天氣市未啟 國儲大豆拋售再施壓

　　09年8月開始，經(jīng)歷了大半年來震蕩上漲行情的油脂再度回落。按傳統(tǒng)的季節(jié)性影響因素，每年的6-8月，正是北半球大豆的重要生長時期，也是天氣炒作的關鍵時刻，然而在09年度，市場表現(xiàn)一直頗為平靜。而另一方面，由于前期收儲所造成的市場擔憂，以中儲糧寧波會議的大豆50萬噸拋儲為開端，開始逐步對價格施壓，尤其是作為下游產(chǎn)品的油脂。

　　牛熊輪換：風水輪流轉?

　　從08年底開始，經(jīng)濟出現(xiàn)了筑底現(xiàn)象，09年經(jīng)濟的復蘇所帶動商品的反彈，無疑再度喚起了人們對于牛市的回憶。在上半年商品的普遍上漲之中，不少投資者就是秉持著對于國家、對于中國經(jīng)濟的信心，入市抄底?？梢哉f，對于未來的經(jīng)濟，向好觀點呼聲極高，市場關于通脹預期的炒作也逐漸升溫。

　　然而，在CFTC開始探討關于商品基金的監(jiān)管問題之后，做多資金開始撤出，同時，隨著7月份開始國內外一系列數(shù)據(jù)的公布，對于未來經(jīng)濟的質疑之聲開始出現(xiàn)：歐洲統(tǒng)計局報告顯示，歐元區(qū)16國失業(yè)率由4月份的9.3%上升至5月份的9.5%，超出市場預期，創(chuàng)10年來新高。報告表明經(jīng)濟衰退仍在影響歐元區(qū)經(jīng)濟;美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少46.7 萬人，大大低于此前市場預期減少32.5 萬人，導致美國6月份失業(yè)率從5月份的9.4%攀升至9.5%，創(chuàng)26 年以來新高;歐盟統(tǒng)計局初步數(shù)據(jù)顯示，按年率計算，6月份歐元區(qū)通貨膨脹率為-0.1%，為10年來首次出現(xiàn)負值;8月14日，密歇根大學8月份消費者信心指數(shù)從7月份的66.0降至63.2，而市場對8月份消費者信心指數(shù)的預期是69.0;……美圓升值預期猶在，原油上行壓力仍重。

　　在筆者看來，目前，通縮陰影尚未遠去，市場所預期的政策轉變并沒有出現(xiàn)，在當前經(jīng)濟沒有有效恢復的情況下，流動性的控制政策很難發(fā)生突變。即便下半年經(jīng)濟不會延續(xù)上半年的“慢?！备窬郑膊豢赡苤匮?8年暴風雨式的歷史。

　　天公作美：大豆生長漸入佳境

　　也許是因為09年上半年南美干旱所造成的大減產(chǎn)，今年的北半球大豆生長較為平穩(wěn)。雖然黑龍江地區(qū)出現(xiàn)了一定洪澇，但并沒有對產(chǎn)量造成很大影響，對于單產(chǎn)的具體影響結果還需要未來幾個月才能評估。

　　而美國大豆，在種植面積繼續(xù)上調了200萬英畝的情況下，前期因為洪水所造成的種植推遲也步入正軌，播種已經(jīng)順利完成。目前，在美國，中西部地區(qū)天氣狀況對于大豆作物來說幾乎堪稱理想，適宜的溫度以及及時的零星降雨，為大豆作物生長營造了一個非常理想的條件。按照8月12日美農(nóng)業(yè)部月度報告數(shù)據(jù)，2009年美國大豆產(chǎn)量預計為創(chuàng)紀錄的31.99億蒲式耳。而中西部天氣朝有利作物生長的方向轉變，今年美豆產(chǎn)量還有可能達到或超過USDA最初預期。Pro Farmer中西部考察團的初步結果也顯示，俄亥俄州作物單產(chǎn)潛力較好，盡管同時提到個別地方土壤干燥。南達科他州作物長勢情況良好，但成熟度依然落后。

　　但是，另一方面，由于印度季風的推遲，導致印度油籽種植耽擱、產(chǎn)量受到影響。印度氣象局預計，今年季風降雨量可能比長期平均水平減少13%，這導致許多地區(qū)夏糧種植面積大幅下滑，作物受災嚴重。截止到8月11日，降雨量比平均水平減少了29%;如果未來降雨依然耽擱，油籽作物將受到嚴重影響。印度夏播油籽可能減產(chǎn)，加上節(jié)前食用油需求旺盛，在一定程度上支撐了國際油脂市場價格。

　　可以說，在上半年出現(xiàn)了大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，北半球再出現(xiàn)極端天氣的概率減少，因此，今年的天氣炒作將大大推遲，效果也可能并不明顯。

　　現(xiàn)貨市場：降價之風不改，銷售未見起色

　　如果說上半年關注的主題是“供給”，那么在下半年，市場關注重心會更偏向“消費”一些?？墒蔷C觀終端消費市場，筆者發(fā)現(xiàn)了一些很有趣的現(xiàn)象：

　　其一：在前期上調小包裝價格一個月后，益海在本輪期貨價格上漲之前，宣布大幅下調小包裝油價格，差不多同時，中糧也采取了降價行動。

　　其二：盡管油脂期貨價格如果金屬價格出現(xiàn)了明顯的上漲，但油脂貿(mào)易商并未如金屬企業(yè)和貿(mào)易商那樣，出現(xiàn)大幅囤貨現(xiàn)象，依然是隨購隨銷。

　　其三：各大超市，由于近來“身價”始終難以提升，食用油從促銷主角變配角。這一輪降價以來，食用油的銷售量與降價前相比并沒有增長，部分品種甚至減少了。

　　可以說，即便“兩節(jié)”在即，終端消費市場依然頗為冷清，這和金屬的情況并不相同，也遲遲沒有起色的消費也為油脂的“牛市論”打上了一個大大的問號。

　　7月16日開始，國家已經(jīng)進行了四次大豆拋儲，成交情況日見好轉。從頭兩次的流拍到第三次的2000余噸、第四次的1.5萬噸，市場對于拋儲價格的認可程度不斷提高，這就在一定程度上對價格未來上行空間形成了制約。

　　參考國家今年來油脂的輪儲情況，多數(shù)是購易于拍：采購都是順利成交，價格低于低價;拍賣卻是多半流拍，門可羅雀。而如果國家未來實行補貼政策，將大豆轉化為豆油，無疑會給本已沉重的庫存再添壓力。

　　從目前的情況來看，目前的油脂走勢，所要關注的是宏觀因素和本身的供求情況，而這兩者在近期的多空交織，無疑使油脂比較難有大的表現(xiàn)機會，從其基本面的情況來看，供應寬松局面在很大程度上制約著其上漲空間。