豆粕：回調(diào)壓力加大

    近期，國內(nèi)部分地區(qū)豬病疫情加劇、豬價大幅下跌的消息讓不少投資者感到擔心，豆粕也出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)的走勢，筆者分析認為，疫情難改豆粕中線上漲趨勢，短期回調(diào)行情是曇花一現(xiàn)。

    養(yǎng)殖生產(chǎn)規(guī)?；?，疫情影響甚微

    目前我國的養(yǎng)殖業(yè)主要分散戶養(yǎng)殖和專業(yè)養(yǎng)殖。規(guī)?；图谢膶I(yè)養(yǎng)殖廠占年出欄50萬頭以上的生豬養(yǎng)殖比例已經(jīng)達到了50％之上，這樣的發(fā)展勢頭有增無減。規(guī)模化養(yǎng)殖對飼料管理、病情防疫有著很強的抵抗能力，因此局部地區(qū)的疫情不會造成大范圍的蔓延。目前東北、華北的疫情多數(shù)是中小型養(yǎng)殖戶和散戶養(yǎng)殖，對每年供應出欄量6億頭以上的生豬市場來說影響甚微。造成當?shù)刎i肉價格下跌的主要原因是養(yǎng)殖戶的恐懼心理，而據(jù)農(nóng)業(yè)部調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，其他地區(qū)豬肉均價保持在14元/斤左右，沒有明顯的變化。而真正導致豬肉價格下跌的主要原因是生豬的屠宰量猛增，9月份單月屠宰量達到了1816.1萬頭，同比增加4.42％，環(huán)比增加23.37％，短期內(nèi)迅速增加的市場供給，是近期豬肉價格下跌的主要原因。

    筆者認為，市場上炒作的生豬疫情實際上對豆粕價格的影響甚微。因為，局部地區(qū)的疫情沒有對養(yǎng)殖業(yè)造成大范圍的沖擊，也沒有導致養(yǎng)殖業(yè)市場需求發(fā)生實質(zhì)性的變化，所以對豆粕的需求量不會有明顯的減少，同理對豆粕的價格影響更弱。但是基于市場炒作的原因，近期豆粕價格上漲承壓，出現(xiàn)短期小幅回調(diào)。

    生豬存欄結(jié)構(gòu)生變，豬價下跌預期增強

    從1―9月份數(shù)據(jù)看，生豬存欄數(shù)量相對穩(wěn)定，變化幅度不大。但存欄生豬的結(jié)構(gòu)發(fā)生了微變，能繁殖的母豬數(shù)量增多，約占總存欄量的10.41％，母豬存欄偏多則表明生豬生產(chǎn)水平依然偏低，潛在的產(chǎn)能過剩。隨著第二季度“豬流感”疫情的爆發(fā)，豬肉價格快速下跌，仔豬市場銷售萎靡，母豬的存欄量出現(xiàn)明顯下降。進入7―8月份，市場形勢好轉(zhuǎn)，豬肉需求回暖促進豬肉價格上漲，帶動了養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展，市場信心增強，9月份母豬存欄量明顯上升。這種潛在的產(chǎn)能過剩，將會使未來豬肉價格上漲承壓，豬價下跌風險增強。

    養(yǎng)殖業(yè)是豆粕的主要消費渠道，生豬養(yǎng)殖又占我國養(yǎng)殖業(yè)比重的60％以上。如果從生豬的存欄量和豬價的聯(lián)動關(guān)系上分析，豬價的上漲和下跌會影響到飼養(yǎng)者的養(yǎng)殖投資興趣，進而影響到存欄量的增減，而生豬的存欄量又直接影響到對飼料的需求。9月份短期存欄量的猛增促進了市場對飼料的需求量，對豆粕價格產(chǎn)生強勢支撐，導致近期豆粕價格穩(wěn)中有漲。但是如果母豬存欄量增多，根據(jù)正常仔豬的出欄時間為5個月左右來推算，12月―次年1月是仔豬集中出欄的時間，對豆粕的需求將會減少。屆時臨近春節(jié)，油廠也將集中產(chǎn)能生產(chǎn)，豆粕的庫存壓力增加，豆粕價格將會在此時出現(xiàn)低位。

    綜上所述，如果不考慮其他因素的影響，近期養(yǎng)殖業(yè)需求對豆粕價格有支撐作用，所以豆粕價格近一個月來能夠持穩(wěn)，但因疫情的炒作，投機資金空頭增倉，迫使豆粕期價小幅回調(diào)。從技術(shù)上看，豆粕期價目前在三角形整理區(qū)間內(nèi)振蕩，成交量較前期萎縮，市場活躍度降低，上漲動能不足，因此價格短期回調(diào)的可能性增強。但由于在近一個月時間內(nèi)，市場的整體上漲趨勢沒有改變，因此投資者不宜盲目追加空單，豆粕真正形成下跌趨勢有可能在11月下旬以后。

摘自：期貨日報