徽商期貨：簡析中糧系近期的集中持倉

　　因?yàn)橹屑Z系期貨公司的特殊背景，以及其在期貨市場上操作的歷史戰(zhàn)績，所以，中糧系公司的持倉一向?yàn)橥顿Y者所關(guān)注，尤其對投資者的心理有較大的影響力。

　　近期，中糧系公司在豆類期貨品種上的持倉十分引人注目。截至8月12日，僅僅在豆粕(資訊行情)1005合約上，中糧系包括中糧期貨、中糧集團(tuán)、中谷期貨及中糧四海豐總共空頭持倉就達(dá)到近22萬。

　　不僅在豆粕合約上，在其他品種上，中糧系也是全線空單：

　　按照8月12日結(jié)算價(jià)及交易所收取的保證金比例計(jì)算，保守估計(jì)，中糧系在豆粕和其他相關(guān)品種上投入資金大約20億元。可謂大手筆的投入。

　　如此大規(guī)模的資金投入，是信心的表現(xiàn)？還是逼上梁山，不得已而為之？不管怎樣，可以肯定的是，其動(dòng)向是影響后市豆類品種行情的重要因素之一。后市行情將如何演繹？筆者試從主力持倉分析這一角度入手，談一下個(gè)人看法。

　　首先追蹤一下來龍去脈：中糧系此番在豆粕1005合約上的表現(xiàn)可能要從豆粕909合約說起，首先我們來回顧一下2009年2月以來的豆類商品走勢，大致可分成三個(gè)階段：1，2月——6月初，期價(jià)大幅反彈；2，6月初——7月中旬，回調(diào)；3，7月中旬至今，再度上漲，目前期價(jià)在6月初的反彈高點(diǎn)附近徘徊。在第一階段，多空爭奪的主力合約是909，在第二階段，主力向1001上轉(zhuǎn)移，第三階段，多空爭奪的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了1005合約?；仡欉@三個(gè)階段中糧系在豆粕上的表現(xiàn)（通過其建倉和出倉日期、結(jié)合行情走勢能夠大致判斷出）：在909合約上勝出（反彈時(shí)做多），在1001上平局出場（短空），目前（8月12日）在1005上處于稍微被動(dòng)局面（持有大量空單）。

　　總結(jié)其操作手法——展期，909合約的多單在6月初開始逐步出局，在1001上做空單保護(hù)，當(dāng)7月末行情向上突破時(shí)，逐步出倉再次向1005上轉(zhuǎn)移。

　　所謂樹大招風(fēng)，目標(biāo)太大就容易成為靶子。中糧這次好像是遇到了強(qiáng)勁的對手，周邊市場的強(qiáng)勁使得價(jià)格回落下來的農(nóng)產(chǎn)品000061股吧)似乎成了投資洼地，受到眾多資金的追捧，在資金的推動(dòng)下，期價(jià)在“神秘的力量”作用下節(jié)節(jié)攀高，中糧在1005上的展期剛開始時(shí)應(yīng)該是主動(dòng)的，但是后來的大規(guī)模加倉壓制就變得有點(diǎn)是“被動(dòng)迎戰(zhàn)”的味道了。

　　再來計(jì)算一下其豆粕1005持倉的大致成本位：首先看下中糧系公司在豆粕1005上凈空單增加過程。

　　另外：中糧四海豐豆粕1005在在7月30和31日入空10000手，8月7日增加空單15000手。中糧集團(tuán)豆粕1005在7月31日和8月3日入空約40000手，在8月11日增倉約4300手。

　　結(jié)合豆粕1005價(jià)格走勢圖，我們可以大致計(jì)算出中糧期貨M1005的持倉均價(jià)2910元/噸；中谷期貨M1005的持倉成本2980元/噸，中糧集團(tuán)M1005的持倉均價(jià)2980元/噸 ； 中糧四海豐M1005的持倉均價(jià)2890元/噸， 如此，可計(jì)算中糧系豆粕1005大約的持倉成本在2940元/噸。

　　截止到8月12日收盤，中糧系在M1005上處于稍微不利地位。

　　同理，還可以計(jì)算出中糧系在另一戰(zhàn)場——豆油(資訊行情)1005上的持倉目前也是處于不利地位。

　　后市：到底是“螞蟻吃大象”還是“生姜終是老的辣”?

　　戰(zhàn)爭已經(jīng)開始，和平退出不太現(xiàn)實(shí)，主動(dòng)認(rèn)輸自然也不可能，繼續(xù)爭奪是主旋律。在一派向好的聲音（現(xiàn)貨堅(jiān)挺，天氣不利，油廠停產(chǎn)等）中，筆者想提醒投資者注意下列幾點(diǎn)：

　　1，主力如此大規(guī)模資金的投入。手里沒有底牌，或者對未來沒有完備的進(jìn)退計(jì)劃，這都是不可想象的，更何況中糧這樣的市場經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富的主力。個(gè)人認(rèn)為，最主要的信心來源應(yīng)該還是基于對基本面的把握。這里要說一點(diǎn)的是：作為普通投資者的信息來源或者對大局的把握可能遠(yuǎn)不如機(jī)構(gòu)，我們必須得承認(rèn)這一點(diǎn)。也正因?yàn)檫@個(gè)原因，投資者才熱衷于研究大機(jī)構(gòu)的動(dòng)向。以期能夠站在強(qiáng)勢一方。

　　經(jīng)濟(jì)真的向好了么？大豆(資訊行情)供不應(yīng)求了么？下游需求真的起來了么？目前，國內(nèi)庫存偏大，又面臨新貨上市，還有國儲(chǔ)拋售的壓力，外盤有向弱趨勢…….等等等等對后市的影響似乎都有利于空頭。

　　2，豆粕1005單月合約持倉已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)記錄的100萬手以上，市場容量可以說已經(jīng)達(dá)到飽和，再通過增加持倉或者說通過資金來推動(dòng)價(jià)格向原來趨勢運(yùn)行的可能性變小。

　　3，以往的年份，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間，1001合約基本是主場，現(xiàn)在卻是1005。對于主力來說，轉(zhuǎn)圜的時(shí)間是充裕的。

　　4，為什么選擇豆粕作為主戰(zhàn)場？因?yàn)槎蛊捎袀€(gè)特性：保質(zhì)期短，而下游養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)期卻是相對漫長的。在后市將考驗(yàn)市場/多頭承接能力。

　　5，對于空頭來說，可能現(xiàn)在只要價(jià)格不再大幅上漲就意味著勝利，然后以時(shí)間換空間，即便基本面發(fā)生不利變化，等到1009合約上市，再在1009上展期也不失是一條好的退路。

　　基于上述分析，個(gè)人認(rèn)為，后市盤面可能出現(xiàn)下列特點(diǎn)：1，豆粕1005挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)將面臨比較大的壓力；2，內(nèi)外盤可能會(huì)出現(xiàn)跟跌不跟漲的現(xiàn)象。在前高附近，宜以震蕩觀點(diǎn)視盤。