家電業(yè)迎來又一春 家電下鄉(xiāng)政策撬動內(nèi)需

　　7月21日，財政部、商務部等首次披露了詳盡的家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)：1-6月，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品供銷售961萬臺，銷售金額162.3億元，銷售額迅速提升，其中冰箱銷售額占絕大部分。

　　國泰君安指出，從上半年銷售情況來看，家電下鄉(xiāng)政策逐步滲透，收入中游區(qū)域戶均銷量普遍較高，戶均銷量較高的地區(qū)出現(xiàn)在保有量中間區(qū)域。他們認為，下半年各類省市市場都有較大擴張空間：收入較高地區(qū)在產(chǎn)品限價取消后有望得到開發(fā)；隨著對政策認知度加深及渠道的滲透加深，收入較低地區(qū)消費有望得到有效拉動；收入與保有量接近平均水平的地區(qū)，下半年產(chǎn)品限價取消及手續(xù)簡化等因素將促進其產(chǎn)品銷售加速增長。

　　中信證券認為，冰箱目前是首個出口轉正的大白電產(chǎn)品，在家電下鄉(xiāng)推動下內(nèi)銷增速驚人，銷量的增長也足以彌補均價的降低。同時，考慮到原材料價格同比存在大幅下降，冰箱企業(yè)盈利能力正不斷增強。且由于農(nóng)村市場客觀上對冰箱需求巨大，下半年冰箱增長依舊看好，預計到2010年冰箱增速將達到比較平穩(wěn)的狀態(tài)。然而，中信證券同時提示，近期銅鋁價格暴漲是后期家電生產(chǎn)企業(yè)后續(xù)定價的變動因素。

　　至于洗衣機，中信證券指出，6月是洗衣機銷售淡季，其產(chǎn)銷增速放緩在情理之中，但家電下鄉(xiāng)對行業(yè)影響力正逐步增強，且隨著天氣轉冷，洗衣機銷售仍可能加速增長。中信證券則預計，下半年LCD電視下鄉(xiāng)的局面將被打開，下鄉(xiāng)電視將迎來明顯好轉。

　　對于空調行業(yè)來說，中金認為，二季度是轉折點。同時得益于渠道庫存偏低、氣溫較高、房地產(chǎn)銷售拉動效應的逐步體現(xiàn)和政府各類補貼政策的實施，中金預計下半年空調內(nèi)銷趨勢持續(xù)向好。中信證券表示，企業(yè)和渠道一年來的減產(chǎn)和去庫存取得了顯著效果，隨著旺季行情全面鋪開，去庫存壓力大大減輕，工廠出貨加速情況如期出現(xiàn)，他們認為，由于國家對高能效空調提供補貼，廠家紛紛停產(chǎn)低能效空調，一定程度上影響了市場銷售。而目前情況來看，一線品牌格力和美的由于前期庫存較大，缺貨情況要好于其他廠家，內(nèi)銷大幅反彈之際，其對低能效空調的供貨較及時，反彈彈性更強。

　　全球經(jīng)濟復蘇預期帶動出口

　　中信證券認為，下半年全球經(jīng)濟復蘇預期明確，家電出口回暖可期。國信證券也指出，節(jié)能需求導向將帶動家電行業(yè)出口結構變化，更有實力用于投入研制節(jié)能產(chǎn)品的優(yōu)質公司將因此獲得更好地出口市場份額和利潤率，較高的產(chǎn)品更新需求將繼續(xù)成為冰箱和洗衣機行業(yè)增長的主要支撐。

　　中信證券認為，下半年出口退稅率的提高對冰箱出口的促進作用將會逐漸顯現(xiàn)，歐洲市場對冰箱的需求穩(wěn)定，亞洲也已走出頹勢，這兩個地區(qū)冰箱出口均價較高，對冰箱出口有一定促進作用。國信證券指出，二季度面板銷量快速上升有較大原因是來自于歐美地區(qū)的拉動，間接說明在歐美地區(qū)視聽類消費電子產(chǎn)品的需求恢復。

　　至于空調，中金認為，空調出口仍在低位徘徊，但進一步惡化的可能性較小。而中信證券指出，2010年北美禁氟令全面實施將可能提前啟動空調出口市場旺季。而上半年歐洲一直在消化此前進口的空調庫存，預計隨著庫存進一步消化，歐洲出口很可能走出頹勢，且亞洲出口的復蘇遠超預期。同時考慮出口退稅因素，空調行業(yè)出口利潤將好轉。上海證券認為，隨著美國經(jīng)濟在2009年第三季度見底，我國出口將在第四季度回暖，促進外向型行業(yè)走出業(yè)績低谷。但他們指出，盡管全球經(jīng)濟已有見底現(xiàn)象，但空調出口持續(xù)下滑是由于主要空調出口地區(qū)目前仍處于消化庫存階段。

　　中期業(yè)績上調構成催化劑

　　中信證券預計，家電行業(yè)將迎來全面增長的良好局面，短期重點上市公司中期業(yè)績頻頻上調形成良好催化劑。公司方面，首選受益冰箱內(nèi)銷爆發(fā)式增長及治理改善主題的青島海爾，受益旺季后延的格力電器、美的電器及低估的九陽股份。國泰君安認為，家電下鄉(xiāng)對品牌集中度的推升主要集中于行業(yè)龍頭，其中，青島海爾受益最大。家電下鄉(xiāng)受益的上市公司可分為兩類：市場份額有所提升，下鄉(xiāng)產(chǎn)品占比較高。

　　上海證券認為，盡管今年上半年空調出口仍持續(xù)低迷，但二季度以來旺盛的內(nèi)需從一定程度上彌補了出口的下滑，行業(yè)利潤出現(xiàn)明顯好轉，關注行業(yè)龍頭格力電器、美的電器和青島海爾。