借力資本海大集團將成飼料成長之王

曹錦萍 2009-11-30 10:22

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今日，飼料行業(yè)的龍頭企業(yè)海大集團（002311）將登陸資本市場了。公司近三年的營業(yè)收入和凈利潤的復合增速均達到了60%以上，作為近年來國內(nèi)成長最快的飼料企業(yè)之一，海大集團此次擬發(fā)行A股5600萬股，發(fā)行價28.00元/股。募集資金所投資的項目計劃三年內(nèi)達產(chǎn)，海大集團顯然將憑借資本市場進行再一次的騰躍，成為飼料行業(yè)的成長之王。
　　
　　三年復合增速均達60%
　　
　　廣東海大集團始創(chuàng)于1998年，主要從事水產(chǎn)預混料、水產(chǎn)配合飼料和畜禽配合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。從銷量占比來看，禽畜配合料約占60%，水產(chǎn)配合料約40%，而水產(chǎn)預混料的占比非常小。但是從產(chǎn)品的重要程度來說，水產(chǎn)預混料卻超過了其余兩個產(chǎn)品。因為水產(chǎn)預混料是水產(chǎn)配合飼料的核心成分，雖然其重量只占水產(chǎn)配合飼料的0.8%（其余主要為豆粕、玉米、魚粉以及其他添加劑），但是對養(yǎng)殖效果和經(jīng)濟效益起著最關鍵的作用。在代表飼料企業(yè)核心競爭力的產(chǎn)品--水產(chǎn)預混料上，公司年銷售量1.18噸，在全國市場占有率超過10%，排名占據(jù)全國第一。雖然預混料的銷量很小，幾乎可以忽略不計，但是由于其價格高，毛利率高，因此在公司的毛利中占比達到10%左右。水產(chǎn)配合飼料快速發(fā)展，07年和08年的銷量增速為44%和36%，其中08年的銷量超過50萬噸，全國排名第二。
　　
　　近年來，公司在禽畜配合飼料領域快速成長，07年和08年的銷量增速分別達到72%和42%，目前公司的禽畜配合料銷售規(guī)模已經(jīng)突破100萬噸/年?！胺从^個位數(shù)的行業(yè)增速，海大集團無疑是業(yè)內(nèi)成長最快、勢頭最猛的公司。”國金證券(22.62,-1.66,-6.84%)在其研究報告中表示。
　　
　　其中，水產(chǎn)預混料是水產(chǎn)配合飼料的核心成份，其技術水平是企業(yè)整體研發(fā)能力、技術水平的直接體現(xiàn)。而僅用了3年時間，海大集團的水產(chǎn)預混料的銷售規(guī)模就達到了全國第一，并一直保持著水產(chǎn)預混料行業(yè)龍頭地位。
　　
　　最近幾年以來，海大集團的營業(yè)收入和凈利潤一直保持了快速增長態(tài)勢。2006年至2009年1-6月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.3億元、27.2億元、45.3億元和21億元，同比分別增長48%、78%、66%和23%；歸屬母公司所有者的凈利潤分別達到5645萬元、10349萬元、13064萬元和5186萬元，同比分別增長78%、83%、26%和37%。海大集團2006年至2008年營業(yè)收入、凈利潤年均增長率達到64%、63%，增幅遠高于行業(yè)平均水平。
　　
　　未來3年繼續(xù)高速成長
　　
　　此次，海大集團預計發(fā)行A股5600萬股，發(fā)行價28.00元/股，對應市盈率為48.39倍，發(fā)行后總股本為22400萬股。所募集的資金將主要用于公司在荊州、江門、浙江、福建、廣西、江西和茂名設立7個飼料分公司，深耕當?shù)厥袌?。另外，設立廣州海因特，擴大水產(chǎn)預混料產(chǎn)能，加強公司在該領域的競爭優(yōu)勢。項目建設期為8個月到1年，將分3年時間逐步達產(chǎn)。這8個項目投產(chǎn)后，將增加公司飼料產(chǎn)能205萬噸，形成實際產(chǎn)量107.4萬噸，其中水產(chǎn)料65.6萬噸，禽畜料41.8萬噸。
　　
　　由于公司在前期已經(jīng)通過自籌資金部分建設投資了荊門、江門、浙江和福建項目，并在2008年底形成了41.64萬噸產(chǎn)能及10.15萬噸產(chǎn)量，產(chǎn)銷率基本均達到100%。尚未正式投產(chǎn)的四個募投項目（廣州海因特項目、廣西海大項目、江西海大項目和茂名海大項目）經(jīng)過3年多的市場開發(fā)，市場條件已經(jīng)日漸成熟，在公司具備相應資金的情況下可迅速啟動投產(chǎn)工作。本次募集將在公司2008年229.71萬噸總產(chǎn)能的基礎上增加163.56萬噸產(chǎn)能，增加71.20%；產(chǎn)量在2008年146.64萬噸的基礎上增加97.24萬噸，增加66.31%，這些項目預計三年建成達產(chǎn)，公司將進一步擴大公司的生產(chǎn)能力，提高公司在全國的市場份額。
　　
　　“保守估計募投項目未來3年對公司的產(chǎn)能增幅的貢獻將在年均20%以上?！眹鹱C券表示。按照海大集團的發(fā)展規(guī)劃，到2011年，公司總銷售額將達到80億元以上，且公司銷售凈利潤率保持在4%以上。如果這一目標能夠?qū)崿F(xiàn)，就意味著海大集團的收入及凈利潤將分別比2008年增長78%、150%。難怪公司董事長薛華表示，本次上市是公司發(fā)展歷程中的又一次重要跨越。
　　
　　天相投顧對此也持相同看法，“公司近三年的營業(yè)收入平均增長率超過64%，8.71%的年增長率對公司而言是較容易實現(xiàn)的。因此，即使不考慮新項目投產(chǎn)帶來的營業(yè)收入增長，以公司目前業(yè)務增長狀況，足以消化上述折舊、攤銷費用的增加，公司未來經(jīng)營成果不會因此產(chǎn)生不利影響?！碧煜嗤额櫾谄渥钚碌难芯繄蟾嬷斜硎?，“另外，本次募集項目達產(chǎn)期為3年，3年后公司業(yè)務規(guī)模將進一步擴大，公司經(jīng)營將邁上一個新臺階?！?BR>　　
　　