減產(chǎn)與政策雙重壓力下玉米季節(jié)性特征減弱

　　8月上旬以來，國內(nèi)玉米在減產(chǎn)預(yù)期下價(jià)格迅速上揚(yáng)。由于面臨季節(jié)性壓力，其價(jià)格上檔明顯受壓，不過下檔支撐也同樣強(qiáng)勁。玉米減產(chǎn)以及政策調(diào)控能力加強(qiáng)使得其價(jià)格難有大的波動。筆者預(yù)計(jì)，玉米季節(jié)性特征被會被削弱，可能轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間振蕩格局。

　　玉米減產(chǎn)存在不確定性 前景不容樂觀

　　今年我國東北地區(qū)天氣異常，給玉米生產(chǎn)帶來非常不利的影響，玉米期價(jià)也從8月上旬突破區(qū)間向上挺進(jìn)，減產(chǎn)預(yù)期是主要的影響因素。

　　不過，國家糧油信息中心本月9日發(fā)布數(shù)據(jù)令人意外。數(shù)據(jù)顯示，2009年中國玉米播種面積為3046萬公頃，較上年增加60萬公頃，增幅2.0％；玉米產(chǎn)量為16550萬噸，較上年減少42萬噸，減幅0.3％，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

　　與此同時(shí)，市場也有不同的聲音，有部分現(xiàn)貨企業(yè)實(shí)地考察后認(rèn)為，東北整體減產(chǎn)幅度較大，局部地區(qū)減產(chǎn)可能在40％左右，這一說法也得到部分市場人士的認(rèn)同。

　　中國大豆網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，吉林省8月份降雨量與低于正常水平70％以上，為歷史同期降雨量最低的一年，省內(nèi)一半以上的地區(qū)受災(zāi)，減產(chǎn)可能在20％以上；內(nèi)蒙古中部、東部等玉米產(chǎn)區(qū)旱情也非常嚴(yán)重，灌漿時(shí)期缺少充裕雨水使得灌漿速度緩慢，產(chǎn)量受到很大影響；遼寧省今年旱情最為嚴(yán)重，部分地區(qū)甚至可能絕產(chǎn)。據(jù)遼寧省有關(guān)部門調(diào)查，該省中西部地區(qū)單產(chǎn)下降50-60％非常普遍，降幅達(dá)到70％的區(qū)域也不在少數(shù)。從當(dāng)前情況來看，今年遼寧省玉米總產(chǎn)量至少要下降25-30％；因后期降雨解緩旱情，黑龍江所受影響可能最小，不過玉米單產(chǎn)仍至少下降16％。另外，華北玉米產(chǎn)量無損可能成為部分市場人士維持低減產(chǎn)預(yù)期的重要理由。不過，從今年的天氣狀況來看，華北地區(qū)同樣受到干旱威脅，華北東部、黃淮海一帶更是在8月底遭受暴風(fēng)雨襲擊，玉米生長也受到嚴(yán)重影響，至少安徽省玉米減產(chǎn)已成定局。

　　保守估計(jì)，東北三省一區(qū)全部按照16％的減產(chǎn)幅度測算，該地區(qū)的減產(chǎn)量可能達(dá)到800萬噸以上?？紤]到種植面積擴(kuò)大，本年度玉米減產(chǎn)仍然可能達(dá)到500萬噸以上。實(shí)際上，美國農(nóng)業(yè)部9月份報(bào)告中已經(jīng)將中國玉米產(chǎn)量下調(diào)590萬噸至1.6億噸。不過筆者認(rèn)為，減產(chǎn)500多萬噸可能還不是終點(diǎn)，從東北目前偏低的氣溫來看，玉米后期仍然面臨威脅，單產(chǎn)存在進(jìn)一步下降的可能。另外，本年度玉米質(zhì)量明顯偏低，這一點(diǎn)從數(shù)據(jù)上難以體現(xiàn)，不過在生產(chǎn)中卻有重要影響，這也是需要考慮的因素。

　　綜合來看，國內(nèi)對玉米減產(chǎn)的幅度仍存在分歧，且分歧程度較大，最終結(jié)果還存在著很大不確定性。在減產(chǎn)的大背景下，農(nóng)戶惜售心理可能加強(qiáng)，弱化需求企業(yè)壓價(jià)收購的影響。

　　政府調(diào)控能力強(qiáng)化 玉米價(jià)格政策因素凸顯

　　國儲玉米自7月21日以來已經(jīng)連拍9周，在玉米減產(chǎn)預(yù)期以及玉米現(xiàn)貨供不應(yīng)求的情況下拍賣成交率漸次抬高，不過拍賣價(jià)格并沒有明顯提高，一直處于1578-1600之間水平。而且從8月25日起，連續(xù)4周加大拍賣力度，尤其是第9周，不但臨儲玉米拍賣數(shù)量增加至320萬噸，還啟動了跨省移庫玉米的拍賣，數(shù)量為30萬噸，種種跡象表明，國儲拍賣政策取向直指穩(wěn)定。這一點(diǎn)可能主要來自兩方面的考慮，一方面是下游企業(yè)的承受能力。從今年以來養(yǎng)殖市場以及玉米深加工企業(yè)的經(jīng)營效益來看，這些企業(yè)經(jīng)營效益低下，按市場價(jià)格生產(chǎn)大多虧損，生豬養(yǎng)殖也直到6月底才開始扭虧為盈，而且由于玉米價(jià)格迅速上揚(yáng)，養(yǎng)殖利潤并不大；另一方面的考慮可能是來自對通貨膨脹預(yù)期的擔(dān)憂。由于中國食品價(jià)格在CPI中的比重較大，而玉米的可掌控特點(diǎn)也使得政府重視對玉米價(jià)格的調(diào)控，至于保護(hù)農(nóng)民的利益方面，從今年玉米種植面積增加可以看出，1500元/噸的最低收購價(jià)已經(jīng)達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。

　　由此以來，國家對玉米的調(diào)控能力再度得到強(qiáng)化。連續(xù)9周的拍賣，實(shí)際成交玉米的數(shù)量已經(jīng)接近1100萬噸以上，再加上定向銷售給玉米深加工企業(yè)的576萬噸，國家至少騰出約1700萬噸的庫容以滿足新作玉米的最低價(jià)收購政策。而目前剩余庫存也在2300萬噸以上，仍然可以影響玉米的價(jià)格走勢。因此，政策調(diào)控仍然是影響玉米走勢的一個(gè)最重要的因素。

　　在這種背景下，國家對新作玉米的收購政策將成為玉米低位的支撐。目前有兩個(gè)方面因素可能影響玉米低位支撐，一是國儲收購時(shí)間，時(shí)間越早越能體現(xiàn)國家對玉米價(jià)格的支持強(qiáng)度；二是收購價(jià)格，由于本年度玉米種植成本略高于去年，而1500元/噸的拍賣價(jià)格也成為當(dāng)前市場的穩(wěn)定中心，因此新作玉米的收購價(jià)極可能還會保持1500元/噸水平。這樣一來可保持農(nóng)戶種植積極性，另一方面可以產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)。

　　玉米需求溫和回暖

　　隨著肉類消費(fèi)旺季的到來，玉米需求也溫和回暖。對玉米需求影響最大的是養(yǎng)殖業(yè)，自生豬價(jià)格6月觸底以來已經(jīng)連續(xù)15周上揚(yáng)，豬糧比連續(xù)12周處于盈虧平衡點(diǎn)以上；雞肉、蛋價(jià)格也在近兩月穩(wěn)步走高，養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄積極性也有所增加，而且肉類消費(fèi)旺季才剛剛開始，后期有望繼續(xù)溫和走高。另外，中國近期啟動針對美國肉雞補(bǔ)貼的反傾銷調(diào)查可能會增加對國內(nèi)雞肉的需求，從而間接帶動國內(nèi)玉米需求。按照去年美國出口至我國雞肉58.4萬噸來算，對玉米的用量影響在100-200萬噸之間，考慮時(shí)間上的不確定性，實(shí)際影響數(shù)量可能只有數(shù)十萬噸。值得注意的是，由于玉米價(jià)格上揚(yáng)侵蝕了養(yǎng)殖業(yè)利潤，很難刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性，預(yù)計(jì)玉米需求只是溫和增加。

　　玉米深加工企業(yè)開工率也有望提高，近期玉米淀粉價(jià)格穩(wěn)步走高，只是淀粉/玉米價(jià)格比仍然維持低位?？紤]到國儲定向銷售給玉米深加工企業(yè)的價(jià)格較市場價(jià)低150元，可能刺激淀粉企業(yè)提高開工率。從最新的消息來看，國儲定向銷售的數(shù)量為576萬噸，而且后期仍有可能增加額度?？傮w上看受養(yǎng)殖業(yè)旺季到來以及深加工企業(yè)開工率的提高，國內(nèi)玉米需求可能繼續(xù)溫和回暖，對玉米形成一定支撐。

　　綜合以上分析，筆者認(rèn)為，進(jìn)入9月中旬，臨近玉米批量上市時(shí)間，政策性拍賣力度也在加大，短期內(nèi)玉米面臨的壓力較大。不過考慮到玉米減產(chǎn)幅度可能超出預(yù)期，政策取向重在穩(wěn)定，在低位區(qū)域可能轉(zhuǎn)向扶持，因此本年度玉米的季節(jié)性壓力將會被削弱，大連玉米期貨也可能轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間振蕩。