海大集團(tuán)：飼料與原料同向波動(dòng) 規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

曹錦萍 2010-3-19 12:58

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　　我們?cè)?9年底正式覆蓋海大集團(tuán)《多重優(yōu)勢(shì)成就飼料行業(yè)新銳》，認(rèn)為海大的核心競(jìng)爭(zhēng)力充分體現(xiàn)在：先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)水平、富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、高效的原料采購(gòu)體系、領(lǐng)跑行業(yè)的戰(zhàn)略眼光這四個(gè)方面。作為上篇深度報(bào)告的續(xù)篇，我們更加關(guān)注09年4季度末以來魚粉價(jià)格飆升對(duì)海大的影響、以及海大未來盈利增長(zhǎng)來源等問題上。
　　
　　魚粉漲勢(shì)加速，玉米、豆粕等主要飼料原料價(jià)格穩(wěn)定
　　
　　如果按用量分的話，通常海大豬配合料的成本結(jié)構(gòu)為玉米占60-70％，豆粕占20-30%，其他包括DDGS和氨基酸占10%。
　　
　　公司蝦料的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)則為：70%為原料，加工費(fèi)（含折舊50元/噸（5000萬元總投資，15年折舊，年折舊額300-400萬元/年，每年產(chǎn)8萬噸，平均50元/噸折舊費(fèi)）、人工等原料以外的全部費(fèi)用）約270-280元/噸，還有包裝費(fèi)。蝦料的毛利率較高，在13-14%。
　　
　　普通魚料（草魚）的成本結(jié)構(gòu)（按量）：豆粕占5-8%，棉菜粕占60%，小麥和面粉占15%。金額則根據(jù)比重乘以單價(jià)累加，用每種原料的金額除以最后的總金額。單價(jià)分別為：玉米1600元/噸，豆粕3500元/噸，棉粕和菜粕為2300元/噸，氨基酸等合計(jì)1-2萬元/噸，小麥1700-1800元/噸，米糠占1500-1600元/噸。
　　
　　09年4季度以來，玉米、豆粕等主要飼料原料價(jià)格總體波瀾不驚，漲幅收窄到5%以下，但受秘魯捕魚配額限制及智利地震的影響，11月份秘魯魚粉成本出現(xiàn)上升，導(dǎo)致價(jià)格較三季度環(huán)比上升21%，秘魯出口魚粉價(jià)格屢創(chuàng)新高，10年春節(jié)后更因短期缺貨而加速上漲到10000元/噸附近。
　　
　　在下游養(yǎng)殖集中度尚無顯著提高的背景下，養(yǎng)殖技術(shù)和利潤(rùn)水平?jīng)Q定了飼料行業(yè)的微利化趨勢(shì)還將持續(xù)，飼料企業(yè)因只能向下游轉(zhuǎn)嫁部分成本。關(guān)鍵詞：波動(dòng)飼料業(yè)績(jī)

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