通威股份：專注飼料業(yè)務(wù) 2010年將平穩(wěn)增長

曹錦萍 2010-4-12 10:09

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　　公司公布09年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入103.78億元，同比增長0.73%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.46億元，同比增長41.29%，稀釋每股收益0.213元，扣除非經(jīng)常性損益后每股收益0.204元。
　　
　　公司近年飼料銷售增速放緩，預(yù)計“輕裝”后將提速。09年公司實現(xiàn)飼料銷售295.87萬噸，其中水產(chǎn)飼料148.37萬噸，同比增加14.78%；豬飼料45.3萬噸，同比增長31.34%；禽飼料102.2萬噸，同比下降13.62%萬噸；實現(xiàn)營業(yè)收入84.13億元，同比增長3.53%。09年下半年以來魚粉價格上漲，但由于第四季度是水產(chǎn)飼料消費淡季，再加上公司庫存充足對業(yè)績影響尚未體現(xiàn)。公司轉(zhuǎn)讓從事新能源業(yè)務(wù)的永祥股份(08年凈利潤將近9100萬元，09年下降到200萬元)，回歸以水產(chǎn)料為核心的飼料業(yè)務(wù)上來，未來必定將擴(kuò)張產(chǎn)能，重新步入發(fā)展的快車道，預(yù)計10年飼料銷售量將保持在30%左右。
　　
　　食品加工及養(yǎng)殖10年業(yè)績有望改善。09年食品加工以及養(yǎng)殖共計實現(xiàn)營收6.79億元，其中畜禽加工占比為75%，水產(chǎn)食品25%，毛利潤不足1%。由于受09年暴發(fā)HN1,上半年養(yǎng)殖業(yè)行情不樂觀，致使子公司春源和新太豐出現(xiàn)虧損，而經(jīng)過三年產(chǎn)業(yè)鏈打造后，“通威魚”將全面上市。2010年隨著疫情散去以及經(jīng)濟(jì)回暖，養(yǎng)殖業(yè)和食品加工有望改善業(yè)績。
　　
　　估值與投資建議：08年以來公司的新能源業(yè)務(wù)并沒有給公司帶來如期的收益，在重新專注于飼料主業(yè)后，我們預(yù)計10、11年公司EPS分別為0.342元和0.430元，給予29倍的PE,目標(biāo)價格在13.5,建議增持。
　　
金元證券魏芳郭偉明
　　

關(guān)鍵詞：通威飼料增長

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