東北大豆產(chǎn)量增減難擋全球供應(yīng)壓力

　　東北地區(qū)持續(xù)干旱讓市場產(chǎn)生作物可能減產(chǎn)的預(yù)期，但我們認(rèn)為此因素難以成為影響價(jià)格的主導(dǎo)因素，對產(chǎn)量以及下半年價(jià)格整體走勢的影響有限，可能僅限于短期的心理影響因素和商品市場技術(shù)性反彈的借口。

　　東北大豆產(chǎn)量增減難擋全球供應(yīng)壓力

　　此次大旱令東北大豆產(chǎn)區(qū)降雨量較往年較少80-90%，對于關(guān)鍵的8月灌漿期來說，確實(shí)將對單產(chǎn)影響的可能性較大。若是往年，那么大豆必有一波轟轟烈烈的漲勢，但是今年這則天氣市卻難以形成炒作，關(guān)鍵在于全球大豆供應(yīng)今年達(dá)到一個(gè)新的頂點(diǎn)2.43億噸，同比增加了3300萬噸，這一供應(yīng)壓力并不是中國的單產(chǎn)下降所能抵消的。根據(jù)糧油信息中心的數(shù)據(jù)，我國09/10年度的大豆產(chǎn)量達(dá)1500萬噸，即使單產(chǎn)出現(xiàn)10%的大幅下降，那么降幅也僅為150萬噸，與全球供應(yīng)的增加不相匹配，并且直到目前為止單產(chǎn)出現(xiàn)這種程度的下降的可能性還很小。

　　從干旱時(shí)間上看，干旱開始加重的時(shí)間正好在美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布8月供需報(bào)告之后，報(bào)告數(shù)據(jù)對美國大豆產(chǎn)量調(diào)降160萬噸，稍遜于市場的預(yù)期，市場對產(chǎn)量下調(diào)的預(yù)期落空，再加上美國天氣持續(xù)良好，天氣市炒作告一段落，最后一根稻草終于壓下。中國的減產(chǎn)預(yù)期遠(yuǎn)小于美農(nóng)業(yè)部的調(diào)降數(shù)量，且時(shí)間段正處于美豆和其他商品整體下滑的趨勢中，難以發(fā)揮作用。從另一方面看，前期即使是農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)預(yù)期和天氣市雙重因素炒作下，美豆依然無法有效沖破1050美分，中國的干旱預(yù)期更難以達(dá)到這個(gè)強(qiáng)度。

　　同時(shí)，中國拋儲價(jià)格仍然給市場帶來陰影，再加上200元補(bǔ)貼200萬噸大豆的政策傳聞給大豆市場以嚴(yán)厲打擊，令連豆主力合約迅速下調(diào)至3600元附近以消化此利空消息。臨儲大豆800萬噸的潛在供應(yīng)量足以應(yīng)付干旱的潛在影響，如果大豆因干旱而炒作那么臨儲豆就會順利流出，完全填補(bǔ)任何幅度減產(chǎn)的可能性，因此大豆很難在近期沖破名義拋儲價(jià)3750元/噸。而補(bǔ)貼后的成本3550元也將隱約牽制著大豆期貨價(jià)格。

　　筆者認(rèn)為，近期大豆期價(jià)觸碰到今年上半年以來形成的上升通道底部3600元附近以后，技術(shù)性反彈已經(jīng)開始，這也是臨儲豆實(shí)際上沒有真正流出所帶來的反彈空間，但這一空間的上限依然是3750元/噸，而一旦補(bǔ)貼政策正式公布以后，則未來期價(jià)仍然會有回落至3600元/噸的可能，因此近期大豆價(jià)格將先揚(yáng)后抑，中期保持震蕩格局。