家電業(yè)迎來(lái)又一春 家電下鄉(xiāng)政策撬動(dòng)內(nèi)需

　　7月21日，財(cái)政部、商務(wù)部等首次披露了詳盡的家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)：1-6月，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品供銷售961萬(wàn)臺(tái)，銷售金額162.3億元，銷售額迅速提升，其中冰箱銷售額占絕大部分。

　　國(guó)泰君安指出，從上半年銷售情況來(lái)看，家電下鄉(xiāng)政策逐步滲透，收入中游區(qū)域戶均銷量普遍較高，戶均銷量較高的地區(qū)出現(xiàn)在保有量中間區(qū)域。他們認(rèn)為，下半年各類省市市場(chǎng)都有較大擴(kuò)張空間：收入較高地區(qū)在產(chǎn)品限價(jià)取消后有望得到開發(fā)；隨著對(duì)政策認(rèn)知度加深及渠道的滲透加深，收入較低地區(qū)消費(fèi)有望得到有效拉動(dòng)；收入與保有量接近平均水平的地區(qū)，下半年產(chǎn)品限價(jià)取消及手續(xù)簡(jiǎn)化等因素將促進(jìn)其產(chǎn)品銷售加速增長(zhǎng)。

　　中信證券認(rèn)為，冰箱目前是首個(gè)出口轉(zhuǎn)正的大白電產(chǎn)品，在家電下鄉(xiāng)推動(dòng)下內(nèi)銷增速驚人，銷量的增長(zhǎng)也足以彌補(bǔ)均價(jià)的降低。同時(shí)，考慮到原材料價(jià)格同比存在大幅下降，冰箱企業(yè)盈利能力正不斷增強(qiáng)。且由于農(nóng)村市場(chǎng)客觀上對(duì)冰箱需求巨大，下半年冰箱增長(zhǎng)依舊看好，預(yù)計(jì)到2010年冰箱增速將達(dá)到比較平穩(wěn)的狀態(tài)。然而，中信證券同時(shí)提示，近期銅鋁價(jià)格暴漲是后期家電生產(chǎn)企業(yè)后續(xù)定價(jià)的變動(dòng)因素。

　　至于洗衣機(jī)，中信證券指出，6月是洗衣機(jī)銷售淡季，其產(chǎn)銷增速放緩在情理之中，但家電下鄉(xiāng)對(duì)行業(yè)影響力正逐步增強(qiáng)，且隨著天氣轉(zhuǎn)冷，洗衣機(jī)銷售仍可能加速增長(zhǎng)。中信證券則預(yù)計(jì)，下半年LCD電視下鄉(xiāng)的局面將被打開，下鄉(xiāng)電視將迎來(lái)明顯好轉(zhuǎn)。

　　對(duì)于空調(diào)行業(yè)來(lái)說(shuō)，中金認(rèn)為，二季度是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同時(shí)得益于渠道庫(kù)存偏低、氣溫較高、房地產(chǎn)銷售拉動(dòng)效應(yīng)的逐步體現(xiàn)和政府各類補(bǔ)貼政策的實(shí)施，中金預(yù)計(jì)下半年空調(diào)內(nèi)銷趨勢(shì)持續(xù)向好。中信證券表示，企業(yè)和渠道一年來(lái)的減產(chǎn)和去庫(kù)存取得了顯著效果，隨著旺季行情全面鋪開，去庫(kù)存壓力大大減輕，工廠出貨加速情況如期出現(xiàn)，他們認(rèn)為，由于國(guó)家對(duì)高能效空調(diào)提供補(bǔ)貼，廠家紛紛停產(chǎn)低能效空調(diào)，一定程度上影響了市場(chǎng)銷售。而目前情況來(lái)看，一線品牌格力和美的由于前期庫(kù)存較大，缺貨情況要好于其他廠家，內(nèi)銷大幅反彈之際，其對(duì)低能效空調(diào)的供貨較及時(shí)，反彈彈性更強(qiáng)。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶動(dòng)出口

　　中信證券認(rèn)為，下半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期明確，家電出口回暖可期。國(guó)信證券也指出，節(jié)能需求導(dǎo)向?qū)?dòng)家電行業(yè)出口結(jié)構(gòu)變化，更有實(shí)力用于投入研制節(jié)能產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)公司將因此獲得更好地出口市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率，較高的產(chǎn)品更新需求將繼續(xù)成為冰箱和洗衣機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)的主要支撐。

　　中信證券認(rèn)為，下半年出口退稅率的提高對(duì)冰箱出口的促進(jìn)作用將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，歐洲市場(chǎng)對(duì)冰箱的需求穩(wěn)定，亞洲也已走出頹勢(shì)，這兩個(gè)地區(qū)冰箱出口均價(jià)較高，對(duì)冰箱出口有一定促進(jìn)作用。國(guó)信證券指出，二季度面板銷量快速上升有較大原因是來(lái)自于歐美地區(qū)的拉動(dòng)，間接說(shuō)明在歐美地區(qū)視聽類消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求恢復(fù)。

　　至于空調(diào)，中金認(rèn)為，空調(diào)出口仍在低位徘徊，但進(jìn)一步惡化的可能性較小。而中信證券指出，2010年北美禁氟令全面實(shí)施將可能提前啟動(dòng)空調(diào)出口市場(chǎng)旺季。而上半年歐洲一直在消化此前進(jìn)口的空調(diào)庫(kù)存，預(yù)計(jì)隨著庫(kù)存進(jìn)一步消化，歐洲出口很可能走出頹勢(shì)，且亞洲出口的復(fù)蘇遠(yuǎn)超預(yù)期。同時(shí)考慮出口退稅因素，空調(diào)行業(yè)出口利潤(rùn)將好轉(zhuǎn)。上海證券認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年第三季度見底，我國(guó)出口將在第四季度回暖，促進(jìn)外向型行業(yè)走出業(yè)績(jī)低谷。但他們指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)已有見底現(xiàn)象，但空調(diào)出口持續(xù)下滑是由于主要空調(diào)出口地區(qū)目前仍處于消化庫(kù)存階段。

　　中期業(yè)績(jī)上調(diào)構(gòu)成催化劑

　　中信證券預(yù)計(jì)，家電行業(yè)將迎來(lái)全面增長(zhǎng)的良好局面，短期重點(diǎn)上市公司中期業(yè)績(jī)頻頻上調(diào)形成良好催化劑。公司方面，首選受益冰箱內(nèi)銷爆發(fā)式增長(zhǎng)及治理改善主題的青島海爾，受益旺季后延的格力電器、美的電器及低估的九陽(yáng)股份。國(guó)泰君安認(rèn)為，家電下鄉(xiāng)對(duì)品牌集中度的推升主要集中于行業(yè)龍頭，其中，青島海爾受益最大。家電下鄉(xiāng)受益的上市公司可分為兩類：市場(chǎng)份額有所提升，下鄉(xiāng)產(chǎn)品占比較高。

　　上海證券認(rèn)為，盡管今年上半年空調(diào)出口仍持續(xù)低迷，但二季度以來(lái)旺盛的內(nèi)需從一定程度上彌補(bǔ)了出口的下滑，行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，關(guān)注行業(yè)龍頭格力電器、美的電器和青島海爾。