國(guó)慶假期期間大豆價(jià)格走勢(shì)分析

　　我國(guó)“十一”國(guó)慶假期期間，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)休市，持續(xù)一個(gè)星期停盤(pán)，而外盤(pán)正常交易，鑒于國(guó)內(nèi)連豆與美豆高達(dá)90％的相關(guān)性，外盤(pán)一周的走勢(shì)則要反映到國(guó)內(nèi)節(jié)后首個(gè)交易日當(dāng)天的漲跌上，投資者如果留倉(cāng)方向錯(cuò)誤，則面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。2008年“十一”后大豆期價(jià)連續(xù)3個(gè)跌停，此后大豆延續(xù)半個(gè)月的下跌走勢(shì)，從4000元跌到3000元關(guān)口，導(dǎo)致眾多投資者虧損嚴(yán)重。

　　2000年至今，歷年美豆“十一”期間漲跌和連豆“十一”節(jié)后首日的漲跌對(duì)比分析

　　“十一”期間，外盤(pán)繼續(xù)交易，CBOT大豆的漲跌幅基本決定國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格節(jié)假日后第一個(gè)交易日的漲跌。通過(guò)對(duì)2000年以來(lái)“十一”后首日連豆價(jià)格當(dāng)天收盤(pán)漲跌的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，總共9個(gè)年份中，有6年連豆開(kāi)盤(pán)當(dāng)天是收跌的，其中2007年、2008年連豆跌幅較深，其他年份里，國(guó)慶后連豆?jié)q跌幅不大，相比外盤(pán)平穩(wěn)。

　　2000年到2008年的“十一”期間，2007年和2008年美豆走勢(shì)變化很大，風(fēng)險(xiǎn)也較大。2007年“十一”期間美元反彈、原油價(jià)格疲弱以及美豆季節(jié)性收獲壓力，導(dǎo)致美豆價(jià)格下跌5.13％，帶動(dòng)連豆節(jié)后大跌。2008年“十一”期間，受次級(jí)債危機(jī)、美元指數(shù)漲至13月高位以及美豆庫(kù)存高企影響，美豆暴跌16％，跌破1000美分/蒲式耳，帶動(dòng)連豆國(guó)慶后連續(xù)3天跌停。

　　美豆“十一”期間漲跌和連豆“十一”之后首日的漲跌

　　從表中可以看出，美豆“十一”期間的走勢(shì)基本決定了連豆節(jié)后首日開(kāi)盤(pán)的價(jià)格漲跌，如果美盤(pán)走勢(shì)平穩(wěn)，則連豆節(jié)后波動(dòng)幅度較??；如果美豆暴跌，則連豆會(huì)跟著大跌，所以我國(guó)國(guó)慶節(jié)期間，最主要風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自于美豆“十一”期間的走勢(shì)。

　　連豆“十一”前后價(jià)格和成交波動(dòng)規(guī)律研究

　　為分析連豆價(jià)格“十一”前后的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律，我們統(tǒng)計(jì)了2000年以來(lái)，每年以“十一”假期時(shí)間為中心、前后各截取一個(gè)月的大豆數(shù)據(jù)，構(gòu)建大豆價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)率圖形，通過(guò)構(gòu)建的數(shù)據(jù)圖形來(lái)分析大豆價(jià)格“十一”前后漲跌和波動(dòng)規(guī)律。

　　如圖1所示，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在“十一”之前的一周里，大豆價(jià)格往往是上漲的，“十一”后則大幅下跌，而經(jīng)過(guò)一個(gè)星期的調(diào)整振蕩后，再度大幅拉升。波動(dòng)率方面，鑒于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大豆價(jià)格在“十一”之前波動(dòng)較小，“十一”后隨著投機(jī)再度活躍，波動(dòng)率明顯加大。

　　根據(jù)對(duì)從2000年以來(lái)“十一”前后大豆持倉(cāng)量和成交量的統(tǒng)計(jì)，如圖2，大豆持倉(cāng)量和成交量國(guó)慶前后變化幅度較大?！笆弧鼻皟蓚€(gè)交易日，大豆持倉(cāng)量大幅減少，這不難理解，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)前選擇離場(chǎng)觀望的投資者明顯增多；“十一”之后，大豆持倉(cāng)量變化較大，隨著投資者再度入場(chǎng)，持倉(cāng)波動(dòng)明顯。成交量方面，“十一”之前一周左右，大豆成交量開(kāi)始逐漸減少，“十一”之后，大豆成交量則回升到假日之前的水平。

　　美豆“十一”期間的重要影響因素分析

　　“十一”期間，美豆走勢(shì)的主要影響因素有美豆收割和產(chǎn)量情況、南美大豆播種、美農(nóng)報(bào)告10月份月度供需報(bào)告預(yù)期、原油價(jià)格、美元指數(shù)、政策變化、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等情況。如果發(fā)生突發(fā)的因素，例如2008年的次級(jí)債危機(jī)等事件，市場(chǎng)則蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　9月末，北半球大豆臨近收割，主產(chǎn)區(qū)天氣影響大豆成熟和收割進(jìn)度，低溫天氣甚至霜凍可能影響大豆的最終產(chǎn)量。10月份南美巴西大豆開(kāi)始種植，種植面積預(yù)估情況也是影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份的月度供需報(bào)告臨近，出口銷(xiāo)售報(bào)告、美農(nóng)業(yè)部公布大豆生長(zhǎng)進(jìn)度的落葉和收割進(jìn)度，對(duì)市場(chǎng)行情會(huì)產(chǎn)生重大影響。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、原油、美元也是影響美豆指數(shù)走勢(shì)的重要因素。

　　今年“十一”國(guó)慶假期即將來(lái)臨，美豆豐收幾乎已成定局，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份的報(bào)告，美豆增產(chǎn)8％，達(dá)到8830多萬(wàn)噸。豐收對(duì)市場(chǎng)有一定的壓力，目前雖然美豆收割延后一周左右，但根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，霜凍天氣概率較小，基本面格局偏空。

　　南美大豆播種面積預(yù)估方面，一些機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期2009/2010年度南美大豆播種面積大幅增加,其中巴西預(yù)測(cè)增長(zhǎng)3％—5％,油世界、布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)測(cè)阿根廷大豆種植面積增加20％，南美大豆種植面積大幅增加將給大豆價(jià)格造成很大壓力。

　　此外，原油價(jià)格處于近期次級(jí)債危機(jī)以來(lái)的高位區(qū)間，美元指數(shù)跌破78支持關(guān)口，后市大宗商品價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。大豆價(jià)格受到周邊商品市場(chǎng)的影響程度也較大，國(guó)慶期間原油、美元的走勢(shì)是影響美豆走勢(shì)的重要因素。

　　“十一”國(guó)慶期間大豆最佳操作策略

　　根據(jù)以上分析，“十一”之后的首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)大豆期貨更多的是以收跌為主，其中2007年、2008年大幅下跌，其他年度也有較小幅度的下跌，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，不易做多，可適量做空。

　　此外，美豆格局基本面上整體偏空，其他大宗商品原油、金屬處于高位，面臨較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。建議一般投資者采取穩(wěn)健策略，在“十一”之前空倉(cāng)或者平掉多單頭寸，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好者來(lái)說(shuō)，建立適量空頭倉(cāng)位也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。