大豆振蕩局面仍難打破

　　節(jié)后，受南美大豆作物區(qū)暴雨天氣影響，投機基金積極買入推動美豆大幅沖高。但隨著南美天氣好轉(zhuǎn)，市場炒作熱度降溫，南美大豆增產(chǎn)壓力重新主導盤面。節(jié)后國內(nèi)豆粕、豆油需求低迷，期貨市場買興減弱，豆類品種紛紛回吐前期漲幅，重歸振蕩局面。

　　自南美大豆陸續(xù)進入生長季節(jié)后，理想的天氣條件不斷強化南美大豆增產(chǎn)前景。受此影響，美豆投機基金凈多單持有量不斷萎縮，CFTC持倉報告顯示，美豆基金凈多單持有量在2月9日減至5152張，該數(shù)值為近1年以來的新低，甚至低于因金融危機引發(fā)市場恐慌時的持倉水平。盡管近期持倉水平有所增加，但整體仍未走出低谷。由此可見，南美大豆增產(chǎn)對全球大豆價格的打壓作用相當明顯。

　　美國農(nóng)業(yè)部最新周度出口銷售報告顯示，截止到2月18日當周的美豆凈出口銷售量為23.91萬噸，雖較前一周提升17%，但較前4周平均水平仍下降39%。中國當周新購美豆17.7萬噸，裝船66.63萬噸。從趨勢上看，中國周度大豆進口量及裝船量仍呈下降態(tài)勢。由于南美大豆豐產(chǎn)壓力不斷增加，阿根廷和巴西大豆報價水平均低于美豆，南美大豆進口優(yōu)勢明顯。除美豆外需數(shù)據(jù)不理想外，美豆國內(nèi)需求也呈下降趨勢。美國統(tǒng)計局2月25日公布的月度壓榨報告顯示，美國1月大豆壓榨量為1.672億蒲式耳，低于1月的1.731億蒲式耳水平。

　　雙節(jié)過后，除節(jié)日預期導致生豬上市量增加外，各地不斷傳出的生豬疫病也令養(yǎng)殖戶加速生豬出欄進度，一時間國內(nèi)生豬市場供過于求的矛盾十分突出，各地生豬批發(fā)價格紛紛回落。生豬價格反季節(jié)性回落令各地養(yǎng)殖戶陷入虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，目前全國平均豬糧比連續(xù)3周跌破6：1的盈虧平衡點，最低達到5.8：1左右，這是自去年7月豬糧比價重回盈虧平衡點以上后首次跌破6：1。春節(jié)過后由于市場需求減弱，各地生豬價格延續(xù)節(jié)前偏弱狀態(tài)。市場期待的政策扶持措施尚未啟動，各地養(yǎng)殖戶補欄意愿低迷。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖陷入低谷，飼企對飼料需求偏弱，多采取隨用隨購策略，集中采購意愿不足。部分中間商手里仍有前期高價豆粕庫存尚未消化，買漲不買跌的交易心理使得觀望者居多。春節(jié)過后各地油廠紛紛小幅提高豆粕報價，但市場反響一般，成交量未見明顯放大。節(jié)后油廠陸續(xù)開機壓榨，南美增產(chǎn)前景、國內(nèi)港口庫存充足及遠期進口大豆成本偏低等因素都對豆粕現(xiàn)貨市場構(gòu)成上行阻力。

　　綜上所述，南美大豆增產(chǎn)預期壓制美豆上行，春節(jié)后國內(nèi)豆油、豆粕需求不見起色令大連豆類期價追隨美豆維持振蕩局面。盡管目前豆類市場空頭壓力仍然較大，但從美豆近一年來均未有效跌破900美分這一強支撐位看，近期美豆振蕩局面仍難打破。隨著南美增產(chǎn)題材逐漸淡化，美豆在新年度種植面積等因素將成為市場下一步關注的熱點。對于國內(nèi)豆粕期貨，建議投資者保持波段做多的思路參與為宜，處于貼水狀態(tài)的豆粕期貨不具備大跌的空間。9月豆粕上方阻力位2850，如跌破2790支撐，多單宜止損離場等待更好的買入機會。隨著國內(nèi)主力空頭退出5月豆粕爭奪，近月豆粕合約的抗跌性會更明顯，穩(wěn)健型投資者可中線持有5月豆粕多單。