油價(jià)步入“敏感期”庫存難以支持短期突破90美元

　　在一年內(nèi)經(jīng)歷過147美元和37美元之后，投資者對(duì)原油價(jià)格漲跌起伏的心理承受能力已今非昔比，但此番油價(jià)再次向上達(dá)到80美元，還是激起了市場的熱情。畢竟，當(dāng)油價(jià)步入80美元“敏感期”后，相關(guān)政策可能出現(xiàn)調(diào)整。

　　80美元，是今年初市場對(duì)年內(nèi)油價(jià)高點(diǎn)的普遍預(yù)測;也是新的成品油定價(jià)機(jī)制中，對(duì)煉油加工利潤率進(jìn)行調(diào)整的一個(gè)節(jié)點(diǎn);同時(shí)，這個(gè)油價(jià)水平也基本上達(dá)到中石油和中石化最佳盈利區(qū)間的下限和上限。因此，80美元可稱為國內(nèi)油品市場政策面和基本面的“分水嶺”。

　　但分析人士指出，在投機(jī)因素和美元匯率的影響下，瞬間或短期達(dá)到80美元對(duì)投資者的心理影響大過實(shí)質(zhì)意義，特別是在今年煉油已經(jīng)維持了高毛利率的情況下，政策對(duì)于80美元附近上調(diào)成品油價(jià)格可能更加謹(jǐn)慎。

　　今年上半年，中石化煉油的平均毛利率為8.8%。分析人士指出，第三季度因油價(jià)回落后兩次下調(diào)成品油價(jià)格，桶油毛利降至約5-6美元，平均下來，前三季度煉油的平均毛利率仍有望接近8%的水平。

　　石油公司今年已經(jīng)獲取高額煉油利潤的現(xiàn)實(shí)，將給發(fā)改委調(diào)整成品油定價(jià)機(jī)制提供較好的時(shí)機(jī)和較大的空間。22個(gè)工作日的油價(jià)均線是調(diào)價(jià)的時(shí)點(diǎn)，只要變動(dòng)幅度超過4%就可以調(diào)整，至于調(diào)整的幅度，從近期的幾次上調(diào)可以看出，每一次上調(diào)的幅度都是偏保守的。

　　從盈利水平上看，油價(jià)處于80美元上下時(shí)，中石化的邊際效益將開始遞減，而中石油將進(jìn)入最佳盈利期。在目前的情況下，煉油的利潤能夠得到最大限度的保證，而石油公司上游勘探開發(fā)業(yè)務(wù)所征收的特別收益金在60美元以上按40%征收，如果高過100美元，將給石油公司帶來沉重負(fù)擔(dān)。

　　而近期原油價(jià)格大幅上漲，主要基于美元走弱和全球消費(fèi)的復(fù)蘇，美國本土油品消費(fèi)正在好轉(zhuǎn)，多個(gè)組織也紛紛上調(diào)了未來國際原油需求的預(yù)測。另外，四季度進(jìn)入冬季取暖用油高峰，也可能推動(dòng)消費(fèi)。在短期因素的刺激下，即使上漲到85美元也不是沒有可能。

　　不過必須看到的是，對(duì)80美元的再次突破未必是一帆風(fēng)順的。國際油價(jià)一路上漲不到10天，而在此之前連續(xù)22個(gè)工作日的移動(dòng)平均漲幅甚至為負(fù)，并且一度負(fù)向跌破了4%。這樣快速上漲背后，風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。

　　多數(shù)分析人士認(rèn)為，目前的市場需求和全球庫存難以支持油價(jià)短期突破90美元，充裕的全球庫存遲早把油價(jià)“打回原位”，歐佩克秘書長稱，80美元的價(jià)位難以守住，100美元將更令人不安。而基于國內(nèi)成品油價(jià)格在下一次調(diào)整時(shí)可能大幅上調(diào)的預(yù)期，國內(nèi)各地的成品油批發(fā)價(jià)已經(jīng)開始走高。