利空逐漸消化 油脂后期向好

　　食用油價(jià)格下滑不礙長期上行

　　近日，全國食用油價(jià)格普降。據(jù)商務(wù)部8月4日發(fā)布的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國食用油零售價(jià)普遍回落。其中，菜籽油、花生油、豆油零售價(jià)格分別下降0.2%、0.1%和0.1%。其中，金龍魚、福臨門等品牌食用油的降價(jià)幅度達(dá)到了15%左右。根據(jù)報(bào)道，金龍魚的母公司益海嘉里集團(tuán)已經(jīng)向全國市場發(fā)布了降價(jià)通知。該公司的豆油、菜籽油與調(diào)和油均降低價(jià)格，降幅在10%-15%左右。其降價(jià)的主要原因還是由于原材料價(jià)格下降，而原材料成本傳導(dǎo)到產(chǎn)品這一環(huán)的滯后性則是造成目前原料上漲與終端產(chǎn)品下跌的局面的主因。另外現(xiàn)在是消費(fèi)淡季，降價(jià)對于擴(kuò)大各品牌油的市場份額也有好處的。從去年3月份開始，中國食用油消費(fèi)市場一直處于低迷。貿(mào)易商經(jīng)過一年多的庫存消耗，目前正處于備貨時(shí)期，因此，目前價(jià)格往上的走勢還是非常明顯的。可見近期食用油市場價(jià)格的下調(diào)并不會改變長期價(jià)格向上的運(yùn)行趨勢，隨著目前原材料的上漲食用油價(jià)格可能會出現(xiàn)上調(diào)從而帶動期貨市場的油脂上漲。特別是每年的8月份都是油脂震蕩上漲的時(shí)期，隨著中秋、國慶等節(jié)日的到來，食用油消費(fèi)的增加將為期價(jià)提供良好的支撐。

　　美元下跌有利于油脂市場

　　最近美國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨穩(wěn)向好，不斷印證美國經(jīng)濟(jì)在走出底部，經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇。例如美國6月新屋銷售年率38.4萬戶，5月為 34.6萬戶，月率增11%，為2000年12月最大升幅;5月標(biāo)普房價(jià)指數(shù)月率升0.5%，為3年來首見。盡管最新公布的初請失業(yè)金人數(shù)上漲，但總體申請失業(yè)金人數(shù)卻意外下降，且已連續(xù)第3周下降，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)就業(yè)市場最糟糕的時(shí)刻可能已經(jīng)過去。美國第二季度GDP數(shù)據(jù)公布，轉(zhuǎn)化年利率為下降1.0%，好過市場預(yù)期的1.5%。不過在看到好的一面的同時(shí)，我們也應(yīng)該看到不好的一面。例如美國消費(fèi)支出表現(xiàn)疲軟，個(gè)人消費(fèi)下跌1.2%，遠(yuǎn)差過市場預(yù)期的下跌 0.5%。6月份耐用品需求受汽車和飛機(jī)訂單量下滑拖累，創(chuàng)下5個(gè)月來的最大降幅?？梢娒绹?jīng)濟(jì)盡管在緩慢走出低谷，但是仍然喜憂參半，投資者對于美元的信心并不充足。由于美國和全球經(jīng)濟(jì)衰退行將結(jié)束，全球投機(jī)資金避險(xiǎn)需求顯著弱化，美元自2008年8月以來上漲的理由逐漸消失，美元可能由此展開中期下跌行情，而這對于油脂市場來說則是較大的機(jī)會所在。

　　國儲拍賣暫時(shí)不會打壓市場

　　到目前為止，國儲豆經(jīng)過三次拍賣，其中7月23日和7月29日兩次全部流拍，8月5日，國家臨時(shí)存儲大豆進(jìn)行了第三次拍賣。交易總量依然為50萬噸，其中黑龍江30萬噸，吉林10萬噸，內(nèi)蒙古10萬噸。經(jīng)過前兩次拍賣的零成交，第三次終于有所成交。只要國儲無法順利拋售，國內(nèi)實(shí)質(zhì)需求支撐，相關(guān)部門和企業(yè)必然要繼續(xù)在國際市場上采購大豆;其次，壓榨企業(yè)也不可能苦等拋儲，雖然500萬噸的拋售量僅相當(dāng)于中國一個(gè)半月的消費(fèi)量，但國儲拋售不是一次性的，企業(yè)為了正常的生產(chǎn)仍要采購國際大豆。就算國儲拋售大豆，價(jià)格下行，主要的競標(biāo)方仍將是內(nèi)地的壓榨企業(yè)，而沿海的壓榨企業(yè)仍要采購國際大豆，因?yàn)闁|北大豆運(yùn)輸?shù)窖睾５貐^(qū)進(jìn)行壓榨是不現(xiàn)實(shí)的，運(yùn)輸成本上也不占優(yōu)勢。既然如此，大豆的進(jìn)口量仍會居高不下。盡管這樣，國家并沒有對國儲豆價(jià)格進(jìn)行下調(diào)，從國家政策來看，并不會打壓大豆的價(jià)格。因此從政策層面來看，大豆價(jià)格走低的可能性不大。

　　進(jìn)口同比落后的局面得到扭轉(zhuǎn)

　　根據(jù)中國海關(guān)總署公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國在2009年6月份進(jìn)口豆油251,664噸，較 2008年同期的169,175噸增加了48.76%;今年1月至6月，國內(nèi)總共進(jìn)口豆油969,111噸，較上年同期的1,131,010噸減少了 14.31%。6月份進(jìn)口棕櫚油540,509噸，比2008年同期的334,705噸提高61.49%。今年1月至6月，國內(nèi)總共進(jìn)口棕櫚油 2,796,297噸，較上年同期的2,668,108噸增加4.80%。根據(jù)植物油到港及船期預(yù)報(bào)，7月份植物油到港總量預(yù)計(jì)超過86萬噸(包括棕櫚油硬脂)，其中棕櫚油(含硬脂)到港量預(yù)計(jì)為55萬噸，豆油到港量預(yù)計(jì)為28萬噸，菜籽油到港量預(yù)計(jì)為3萬噸。去年7月份，我國三大品種植物油到港總量達(dá)到 67萬噸，如果預(yù)計(jì)的植物油能夠如期到港，預(yù)計(jì)本年度前8個(gè)月植物油累計(jì)到港量將同比增加4.8萬噸，植物油進(jìn)口同比落后的局面得到扭轉(zhuǎn)。

　　消費(fèi)旺盛抵消部分產(chǎn)量增長

　　從歷年棕櫚油的采購規(guī)律看，7-9月通常都是棕櫚油出口的回升時(shí)期，伊斯蘭國家齋月備貨、中國兩節(jié)前采購等均將保持旺盛。而印度的進(jìn)口需求也將保持強(qiáng)勁。目前印度已經(jīng)進(jìn)入季風(fēng)降雨季節(jié)，但降雨偏少可能會對油籽形成不利影響。由于最大的油籽產(chǎn)區(qū)天氣干燥，導(dǎo)致花生、大豆和芝麻種植面積下降，今年印度夏播油籽產(chǎn)量可能低于上年的1507萬噸。目前印度仍對毛油進(jìn)口實(shí)施0關(guān)稅，因此后期的印度進(jìn)口仍將會保持活躍。從世界貿(mào)易格局來看，棕櫚油出口規(guī)模也很可能將保持高位。油世界稱，由于南美大豆減產(chǎn)，今年的世界豆油貿(mào)易供應(yīng)量有所下降，7-9月份，主要豆油生產(chǎn)國美國、阿根廷和巴西的出口量，可能會較上年同期下降約25%，至190-200萬噸。這是因?yàn)槟厦来蠖棺魑锴芳?，美國大豆壓榨量減少，以及阿根廷和巴西生物燃料領(lǐng)域?qū)τ诙褂偷男枨笤鲩L。大豆和豆油的短缺主要通過增加棕櫚油用量來彌補(bǔ)。雖然，當(dāng)前全球棕櫚油產(chǎn)量處在季節(jié)性增長之中，但旺盛的消費(fèi)增量很可能會消耗產(chǎn)出的增長部分，而令庫存增長的形勢逐漸得到改善。

　　從基本面來看，油脂市場目前仍處在利空因素的消化期中，震蕩格局仍在延續(xù)。但是隨著歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸好轉(zhuǎn)，通脹預(yù)期已經(jīng)越來越明顯，這對商品價(jià)格仍會形成較強(qiáng)的底部支撐。加上8月中旬左右，隨著國內(nèi)外大豆產(chǎn)量前景進(jìn)一步明朗，油脂貿(mào)易前景明朗化，趨勢性的行情或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。