長(zhǎng)假前后豆油走勢(shì)偏空

　　基金凈多頭寸持續(xù)減少

　　由CFTC公布的最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，目前基金仍在繼續(xù)減持凈多頭頭寸。自8月25日當(dāng)周截止到9月22日當(dāng)周，CBOT豆油(資訊,行情)基金凈多持倉(cāng)由11124手降低到負(fù)7201手，其中，指數(shù)基金凈多持倉(cāng)量由負(fù)5316手降低到負(fù)26753手。從CBOT豆油持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以明顯看出，多頭基金自8月下旬以來逐漸開始大量減持凈多頭頭寸，也直接導(dǎo)致了CBOT豆油期價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌。到目前為止，基金尚沒有停止減持凈多頭寸的跡象。因此，我們預(yù)計(jì)，CBOT豆油期價(jià)將在近期基金繼續(xù)減持凈多單的推動(dòng)下，維持弱勢(shì)調(diào)整的格局。

　　國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存量較大

　　由于7-8月份國(guó)內(nèi)油脂加工企業(yè)陸續(xù)采購(gòu)了大量的油脂，為10月份的國(guó)慶節(jié)和中秋節(jié)備貨做準(zhǔn)備，尤其是近幾個(gè)月以來棕櫚油(資訊,行情)采購(gòu)量較大，在2009年前8個(gè)月內(nèi)國(guó)內(nèi)，棕櫚油總進(jìn)口量高達(dá)409.82萬噸。目前“兩節(jié)”近在眼前，油廠備貨基本結(jié)束，港口油脂庫(kù)存仍保持在較高水平，截至9月28日，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存量高達(dá)39萬噸。而近期國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)開始降溫，加上油脂期現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，使得港口低度棕櫚油分銷不暢。國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格的疲軟也在一定程度上影響了豆油的價(jià)格，目前國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)暫時(shí)缺乏利多題材的指引，價(jià)格繼續(xù)調(diào)整在所難免。

　　空頭主力持倉(cāng)過度集中

　　由大連商品交易所公布的豆油期貨主力持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，主力多頭在豆油期貨合約上的持倉(cāng)相對(duì)較為分散，但主力空頭持倉(cāng)卻較為集中。截止到9月28日收市后，前20名主力多頭持倉(cāng)量達(dá)到118193手，但是前20名主力空頭持倉(cāng)量卻高達(dá)223646手。其中，國(guó)內(nèi)主要的進(jìn)口大豆(資訊,行情)壓榨企業(yè)中糧系，在期貨市場(chǎng)上持有超過11萬手的巨量豆油空頭套期保值頭寸，給國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)帶來較大的壓力。

　　維持偏空操作思路

　　綜上所述，近期美元指數(shù)與商品市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)明顯的背離，表現(xiàn)盡管美元指數(shù)下跌，但是整體商品市場(chǎng)并未相應(yīng)出現(xiàn)反彈，反而保持震蕩弱勢(shì)運(yùn)行。美元走勢(shì)對(duì)于商品市場(chǎng)的影響力在逐漸下降，從另一角度也間接反映了近期商品市場(chǎng)走勢(shì)的偏弱。

　　從技術(shù)上來看，目前國(guó)內(nèi)豆油1005期貨合約完全跌破180日均線的支撐，并形成日K線雙頂?shù)淖邉?shì)，下跌趨勢(shì)仍然非常明顯。盡管國(guó)慶節(jié)假期間CBOT豆油走勢(shì)料將維持下跌趨勢(shì)，且內(nèi)外環(huán)境均為偏空，但是市場(chǎng)仍具有較大的不確定性。在此，筆者建議投資者在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)豆油期價(jià)下跌趨勢(shì)沒有改變之前，仍繼續(xù)保持偏空的操作思路。但在假期到來之時(shí)，為防止外盤期價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)仍須謹(jǐn)慎輕倉(cāng)操作，穩(wěn)健型投資者可以考慮在節(jié)前平掉豆油多頭頭寸，激進(jìn)型投資者可以考慮輕倉(cāng)持有豆油空單過節(jié)。