海大集團調(diào)研動態(tài)報告:優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 又好又快成長

曹錦萍 2010-3-9 11:54

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　　公司業(yè)績將連升三級
　　
　　公司2008年產(chǎn)能為229.71萬噸,產(chǎn)量為146.64萬噸;2009年的產(chǎn)能超過260萬噸,實際銷量為178萬噸,銷售收入為52.7億元,增長16.25%,凈利潤1.96億,增長16.28%。2009年金融危機對行業(yè)影響較大,在全行業(yè)下滑的背景下,公司取得16%的增幅,實屬不易。
　　
　　2010年公司產(chǎn)能將達到約400萬噸,公司利用超募資金建設(shè)的項目將會在2011年投產(chǎn),屆時總產(chǎn)能達到460萬噸。2011年公司的飼料銷量將達到280萬噸,公司計劃未來五年,將產(chǎn)能提升到1000萬噸,成為我國飼料行業(yè)的龍頭企業(yè)。
　　
　　水產(chǎn)飼料是公司未來重點
　　
　　預(yù)計,2010年飼料市場將會產(chǎn)銷兩旺,銷售的有效增長主要看水產(chǎn)飼料,公司的水產(chǎn)飼料2009年增長了50%,表現(xiàn)突出,也是公司未來發(fā)展的重點,公司希望在水產(chǎn)飼料供應(yīng)方面能做到行業(yè)最大,專注于主流魚種的飼料生產(chǎn)。
　　
　　魚苗和生物制劑將成新的盈利增長點
　　
　　公司在未來的盈利構(gòu)成上,計劃飼料占比為40%,苗種達到30%,其他服務(wù)為30%,未來兩到三年,苗種和生物制劑這兩塊的利潤要超過飼料,成為公司新的利潤增長點。公司將在各個飼料廠配套漁場,進行魚苗養(yǎng)殖,已經(jīng)在江蘇、湖北建設(shè)了幾個養(yǎng)殖試驗基地。今年計劃銷售過100億尾,添加劑技術(shù)是公司的核心技術(shù),保證提高轉(zhuǎn)化率,由于是綠色提取物,沒有安全隱患。
　　
　　盈利預(yù)測與估值
　　
　　我們預(yù)計未來三年,公司能夠?qū)崿F(xiàn)年均超過30%的增速。公司2010年-1012年的EPS分別為1元、1.4元和1.75元。根據(jù)農(nóng)業(yè)上市公司的估值標準,考慮到飼料行業(yè)的特殊性以及公司的高成長性,我們按2010年42倍PE定價,公司六個月的目標價為42元。關(guān)鍵詞：調(diào)研結(jié)構(gòu)報告

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