上海金鵬：漲勢已顯乏力 豆粕陷入震蕩

　　大豆利多因素功能漸弱

　　1、美豆天氣炒作作用趨小

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部10月份報告數(shù)據(jù)顯示，美大豆目前的供需總量為32.5億蒲，庫存2.3億蒲，低于先前分析師的平均預(yù)測區(qū)間。這給美豆期市價格的上漲足夠支撐。根據(jù)美豆的生產(chǎn)情況分析，距離新豆集中上市仍有近兩個月時間，南美已經(jīng)沒有大豆可供出口。在這期間投機(jī)基金炒作天氣以及原油走強(qiáng)等因素的影響，美豆將延續(xù)上漲趨勢。但是隨著收割的不斷進(jìn)行，天氣炒作的功能趨小。

　　2、國家將出臺臨儲收購政策,消息公布恐利多出盡

　　10月12日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，2010年我國小麥(資訊行情資訊行情)各品種最低收購價每斤將再提高0.03元，同時繼續(xù)實施玉米(資訊行情資訊行情)、大豆、油菜臨時收儲政策。有機(jī)構(gòu)預(yù)測新年度收購價格較去年可能有所提高，從國家對于小麥、油菜等農(nóng)產(chǎn)品000061股吧)的提高補(bǔ)貼情況來看，為保證糧食豐產(chǎn)年豆農(nóng)種植積極性，國家在去年1.85元/斤的基礎(chǔ)上提高收購價格也是有可能的。對市場構(gòu)成質(zhì)性利好。市場對于國儲收購已經(jīng)充分消化，從近期的連豆走勢上可以看出，市場已經(jīng)對國儲可能提高大豆收購價格的消息有所反映。連豆近期的基本面很難支持盤面走勢，21日國儲拍賣50萬噸大豆，成交僅1800噸，成交價格3750元/噸。表明新豆上市開始，油廠、貿(mào)易商加緊收購新豆，而拍賣價格顯然無法吸引各需求主體的積極性。而月末前后，收儲細(xì)則出臺，一旦消息公布，如果基本面或者外圍市場沒有重大利好，期價回落整理通道將在所難免。

　　3、國內(nèi)豆類市場整體上供應(yīng)較為充足

　　1-8月我國大豆進(jìn)口大幅增長，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，8月份，我國進(jìn)口大豆313萬噸，環(huán)比減28.7%，同比減18.2%。1-8月份，我國累計進(jìn)口大豆2961萬噸，同比增20.6%。9月份我國進(jìn)口大豆275萬噸，環(huán)比減少12%，為本年度月底進(jìn)口量新低估計中國10月大豆進(jìn)口量料下滑至150萬噸，低于9月，而通常中國壓榨商每月大豆需求量為350萬噸, 說明國內(nèi)整體的供應(yīng)上較為充足。

　　豆及其制成品的利空因素

　　1、2009/10年度全球大豆將大幅增產(chǎn)

　　農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品000061股吧)市場監(jiān)測預(yù)警專家組發(fā)布2009年9月大豆市場監(jiān)測信息。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月份報告，美國大豆2009/10年度將增產(chǎn)8%，達(dá)到8830多萬噸。行業(yè)刊物《油世界》近日稱，2009/10年度阿根廷大豆面積將增加140-170萬公頃，產(chǎn)量預(yù)計增加2000萬噸，達(dá)到5200萬噸；巴西大豆面積將增加50-60萬公頃，產(chǎn)量預(yù)計增加440萬噸，達(dá)到6200萬噸。美豆價格遠(yuǎn)期預(yù)期利空勢必拖累連豆,當(dāng)美豆集中上市后，CBOT大豆價格將會趨弱，美豆的到港價格低對國內(nèi)的大豆市場形成壓制，這將拖累連豆價格走勢。另外美豆粕(資訊行情資訊行情)的市場價格也會跟隨美豆下跌。美豆和美豆粕遠(yuǎn)期價格預(yù)期偏弱，因此未來連大豆豆粕價格勢必受美盤拖累走低。

　　2、 臨儲大豆隨時流向市場

　　國家已經(jīng)安排黑龍江省150萬噸臨時儲備大豆定向銷售給大豆加工企業(yè)，支持其開工生產(chǎn)。主要內(nèi)容是對于可以享受定向銷售企業(yè)只要交納100元/噸的保證金后，就可與地方糧食局簽訂購銷合同，企業(yè)將在4個月內(nèi)，從離自己相對比較近的糧庫購買大豆用于壓榨，從糧庫中拿多少大豆付多少錢。而補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)是210元/噸。這樣年底年這部分大豆將全部流向市場。而國儲另外500萬噸大豆隨時可能流向市場。

　　3、連豆類主力資金盤踞遠(yuǎn)期合約空頭

　　從連豆類的主力持倉上看，具有現(xiàn)貨背景的中糧集團(tuán)，長城偉業(yè)等期貨公司已經(jīng)盤踞空頭的主導(dǎo)地位。豆粕排名前20位的主力持倉，空單持倉遠(yuǎn)高于高于多單，這也預(yù)示著市場上對未來豆粕的價格不是十分看好。

　　豆粕現(xiàn)貨市場

　　1、從大豆供應(yīng)看

　　大豆是豆粕的主要生產(chǎn)原料，大豆受國家的政策限制，價格波動空間縮窄。進(jìn)口大豆同時受限，數(shù)量劇減，9 月份進(jìn)口大豆到港量260萬噸，10月份約200萬噸。加上國內(nèi)油脂庫存龐大，油廠多數(shù)采取停工的方式緩解庫存壓力，豆粕的生產(chǎn)停滯，庫存減少。因此豆粕供應(yīng)偏緊給近期豆粕現(xiàn)貨價格強(qiáng)勁的支撐作用。

　　2、國內(nèi)市場需求支撐豆粕現(xiàn)貨價格

　　國內(nèi)的豆粕市場需求由7月份的消費淡季，轉(zhuǎn)入9、10月份的消費旺季。隨著各大院校開學(xué)和國慶雙節(jié)的到來，市場對肉雞和雞蛋以及豬肉等肉制品的需求大增。據(jù)農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司數(shù)據(jù)顯示，8 月底生豬存欄量為45816 萬頭，環(huán)比增加1.8%。9月份活豬的出口為15萬頭，環(huán)比增長15.4%，豬肉價格一路走高，養(yǎng)殖戶的積極性增強(qiáng)，家禽存欄數(shù)量穩(wěn)中上升，其中華北、山東地區(qū)存欄量增速較快。生豬和家禽的存欄量增加，對飼料的需求爆增，養(yǎng)殖業(yè)的上升給豆粕需求形成支撐。

　　豆粕的主要消費就是飼料加工。作為飼料蛋白的主要添加原料，菜粕、魚粉、豆粕的添加比例會根據(jù)成本價格有所調(diào)整。近期菜粕供應(yīng)減少，成本偏高，魚粉的價格也在9000元/噸，而豆粕價格維持在3400元/噸左右，價格優(yōu)勢確定了豆粕的不可替代性。飼料業(yè)的需求是豆粕現(xiàn)貨價格上漲的必要條件。

　　3、上漲壓力力重重

　　豆粕方面，節(jié)后兩天跳空高走后進(jìn)一步上漲動能明顯減弱。除外盤調(diào)整壓力外，隨著11月之后進(jìn)口豆數(shù)量恢復(fù)增加以及近期南方港口陸續(xù)有印度豆粕到港彌補(bǔ)10月份到港不足的現(xiàn)象，預(yù)期國內(nèi)現(xiàn)貨階段性供應(yīng)緊張的局面將逐漸得到緩解。而后期進(jìn)口豆成本下降也將抑制價格進(jìn)一步大幅上漲。雖然節(jié)后現(xiàn)貨價格在外盤上漲及油廠挺價刺激下保持走強(qiáng)，但遠(yuǎn)期大豆將集中到港的預(yù)期使得飼料企業(yè)采購仍顯謹(jǐn)慎。

　　總結(jié)：

　　在上漲乏力后，豆粕恐陷入?yún)^(qū)間震蕩。