看好未來(lái)3年大豆市場(chǎng) 企業(yè)操作優(yōu)選豆粕期現(xiàn)套利

　　摘要

　　我們對(duì)未來(lái)3年內(nèi)的大豆市場(chǎng)還是比較看好的，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍是看多。雖然2010-2011年這兩年間因?yàn)槿虼蠖构?yīng)仍是不斷增加的，因而價(jià)格并不會(huì)出現(xiàn)單邊的牛市行情，價(jià)格趨于震蕩，美豆價(jià)格應(yīng)該在900-1200美分之間震蕩，2012年由于預(yù)期會(huì)出現(xiàn)極端天氣，因而價(jià)格將突破前期震蕩區(qū)間，出現(xiàn)大幅上揚(yáng)行情。國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格方面，由于受到國(guó)儲(chǔ)政策的長(zhǎng)期影響，價(jià)格走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，并且不排除有繼續(xù)下調(diào)的可能性，價(jià)格應(yīng)該在3600-4200元之間波動(dòng)。

　　豆類品種的操作上，我們?nèi)越ㄗh以豆粕的期現(xiàn)套利作為相關(guān)企業(yè)參與期貨的最主要途徑。該項(xiàng)操作的主要依據(jù)為：由于豆粕期貨套期保值中賣(mài)方壓力過(guò)大，使得豆粕期貨價(jià)格長(zhǎng)期不能與現(xiàn)貨價(jià)格形成回歸，對(duì)于長(zhǎng)江中下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，基于與豆粕主要交割地物流便捷，運(yùn)輸成本較低，可以適當(dāng)參與豆粕交割過(guò)程，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利行為。

　　該項(xiàng)操作的主要優(yōu)勢(shì)為：作為消費(fèi)豆粕的飼料加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，近幾年來(lái)采取長(zhǎng)單訂貨的操作越來(lái)越多，即在現(xiàn)在訂購(gòu)未來(lái)某個(gè)月的豆粕現(xiàn)貨，這種操作能讓飼料企業(yè)根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)狀況，以及對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷，合理調(diào)整現(xiàn)貨采購(gòu)結(jié)構(gòu)，對(duì)控制原料成本提供了更多的途徑。但這種操作也有一定的局限性。首先要求飼料企業(yè)有一定的規(guī)模，能與上游壓榨企業(yè)直接簽訂合同，其次要求飼料企業(yè)提供合同金額一定比例的訂金，一般在20%左右，相對(duì)于預(yù)付款，同時(shí)也要承擔(dān)一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。采用期貨后，能有效改善上述問(wèn)題。首先期貨在交割之前，并不知道對(duì)手是誰(shuí)，因而只要符合最基本的調(diào)整，誰(shuí)都能參與期貨交割，降低了市場(chǎng)進(jìn)入的門(mén)檻；其次期貨保證金相對(duì)較低，可以隨時(shí)根據(jù)需要對(duì)持有合約進(jìn)行調(diào)整，資金流動(dòng)性較好，同時(shí)由于相關(guān)制度的存在，基本上不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　該項(xiàng)操作的一般性規(guī)律：每年有兩個(gè)時(shí)段即春節(jié)之后以及夏季的7-8月份，由于畜禽大規(guī)模出欄之后，飼料需求出現(xiàn)短暫真空，飼料原料價(jià)格回落，此刻即可適時(shí)入場(chǎng)，合約選擇上建議以近月合約為主，買(mǎi)并持有，直至交割。