農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)強(qiáng)外弱難有趨勢(shì)性方向

    近段時(shí)間農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)出明顯的內(nèi)強(qiáng)外弱特征，究其原因是由國內(nèi)偏多的投資氛圍以及國內(nèi)大豆市場局部利多基本面所致，但整體仍舊未能擺脫區(qū)間震蕩的格局。在缺乏美盤有效配合的前提下，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品難以走出獨(dú)立的突破性上漲行情，但預(yù)計(jì)未來仍將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的特征。

    10月下旬以來，美元的超跌反彈短期終結(jié)了商品的上行步伐，基本面處于供應(yīng)壓力下的農(nóng)產(chǎn)品尤其是大豆品種對(duì)此反應(yīng)更為顯著，表現(xiàn)為期貨總持倉由10月下旬開始呈現(xiàn)顯著的下降趨勢(shì)，說明資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)注程度再次減弱。近一段時(shí)間，商品市場整體走勢(shì)更多地受到美元左右。從趨勢(shì)上看，美元的疲軟態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)難以發(fā)生扭轉(zhuǎn)。但我們同時(shí)也看到，美元走軟對(duì)商品的刺激作用在10月上、中旬體現(xiàn)的較為明顯，但進(jìn)入11月份后提振作用在減弱。我們預(yù)計(jì)，在美元開始一波新的下跌趨勢(shì)前，對(duì)商品的利多提振作用不會(huì)很明顯。相反，一旦美元反彈卻容易對(duì)商品市場帶來較重的利空影響。

    農(nóng)產(chǎn)品在整個(gè)商品中處于最弱的一塊區(qū)域，美豆持續(xù)受到創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)壓制。市場追漲情緒匱乏令CBOT大豆難以實(shí)現(xiàn)突破性上漲，重新跌回震蕩區(qū)域。但是我們可以看到，1月合約在震蕩區(qū)域的下沿950美分附近遭遇頑強(qiáng)的支撐。盡管周二美國農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告再次調(diào)高美豆單產(chǎn)及結(jié)轉(zhuǎn)庫存的預(yù)估，數(shù)據(jù)對(duì)市場利空。但當(dāng)天的盤面反映卻相對(duì)頑強(qiáng)，期價(jià)跌至關(guān)鍵支持位950美分附近后涌現(xiàn)投機(jī)買盤并進(jìn)而拉升價(jià)格反彈，最終僅小幅收低，同時(shí)美豆的期貨總持倉量也呈現(xiàn)了一定增加，這些揭示市場進(jìn)一步打壓期價(jià)的意愿同樣不強(qiáng)。未來期價(jià)能否順利實(shí)現(xiàn)反彈，仍是要關(guān)注新增資金的配合情況。若新增資金能再次如10月初般持續(xù)涌入美豆市場，則美豆重新展開反彈行情值得期待。但需指明的是，美豆要在1000美分上方拓展空間需要更強(qiáng)的額外刺激，這種刺激取決于周邊市場的投資氛圍。若資金對(duì)美豆繼續(xù)退出觀望，美豆難以擺脫區(qū)間震蕩行情，甚至不排除有再次試探900美分支撐的可能。

    大連豆類走勢(shì)近期明顯強(qiáng)于美盤，國家的收儲(chǔ)政策預(yù)期以及大豆供應(yīng)階段性偏緊的現(xiàn)狀令國內(nèi)市場表現(xiàn)出頑強(qiáng)的抗跌性。尤其是下游產(chǎn)品連豆粕、連豆油在美豆下跌的過程中反呈現(xiàn)震蕩走高的格局。同時(shí)國內(nèi)偏多的投資氛圍也令大連豆類價(jià)格探低過程中遭遇較強(qiáng)的承接力。9、10月份進(jìn)口大豆到港量大幅降低令港口大豆庫存持續(xù)下降，遭遇大豆供應(yīng)階段性吃緊，港口分銷價(jià)格持續(xù)走高，預(yù)計(jì)11月到港350萬噸，將大大緩解現(xiàn)在港口油廠無豆可用的局面。因此，我們認(rèn)為盡管未來一段時(shí)間國內(nèi)市場走勢(shì)仍將強(qiáng)于美盤，但若乏美盤有效配合，仍難以走出獨(dú)立的突破性上漲行情。在投資機(jī)會(huì)的把握中，由于豆粕現(xiàn)貨的高升水背景，5月豆粕合約未來將顯現(xiàn)較強(qiáng)的抗跌性，有逐步向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏的要求，投資者可積極把握連豆粕5月的趨勢(shì)性做多機(jī)會(huì)。

摘自：證券時(shí)報(bào)