華英農(nóng)業(yè)建議詢(xún)價(jià)為12.9 元-15.8 元

曹錦萍 2009-12-4 11:19

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預(yù)計(jì)公司2009年至2011年每股收益為0.35元、0.55元和0.77元。行業(yè)內(nèi)可比上市公司08年平均靜態(tài)市盈率59.7倍,09年平均動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)83.6倍。按08年攤薄后每股收益計(jì)算,公司合理市盈率區(qū)間為45-55倍,對(duì)應(yīng)價(jià)格為14.4元-17.6元,建議一級(jí)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)為12.9元-15.8元。
　　
　　主要依據(jù):
　　
　　公司以種禽養(yǎng)殖孵化、禽苗銷(xiāo)售、商品禽養(yǎng)殖、屠宰加工及其制品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、飼料加工為主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司是肉鴨產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)中市場(chǎng)占有率第一的企業(yè)。公司2008年實(shí)現(xiàn)收入9.6億元,計(jì)劃在2011年實(shí)現(xiàn)收入20億元,收入復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到27.6%。
　　
　　公司現(xiàn)有200萬(wàn)只父母代鴨苗育雛產(chǎn)能,6500萬(wàn)只商品代鴨苗育雛產(chǎn)能,13.88萬(wàn)噸凍鴨加工產(chǎn)能和2.1萬(wàn)噸熟食產(chǎn)能。相比行業(yè)內(nèi)其他畜禽養(yǎng)殖加工企業(yè),我們認(rèn)為公司除擁有肉鴨產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)外,還擁有“華英”終端品牌的優(yōu)勢(shì),“華英”是中國(guó)馳名商標(biāo)。
　　
　　本次幕投項(xiàng)目需要資金約4.74億元,將用于新增4000萬(wàn)只/年商品肉雞養(yǎng)殖加工能力、3000萬(wàn)只/年櫻桃谷商品雛鴨孵化能力、900萬(wàn)只/年商品櫻桃谷鴨養(yǎng)殖能力。
　　
　　公司現(xiàn)階段發(fā)展戰(zhàn)略非常清晰:1)在肉鴨產(chǎn)業(yè)鏈的養(yǎng)殖、加工環(huán)節(jié)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能;2)產(chǎn)業(yè)鏈橫向擴(kuò)展至肉雞產(chǎn)業(yè),完整家禽產(chǎn)業(yè)鏈;3)利用“華英”品牌優(yōu)勢(shì),在終端渠道上增加鴨肉和雞肉產(chǎn)品銷(xiāo)量。我們認(rèn)為公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)將主要來(lái)自鴨肉和雞肉產(chǎn)品銷(xiāo)量的增長(zhǎng),產(chǎn)業(yè)鏈和品牌優(yōu)勢(shì)將會(huì)使公司轉(zhuǎn)嫁成本能力較強(qiáng),有望保持超越行業(yè)的高速增長(zhǎng)。
　　

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