進(jìn)口將油料上市 短期油脂反彈有壓力

　　作者： 百度大豆資訊 頻道： 百度 來(lái)源： 和訊特約 收錄日期： 2009-09-21

　　1.油脂筑底振蕩，短期內(nèi)上行壓力較大　

　　上周?chē)?guó)內(nèi)油脂類(lèi)市場(chǎng)走出了筑底振蕩行情，周一跳空低開(kāi)，豆油(資訊行情資訊行情)1005與棕櫚油(資訊行情資訊行情)1005合約大幅下跌，周三受黑龍江天氣惡化產(chǎn)生早霜威脅的影響，快速反彈回7000和6000的整數(shù)關(guān)口，隨后幾日開(kāi)始了本輪的振蕩走勢(shì)，目前整個(gè)持倉(cāng)水平仍然很大，多空雙方爭(zhēng)奪也更加激烈。近期的箱體振蕩還將繼續(xù)，單邊市行情難以顯現(xiàn)。

　　2.影響國(guó)內(nèi)油脂本周走勢(shì)的主要因素分析

　　2.1 收割期天氣炒作帶來(lái)短線機(jī)會(huì)，但大幅拉高可能性不大

　　上周三農(nóng)產(chǎn)品000061股吧)大幅上漲主要受天氣因素影響。黑龍江省氣象臺(tái)2009年9月17日11時(shí)發(fā)布霜凍藍(lán)色預(yù)警信號(hào)：預(yù)計(jì)未來(lái)48小時(shí)內(nèi)黑河、齊齊哈爾北部、綏化北部、伊春地面最低溫度將要下降到0℃以下，對(duì)農(nóng)業(yè)將產(chǎn)生影響。吉林省受冷空氣向東南方向移動(dòng)的影響，17日開(kāi)始?xì)鉁貙⒆晕飨驏|明顯下降，極端最低氣溫將下降8℃~12℃。18日早晨中西部地區(qū)的白城、松原地區(qū)，長(zhǎng)春地區(qū)北部和吉林北部極端最低氣溫一般為2℃~5℃，部分地方有霜。19日早晨東南部地區(qū)最低氣溫一般為1℃~3℃，大部分地方有霜，局部地方可達(dá)0℃以下，將出現(xiàn)霜凍。

　　由于本次降溫幅度較大，加之今年吉林省大部主要糧食作物生長(zhǎng)發(fā)育進(jìn)程滯后，目前部分縣市玉米(資訊行情資訊行情)和水稻還沒(méi)有全部進(jìn)入蠟熟期，發(fā)育期較常年偏晚一周左右，因此降溫對(duì)作物灌漿成熟影響較大，東南部部分縣市很可能出現(xiàn)霜凍害。

　　天氣因素的炒作對(duì)農(nóng)產(chǎn)品000061股吧)的短線刺激作用較大，但是由于今年國(guó)內(nèi)的政策性庫(kù)存龐大，僅僅由于天氣因素導(dǎo)致減產(chǎn)，使農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅拉高的可能性不太大，而總體維穩(wěn)將會(huì)是近期市場(chǎng)的主基調(diào)，因此，關(guān)注好天氣與溫度的變化，把握好短線機(jī)會(huì)可能更符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　原油支撐作用明顯，美元走弱有望緩解

　　原油本周從70美元處開(kāi)始反彈，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢(shì)頭，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)，原油象去年那樣的弱勢(shì)行情也不可期。盡管沖擊年內(nèi)新高仍有壓力，但70左右存在強(qiáng)有力支撐，這對(duì)油脂行情也具有提振作用，生物能源在2010年的產(chǎn)能轉(zhuǎn)化仍然是提振油脂需求的一個(gè)炒作熱點(diǎn)，

　　近期美元不斷走弱，市場(chǎng)擔(dān)心美元會(huì)進(jìn)一步貶值。美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告顯示，美國(guó)8月工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)0.8%，增幅超出了0.6%的市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)8月份零售收入環(huán)比也出現(xiàn)了2.7%的增長(zhǎng)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入復(fù)蘇階段。美元有70%是在美國(guó)之外流通，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元需求就會(huì)大增，從而推動(dòng)美元走強(qiáng)，因此，美元近期不會(huì)繼續(xù)貶值下去。18日出爐的美國(guó)財(cái)政部國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，7月份中國(guó)又重新增持241億美元美國(guó)國(guó)債，總持有額度再度超過(guò)8000億美元。由于全球主要經(jīng)濟(jì)體自去年底以來(lái)，大肆開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金，因此，在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)并露出復(fù)蘇苗頭的時(shí)候，因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性太多而導(dǎo)致通貨膨脹，已經(jīng)成為普遍的預(yù)期。但此前各主要經(jīng)濟(jì)體都采取了積極的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，各國(guó)央行創(chuàng)造的流動(dòng)性只是滿足了市場(chǎng)的需求，不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的情況，因此，通脹的壓力并不是很大。

　　前期美元和商品市場(chǎng)表現(xiàn)出同跌之勢(shì)，相關(guān)性表現(xiàn)得不明顯，主要是因?yàn)榍捌谏唐肥袌?chǎng)本身的供求因素占了主導(dǎo)，而當(dāng)隨著新季大豆(資訊行情資訊行情)產(chǎn)量的逐漸確定，供求關(guān)系基本確定之后，美元這種外圍系統(tǒng)性影響因素的作用將再次成為主導(dǎo)因素。美元的持續(xù)的弱勢(shì)下跌在近期難以維持，因此商品市場(chǎng)也很難出現(xiàn)大漲行情。

　　2.4 食用油成交清淡，豆油庫(kù)存消耗緩慢

　　近期國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)整體成交略顯清淡，不少地區(qū)的油脂庫(kù)存消耗仍較緩慢，而隨著進(jìn)口食用油數(shù)量有增無(wú)減，9月1日公布的“大豆新標(biāo)準(zhǔn)”如何正式執(zhí)行，都使得各地廠商對(duì)后市行情依然存在擔(dān)憂心理，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)整體行情仍振蕩趨軟。在經(jīng)歷8月底9月初期間，國(guó)內(nèi)油廠和貿(mào)易商集中備貨的提振之后，各地豆油市場(chǎng)重新面臨低迷成交的壓力，使得本周初國(guó)內(nèi)大部地區(qū)油廠報(bào)價(jià)沖高后繼續(xù)回落，其中華東和華北地區(qū)的四級(jí)、一級(jí)豆油價(jià)格跌幅普遍都在100元/噸左右。目前國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)整體銷(xiāo)售步入低谷，而前期貿(mào)易商訂購(gòu)的進(jìn)口毛豆油將集中到貨，使得部分地區(qū)豆油價(jià)格仍呈現(xiàn)疲軟走勢(shì)。

　　由于美國(guó)新季大豆臨近上市，中國(guó)未選擇大豆作為“雙反”調(diào)查的對(duì)象，大量進(jìn)口的大豆將對(duì)市場(chǎng)持續(xù)產(chǎn)生沖擊。然而由于國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)已成定局，將會(huì)形成一定利多。同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在新季豆上市時(shí)為了炒高期價(jià)也常對(duì)農(nóng)業(yè)部報(bào)告進(jìn)行有利修正。盡管后期壓榨的豆油仍然量大，不過(guò)中國(guó)的需求也在逐步改善。

　　2.5馬來(lái)西亞出口減少，庫(kù)存增加壓制期價(jià)

　　馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示，作為棕櫚油最大的進(jìn)口國(guó)，9月1日至10日，我國(guó)從馬來(lái)西亞進(jìn)口棕櫚油117220噸，數(shù)量同比減少13%，7月份進(jìn)口67萬(wàn)噸，同比增加了18萬(wàn)噸，8月份雖略有回落但與去年基本持平。由于前期進(jìn)口數(shù)量較大帶來(lái)的大量庫(kù)存消耗滯后，使近期國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格持續(xù)走低。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存位于歷史高位，短期內(nèi)難以消化。進(jìn)入9月份之后，隨著兩節(jié)采購(gòu)接近尾聲，我國(guó)棕櫚油將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的中后期，而10、11月將進(jìn)入棕櫚油消費(fèi)淡季，市場(chǎng)份額將逐步被豆油、菜籽油(資訊行情資訊行情)等其它油脂取代，港口庫(kù)存將在這一階段加深對(duì)棕櫚油市場(chǎng)的壓力。

　　船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS的數(shù)據(jù)顯示，9月前15天出口較上個(gè)月同期減少19-20%至538,200噸，因歐洲和美國(guó)需求大幅下降。SGS預(yù)計(jì)向美國(guó)出口裝船4,360噸，8月同期為72,923噸，而向歐盟出口量同比減少35%至50,470噸。另外一家船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS預(yù)計(jì)出口為529,980噸，較上個(gè)月同期減少20%。由于出口驟減，產(chǎn)量溫和增加，庫(kù)存壓力進(jìn)一步壓制期價(jià)，市場(chǎng)分析師擔(dān)憂本月馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存可能猛漲至140萬(wàn)噸上方。

　　但作為低價(jià)油，其在替代品上有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，一旦跌幅太大，則必然會(huì)成為其他油的優(yōu)良替代品，因此棕櫚油的下跌空間有限。

　　2.6進(jìn)口菜籽價(jià)格下降將沖擊菜油價(jià)格，加拿大菜籽上市進(jìn)口量可能加大

　　加拿大菜籽已經(jīng)進(jìn)入最后收割期，目前三大主產(chǎn)區(qū)的最低溫度都維持在0度以上，早霜的可能性不大，對(duì)產(chǎn)量暫時(shí)沒(méi)有威脅，而且已經(jīng)收割了近30%。目前由于加拿大菜籽期價(jià)的持續(xù)走低，其估算進(jìn)口成本已經(jīng)在3800元/噸，這樣相比于國(guó)內(nèi)菜籽目前3700的市場(chǎng)價(jià)格，由于其出油率高就具有很大的優(yōu)勢(shì)。目前進(jìn)口菜籽的壓榨利潤(rùn)相比國(guó)產(chǎn)菜籽有很大利潤(rùn)空間，菜籽和大豆一樣受到了進(jìn)口的沖擊，進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)在300左右，而國(guó)產(chǎn)菜籽的壓榨利潤(rùn)已經(jīng)為負(fù)。這可能會(huì)增加進(jìn)口菜籽的壓榨量。

　　3. 總結(jié)展望　

　　前期油脂由于供求不平衡，庫(kù)存很大，導(dǎo)致大幅回落，但隨著臨近冬季，節(jié)日增多，備貨需求有望回暖，可以逐步消化多余庫(kù)存。但新季上市的大豆仍將持續(xù)產(chǎn)生沖擊，短期內(nèi)豆油大幅反彈的可能很小。

　　美元下跌近期對(duì)商品市場(chǎng)缺乏強(qiáng)有力的拉動(dòng)效應(yīng)，但有企穩(wěn)止跌跡象。原油也維持在箱體寬幅振蕩中，維持了油脂振蕩的格局。

　　目前油脂處于筑底振蕩的行情，短期上行受供應(yīng)和庫(kù)存偏大影響又倍受壓力。由于近期市場(chǎng)的大幅振蕩在加劇，但從目前持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看，空頭仍具有優(yōu)勢(shì)，反彈能量較弱，可能維持一種在弱勢(shì)振蕩中尋找方向的格局。對(duì)于明年的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格緩慢回升是一個(gè)趨勢(shì)，但是短期內(nèi)上漲動(dòng)力不足，中長(zhǎng)期投資可以等待空頭能量釋放之后再選擇進(jìn)入。