豆粕后期或振蕩走強(qiáng)

　　在經(jīng)歷近一周的振蕩調(diào)整后，上周五國內(nèi)外豆類品種價(jià)格均出現(xiàn)溫和上漲，市場開始萌發(fā)行情可能會突破上漲預(yù)期。但是，周一市場遭遇始料不及的重創(chuàng)，豆類溫和高開后迅速出現(xiàn)快速下跌，其下跌速度之快下跌幅度之大令市場措手不及。

　　星期一大跌行情的主要原因并非市場基本面發(fā)生了變化，而是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再次顯現(xiàn)。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)陰影籠罩之下，周一股市和大宗商品市場均出現(xiàn)了大幅下挫行情。

　　周一有消息稱8月份國內(nèi)信貸規(guī)模將繼續(xù)萎縮，部分股份制銀行開始收緊放貸，由此引發(fā)了期市和股市大跌。在近期流動性相對寬松，游資大量進(jìn)入股市和期市中的情況下，國家收縮信貸無疑對市場資金的流動產(chǎn)生影響，由此引發(fā)了資金抽逃。

　　另外，針對近期少數(shù)商品價(jià)格上漲引發(fā)通脹預(yù)期的情況，國家發(fā)改委上周末下發(fā)通知，要求各地加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管。預(yù)計(jì)國家近期可能會出臺相關(guān)調(diào)控措施的擔(dān)憂也對整體市場構(gòu)成利空壓力。

　　屋漏偏逢連陰雨。周一國資委又向國外若干家銀行和投行發(fā)出法律函件，稱其下屬部分央企保留對其與外資投行簽訂的相關(guān)衍生品合同不付款的權(quán)利。此消息也對大宗商品市場構(gòu)成打壓，豆類市場也受影響。因?yàn)檫@意味著央企可能將單方面中止浮虧的相關(guān)衍生品全中同，即中國國企在外盤的多頭期貨套保頭寸可能會被迫平倉。同時(shí)，此消息也引發(fā)市場擔(dān)心中國會取消此前采購的美豆，而且后期中國大豆進(jìn)口需求會下降。因此，除收縮信貸及價(jià)格控制的利空因素外，此消息無疑對農(nóng)產(chǎn)品市場也產(chǎn)生了重大利空影響。周一外盤豆類價(jià)格也應(yīng)聲大幅回落。

　　但事實(shí)上，此消息對大豆市場影響并不大。因?yàn)樽?004年中國進(jìn)口大豆出現(xiàn)違約現(xiàn)象后，外商與中國簽訂進(jìn)口大豆合同時(shí)已要求中國支付較高的保證金，其比例至少提高至貨款的20％，而在2004年之前此比例僅為5％。而在外盤期價(jià)上漲時(shí)，外商會要求中國買家增加保證金。另外，外商通常會要求合同簽署后3天就開具信用證，相比之前合同簽署后幾周之內(nèi)開具即可。而更為重要的一點(diǎn)，中國對大豆的剛性需求將繼續(xù)支持采購。因此，此消息短期雖然會對豆類市場產(chǎn)生利空影響，恐慌過后市場將逐漸恢復(fù)理性。

　　目前市場面臨的是政府調(diào)控和對后期經(jīng)濟(jì)發(fā)展擔(dān)憂再現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，基本面暫時(shí)退居次位。近期國內(nèi)外豆類品種仍將跟隨股市和其它大宗商品保持弱市振蕩。但農(nóng)產(chǎn)品屬性決定豆類最終會回歸自身基本面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后，豆類市場將重新回到基本面上。

　　從豆粕后期基本面分析，豆粕后市仍有望振蕩走強(qiáng)。目前基本面看，由于8-9月進(jìn)口量減少以及到貨量不均導(dǎo)致南方部分油廠出現(xiàn)輪換停機(jī)現(xiàn)象，短期市場或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)緊張局面。同時(shí)，近期豆油庫存仍處于偏高水平，一些油廠再次出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象，這也將導(dǎo)致一些油廠被迫停機(jī)消息豆油庫存，由此將會對豆粕價(jià)格提供支持。

　　另外，隨著國慶中秋雙節(jié)臨近，國內(nèi)飼料需求將轉(zhuǎn)好，正常情況下9月份也是全年飼料消費(fèi)最強(qiáng)的時(shí)期。目前8月中下旬畜禽養(yǎng)殖將預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份部分地區(qū)飼料銷量較7月有所回升10-20％。而8月份以來家禽養(yǎng)殖業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性提高，9月將進(jìn)入傳統(tǒng)的補(bǔ)欄旺季。另外，豬肉連續(xù)上漲也提振生豬養(yǎng)殖效益。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告顯示，從6月中旬開始豬肉價(jià)格已連續(xù)上漲70日，豬糧比已達(dá)到到6：1以上，豬肉價(jià)格上漲將支持生豬補(bǔ)欄保持平穩(wěn)勢頭。另外，白條雞價(jià)格漲幅更大，達(dá)到3.1％，白條鴨價(jià)格漲幅達(dá)2.6％，禽肉價(jià)格上漲無疑也將提振養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情。后期豆粕需求將逐漸轉(zhuǎn)旺。

　　外盤方面，市場后期仍將重點(diǎn)炒作霜凍和產(chǎn)量預(yù)測。下周五美國農(nóng)業(yè)部將公布月度供需報(bào)告，報(bào)告之前市場將圍繞天氣和產(chǎn)量預(yù)測維持寬幅振蕩走勢。在今年春季潮濕夏季低溫情況下，一旦出現(xiàn)早霜并威脅大豆成熟及最終產(chǎn)量，則將引發(fā)大豆市場新一輪上漲行情的出現(xiàn)。

　　綜上，豆粕市場后期有可能振蕩走強(qiáng)。但在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不確定因素的影響下，以及及周邊市場未企穩(wěn)之前，預(yù)計(jì)市場仍會反復(fù)振蕩，而且基本面上還面臨國儲繼續(xù)拋售大豆及近日可能會出臺相關(guān)補(bǔ)貼政策的壓力。因此弱市振蕩行情下建議暫時(shí)觀望，不能盲目入市抄底，等待國儲拋售壓力釋放和周邊市場企穩(wěn)后再入市。需要關(guān)注豆粕1005合約上周一缺口2850以及2800整數(shù)價(jià)位的支持。