預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)短期可能仍會(huì)震蕩下行

　　上周?chē)?guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)延續(xù)震蕩行情，但相比走強(qiáng)偏強(qiáng)于外盤(pán)。

　　上周外盤(pán)豆類(lèi)先揚(yáng)后抑，雖然巴西港口運(yùn)輸遇阻以及阿根廷港口工人罷工支持周初豆價(jià)延續(xù)上周上漲行情，但之后受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)難以緩解而美國(guó)國(guó)債收益率上升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的跡象提振美元大幅上漲至10個(gè)月高點(diǎn)以及豆類(lèi)自身基本面仍總體偏空的打壓，豆價(jià)再次震蕩下行，周四價(jià)格跌破950美分關(guān)鍵支持位。周五受歐元區(qū)達(dá)成希臘援助協(xié)議緩解了投資者對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)支持歐元兌美元自10個(gè)月低點(diǎn)回升美元回落支持，包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的商品市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，豆價(jià)再次收于950美分之上。短期看，美元后期仍可能高位運(yùn)行將壓制整體商品市場(chǎng)價(jià)格。而南美收割加快、豐產(chǎn)預(yù)期及預(yù)測(cè)月末種植面積報(bào)告將顯示美豆種植面積加大對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成基本面壓力。預(yù)計(jì)月末報(bào)告前美豆仍將在940-980美分區(qū)間震蕩。關(guān)注周三美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植意向及季度庫(kù)存報(bào)告。如果報(bào)告利空及之后天氣良好，美豆仍有下行空間。

　　國(guó)內(nèi)豆類(lèi)價(jià)格總體也呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，但相比外盤(pán)，國(guó)內(nèi)走勢(shì)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，尤其是豆油走勢(shì)偏強(qiáng)，周收盤(pán)小幅收陽(yáng)，大豆和豆粕小幅收低。西南產(chǎn)區(qū)干旱引發(fā)油菜籽減產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)、現(xiàn)貨粕油價(jià)格接近理論成本吸引短期資金流入提振豆類(lèi)價(jià)格相對(duì)抗跌。另外，近期有消息稱(chēng)巴西大豆裝運(yùn)延遲將導(dǎo)致部分進(jìn)口豆到港時(shí)間延遲，這也對(duì)豆類(lèi)價(jià)格提供支撐。但從目前國(guó)內(nèi)豆類(lèi)基本面看，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍較大。隨南美新豆上市，進(jìn)口豆到港壓力加大。雖然近期巴西裝運(yùn)延遲令人擔(dān)心，但據(jù)了解延遲裝運(yùn)的數(shù)量較少，實(shí)質(zhì)影響不大。后期粕油供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大。而與此同時(shí)，目前整體粕油現(xiàn)貨需求仍相對(duì)疲軟，終端用戶(hù)采購(gòu)意愿不足。

　　另外，從宏觀環(huán)境看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不緩解、美元中長(zhǎng)期處于上漲趨勢(shì)及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期的擔(dān)憂(yōu)將對(duì)全球整體商品市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成利空壓力。

　　因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀基本面偏空的情況下，預(yù)計(jì)豆類(lèi)價(jià)格短期仍將保持震蕩下行。但是，隨著現(xiàn)貨價(jià)格逼近成本線，價(jià)格進(jìn)一步下行空間或?qū)⑹芟?。成本因素將?duì)市場(chǎng)提供短期重要支撐。另外，國(guó)家持續(xù)收儲(chǔ)政策將對(duì)豆類(lèi)價(jià)格繼續(xù)提供潛在支撐。而從需求方面看，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)4月份后豆油需求將增加，原因是貿(mào)易商和加工商庫(kù)存低迷情況下后期有望增加采購(gòu)量。豆粕需求方面，國(guó)內(nèi)豬糧比價(jià)連續(xù)第6周處于6：1以下，連續(xù)第3周低于《防止豬價(jià)過(guò)度下跌調(diào)控預(yù)案》中二級(jí)響應(yīng)警戒線5.5：1，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家啟動(dòng)生豬調(diào)控政策的預(yù)期強(qiáng)烈。市場(chǎng)認(rèn)為如果本輪豬價(jià)調(diào)整見(jiàn)底，生豬養(yǎng)殖上升周期對(duì)豆粕等飼料價(jià)格形成的需求拉動(dòng)有望在5月初顯現(xiàn)。

　　綜合上述分析，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)短期可能仍會(huì)震蕩下行，但下行空間有限。操作上維持震蕩思路。大豆震蕩區(qū)間3800-3900、豆粕震蕩區(qū)間2750-2850、豆油震蕩區(qū)間7400-7600。3月中旬低點(diǎn)將成為重要支撐。