看好未來3年大豆市場 企業(yè)操作優(yōu)選豆粕期現(xiàn)套利

    我們對未來3年內(nèi)的大豆市場還是比較看好的，長期趨勢仍是看多。雖然2010-2011年這兩年間因為全球大豆供應(yīng)仍是不斷增加的，因而價格并不會出現(xiàn)單邊的牛市行情，價格趨于震蕩，美豆價格應(yīng)該在900-1200美分之間震蕩，2012年由于預(yù)期會出現(xiàn)極端天氣，因而價格將突破前期震蕩區(qū)間，出現(xiàn)大幅上揚行情。國內(nèi)期貨價格方面，由于受到國儲政策的長期影響，價格走勢相對穩(wěn)定，并且不排除有繼續(xù)下調(diào)的可能性，價格應(yīng)該在3600-4200元之間波動。

    豆類品種的操作上，我們?nèi)越ㄗh以豆粕的期現(xiàn)套利作為相關(guān)企業(yè)參與期貨的最主要途徑。該項操作的主要依據(jù)為：由于豆粕期貨套期保值中賣方壓力過大，使得豆粕期貨價格長期不能與現(xiàn)貨價格形成回歸，對于長江中下游企業(yè)來說，基于與豆粕主要交割地物流便捷，運輸成本較低，可以適當(dāng)參與豆粕交割過程，實現(xiàn)期現(xiàn)套利行為。

    該項操作的主要優(yōu)勢為：作為消費豆粕的飼料加工企業(yè)來說，近幾年來采取長單訂貨的操作越來越多，即在現(xiàn)在訂購未來某個月的豆粕現(xiàn)貨，這種操作能讓飼料企業(yè)根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營狀況，以及對未來價格走勢的判斷，合理調(diào)整現(xiàn)貨采購結(jié)構(gòu)，對控制原料成本提供了更多的途徑。但這種操作也有一定的局限性。首先要求飼料企業(yè)有一定的規(guī)模，能與上游壓榨企業(yè)直接簽訂合同，其次要求飼料企業(yè)提供合同金額一定比例的訂金，一般在20%左右，相對于預(yù)付款，同時也要承擔(dān)一定的違約風(fēng)險。采用期貨后，能有效改善上述問題。首先期貨在交割之前，并不知道對手是誰，因而只要符合最基本的調(diào)整，誰都能參與期貨交割，降低了市場進(jìn)入的門檻；其次期貨保證金相對較低，可以隨時根據(jù)需要對持有合約進(jìn)行調(diào)整，資金流動性較好，同時由于相關(guān)制度的存在，基本上不存在違約風(fēng)險。

    該項操作的一般性規(guī)律：每年有兩個時段即春節(jié)之后以及夏季的7-8月份，由于畜禽大規(guī)模出欄之后，飼料需求出現(xiàn)短暫真空，飼料原料價格回落，此刻即可適時入場，合約選擇上建議以近月合約為主，買并持有，直至交割。