大豆：踏準季節(jié)的節(jié)拍

　　大豆價格的季節(jié)性特點很有意思。通常大豆市場在上半年會出現(xiàn)上漲，5月或6月達到一年中的高點；此后因利多因素的炒作告一段落而下跌，通常在9—10月達到一年中的低點；然后開始反彈，在四季度達到階段性高點，隨后行情又開始盤整。通常而言，大幅度的上漲行情在一二季度，三季度豆類下跌概率較大，四季度大漲難大跌也難，大多為盤整行情。由于CBOT大豆上市早，市場成熟，因此這里我們以美豆期價為例來說明這一點，豆粕和豆油的價格走勢與大豆非常類似，此處不再贅述。CBOT大豆期價的季節(jié)性走勢特征見下圖。

　　大豆價格季節(jié)性波動的根本原因在于大豆需求的季節(jié)性。每年9月份新豆集中上市壓力較大，因此常常出現(xiàn)年內(nèi)的低點。隨后由于節(jié)日備貨等因素，豆類價格通常上漲在11—12月達到階段性高點，當(dāng)節(jié)日備貨告一段落，需求方面的壓力開始顯現(xiàn)，大豆價格有回調(diào)需求，回調(diào)有時會持續(xù)到1月份。2、3月份南美大豆處于重要生長階段，通常有一波天氣炒作，價格通常會炒到階段性高點。隨后價格回調(diào)，在4月份達到階段性低點。5月份美國和中國大豆開始陸續(xù)播種，種植面積和天氣炒推高大豆價格，通常一年的高點就出現(xiàn)這個時候。隨后由于大豆需求淡季的到來和供給充足（南美大豆上市），大豆價格又開始下跌，這種跌勢通常會延續(xù)至9月份。需要指出的是，這里的時間只是大致時間，比如說9月，并不是嚴格的9月份，也可能是提前至8月或推后至10月。

　　在實戰(zhàn)中，投資者如果能把握豆類的季節(jié)性節(jié)奏，就能運用“時機選擇”，在一些關(guān)鍵點位上對大勢作出良好的判斷。比如2009年5月底，大豆?jié)q勢已經(jīng)發(fā)展到如火如茶的地步。仔細分析可以得出，當(dāng)時豆類價格上漲的主要原因有兩個：一是南美大豆減產(chǎn)導(dǎo)致大豆供給偏緊，二是因中國大量購買美豆而形成的“中國需求”。當(dāng)時USDA已經(jīng)預(yù)期2009/2010年度的大豆供需會變得寬松，結(jié)合進口成本和盤面持倉等其他因素分析，筆者認為這兩個支持價格上漲的主要因素將會弱化，因此做出了價格趨勢即將發(fā)生反轉(zhuǎn)的判斷。去年9月底，美豆價格跌至約900美分的重要支撐位。從技術(shù)圖形上看，900美分是重要的長期支撐，另外從季節(jié)性走勢上看，低點通常在9月份出現(xiàn)，因此筆者判斷大豆下跌空間已經(jīng)不大，可以嘗試做多。這些判斷都已經(jīng)被后來的行情所驗證。

　　CBOT大豆的季節(jié)性特征

　　前面已經(jīng)指出，價格呈現(xiàn)季節(jié)性特征的真正原因是供需關(guān)系的季節(jié)性，因此如果一些特殊事件導(dǎo)致供需關(guān)系發(fā)生了變化，這些特殊事件就會削弱豆類價格走勢的季節(jié)性特征。比如在通貨膨脹嚴重時，即使在需求淡季，大豆價格也會上漲，而宏觀經(jīng)濟嚴重衰退時，季節(jié)性上漲的漲幅會受到限制，甚至?xí)碌?。如果特殊事件剛好與季節(jié)性特征重疊，就會放大季節(jié)性特征，提高期貨操作的成功幾率。比如2、3月份通常是大豆價格季節(jié)性上漲的月份，如果剛好此時整個宏觀經(jīng)濟向好預(yù)期加強，這時做多豆類無疑會提高成功率。

　　綜上所述，在實戰(zhàn)中利用季節(jié)性走勢特征時，投資者著眼點仍要回到引起季節(jié)性走勢的基本面分析上。豆類季節(jié)性特征的運用不僅體現(xiàn)在單邊操作上，研究結(jié)果表明，豆類套利交易的季節(jié)性規(guī)律也十分明顯。當(dāng)前正值冬去春來、萬物復(fù)蘇的時節(jié)，如何踏準季節(jié)的節(jié)奏與市場共舞，值得廣大投資者深入思考。

來源：中國糧油食品信息網(wǎng)