雙匯發(fā)展：低溫肉利潤貢獻加大，盈利能力穩(wěn)步增長

　　公司通過精細化管理不斷挖掘潛力，今年以來更是加大了促銷投入和直銷渠道建設(shè)力度，并在穩(wěn)步推進自有生豬養(yǎng)殖基地的步伐，意圖長期原料自給率達到1/3以上。下半年生豬價格預(yù)計將在國家政策干預(yù)下小幅反彈，但不會出現(xiàn)08年的大幅上漲，公司已經(jīng)在豬肉價格低位進行了存貨儲備，上半年銷量盡管略低于去年，但我們預(yù)計下半年將發(fā)力并力保全年增長。我們調(diào)整了銷售收入以及盈利預(yù)測，基本假設(shè)為09全年高溫肉和低溫肉分布銷售59.9萬噸和27萬噸，生鮮凍肉業(yè)務(wù)增長4％并保持6％的毛利率，則09、10年的EPS分別為1.44元和1.69元，2009年的市盈率在26倍左右。綜合來看，目前估值具有非常強的安全邊際，其業(yè)績可預(yù)期性較強，分紅優(yōu)厚，我們依舊看好其長遠發(fā)展前景并維持“增持”評級。