水分內(nèi)二等玉米出庫價1400-1430元/噸，河南河北低價區(qū)貿(mào)易商15%水分內(nèi)二等玉米出庫價1400-1430元/噸，價差為零，較上周持平，倒掛嚴重。吉林長春地區(qū)國標(biāo)二等玉米火車板價1470-1500元/噸，山東德州地區(qū)加工企業(yè)入廠價格1400-1440元/噸，價差約為負60-70元/噸（正常而言，由于南運距離差異，兩地價差在100元/噸比較合適），較上周擴大10-20元/噸。不過本周初山東東部加工密集區(qū)突然大漲，濰坊等地淀粉企業(yè)最高漲到1600元/噸，與長春地區(qū)玉米價差拉大到100-110元/噸，距離正常價差（考慮到運費約為160-180元/噸）有50-70元/噸不平衡。山東西部地區(qū)面臨補漲。山東高價區(qū)玉米價格與東北托市價之間逐漸顯露價差優(yōu)勢，使河北南部玉米重新面臨流入山東的選擇，東北玉米與華北玉米倒掛關(guān)系有所理順，但仍需要更多時間。

四、國內(nèi)與國際玉米價差拉大，進口可能增加

截至2月23日，按CBOT5月玉米合約收盤價格計算，4月份船期美國玉米到中國北方港口完稅價格為1654元/噸，較大連港平艙價格高出約104-124元/噸，較上周價差縮小約70元/噸。該價格較廣東港成交價格高50-60元/噸左右，較上周縮小30元/噸左右。近期由于第二輪金融危機影響，國際玉米價格有所下跌。雖然按照目前理論價差美國玉米無明顯進口機會，但并不能排除印度、南美廉價玉米進口可能，這也將成為未來限制國內(nèi)玉米價格大漲的因素。

五、國內(nèi)玉米遠期升水增加，政策提振投資者信心

截至2月24日，大連港二等玉米平艙價格較大商所905合約玉米收盤價格1609元/噸低約59-79元/噸，較上周縮減30元/噸。按照目前現(xiàn)貨玉米每噸約每月7.5元的儲存成本（利息+損耗+保管費用）和標(biāo)準(zhǔn)倉單儲存成本計算，現(xiàn)行大連港二等玉米平艙價格對應(yīng)的5月份理論成本約在1560-1580元/噸，較905收盤價格低29-49元/噸，大幅縮減；大連港二等玉米平艙價格較大商所909合約玉米收盤價格1686元/噸低約136-156元/噸?，F(xiàn)行大連港二等玉米平艙價格對應(yīng)的9月份理論成本在約1590-1610元/噸，較909收盤價格低76-96元/噸，較上周縮減43元/噸。升水的大幅降低反映了政策引發(fā)的現(xiàn)貨價格大幅補漲。玉米9月合約與5月合約間價差為77元/噸，較上周二的90元/噸縮小13元/噸，逐漸接近歷史正常價差區(qū)間。另外大連玉米主力909合約24日收盤價與強麥主力909合約同日收盤價2187元/噸價差-501元/噸，處于歷史較高位水平，僅次于去年12月份價差水平，期貨上有套利機會，同時現(xiàn)貨上也反映出小麥在比價關(guān)系上對玉米有一定的支撐效應(yīng)。

總體而言，受第四批玉米臨時儲備政策影響，東北產(chǎn)區(qū)與華北產(chǎn)區(qū)玉米收購價格同時大幅上漲，這一上漲顯然讓港口及南方銷區(qū)有些措手不及，甚至華北產(chǎn)區(qū)內(nèi)的加工密集區(qū)企業(yè)的采購計劃都一片大亂。產(chǎn)區(qū)價格大幅上漲進一步引發(fā)了產(chǎn)區(qū)與南方銷區(qū)價格的倒掛，集中體現(xiàn)了政策效力與實際加工的矛盾。

根據(jù)筆者實際調(diào)研了解，目前飼料行業(yè)和深加工行業(yè)加工利潤較薄，小廠無利潤的情況也比較普遍，在養(yǎng)殖產(chǎn)品進入淡季以及深加工短期難有大規(guī)模出口機會的情況下，后期加工利潤將限制玉米漲幅，國際玉米價格也將對國內(nèi)市場形成牽制。不過，在此牽制作用明顯發(fā)揮之前，玉米市場很有可能獲得100元/噸的短期上漲空間。