漲勢有理可依 大豆無所畏懼

　　美國農(nóng)作物開始種植，市場也將開始重復(fù)天氣炒作的老路，農(nóng)產(chǎn)品期貨的特殊性由此盡顯無疑。盡管原油及金屬品種紛紛回落，CBOT大豆期貨卻一路華麗上漲，K線圖上呈現(xiàn)完美的階梯走勢，目前期價已然沖破10美元直抵三個月高點(diǎn)。然而，目前大豆市場的供需基本面能否證明期價上漲的合理性？10美元是否只是“臨時高點(diǎn)”？

　　**中國與阿根廷貿(mào)易紛爭 美國漁翁得利**

　　中國與阿根廷的貿(mào)易摩擦，美國大豆無疑受益良多。中國和阿根廷之間的貿(mào)易摩擦于3月末爆發(fā)，當(dāng)時中國商務(wù)部要求中國進(jìn)口商暫停采購阿根廷豆油。中國政府官員并未證實(shí)將采取進(jìn)口限制措施，但表示將執(zhí)行新的質(zhì)量監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)。對于阿根廷進(jìn)口豆油的品質(zhì)憂慮令其銷往中國的船貨中斷，因此部分中國壓榨商買入美國即期大豆船貨以滿足近期國內(nèi)豆油需求，而目前中國與阿根廷之間的為解決貿(mào)易爭端而展開的談判尚未取得明顯進(jìn)展。

　　盡管美國農(nóng)業(yè)部上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周美國當(dāng)前市場年度大豆出口銷售凈增308,600噸，低于交易商預(yù)估的區(qū)間，降至一個月最低水平。但分析師稱，交易商已經(jīng)擺脫了低于預(yù)期的出口銷售數(shù)據(jù)所帶來的影響，因來自中國的大豆采購本周出現(xiàn)加快跡象。上周，中國買入2009/10市場年度的大豆船貨128,700噸，為2月中旬以來舊作采購量最大的一周。

　　多數(shù)美國農(nóng)戶4月末才開始播種今年春季的大豆作物，但中國已經(jīng)預(yù)定了超過200萬噸的新作，約為去年同期新作采購量的兩倍，對春播推遲的憂慮料不會影響到中國強(qiáng)勁的新作采購。中國國家糧油信息中心上周亦表示，中國6月料進(jìn)口500萬噸大豆，5月預(yù)計進(jìn)口500-550萬噸?；?qū)?chuàng)紀(jì)錄。國家糧油信息中心表示，5月和6月的大豆進(jìn)口量料遠(yuǎn)高于4月的400-430萬噸，7月進(jìn)口量或?qū)⒒芈渲?00萬噸。

　　不過，總部位于德國漢堡的油籽分析機(jī)構(gòu)油世界上周二預(yù)估稱，中國放緩對阿根廷豆油的進(jìn)口可能只是暫時性的，因缺乏替代性供應(yīng)。中國將繼續(xù)依賴于從各產(chǎn)地大規(guī)模進(jìn)口豆油，其中包括阿根廷。油世界預(yù)計中國將提高大豆進(jìn)口和壓榨數(shù)量以彌補(bǔ)削減的阿根廷豆油進(jìn)口數(shù)量。油世界表示，中國擁有龐大的油籽壓榨產(chǎn)能，同時目前植物油庫存高企。但是提高大豆壓榨只能部分解決這一問題，因此油世界預(yù)計對阿根廷豆油進(jìn)口的放緩可能只會持續(xù)約1-2個月。

　　油世界稱，“中國高企的豆油庫存可能下降。如果庫存減少的數(shù)量過多，國內(nèi)豆油價格則有上漲的風(fēng)險，這是政府希望避免的?！濒斪C期貨分析師田長潤亦表示，中國國內(nèi)暫緩進(jìn)口阿根廷豆油多半是“緩兵”之計，這與國內(nèi)當(dāng)前豆油的庫存存量有一定關(guān)系，隨著國內(nèi)豆油庫存的消化，國內(nèi)很可能繼續(xù)恢復(fù)進(jìn)口阿根廷豆油。比貿(mào)易摩擦更讓筆者擔(dān)心的是美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降的速率和中國國內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)的大豆種植情況，前者能導(dǎo)致市場供應(yīng)進(jìn)一步緊張，另外可以刺激投機(jī)買盤的瘋狂介入；后者直接影響國內(nèi)大豆的產(chǎn)量和豆農(nóng)的心理，雖然目前國內(nèi)大豆年產(chǎn)量較年進(jìn)口數(shù)量無法比擬，但往往心理層面的作用存在放大的效果。這點(diǎn)必須引起投資者的注意，并且未來大豆種植和生長存在很大的不確定性，這將主宰行情的變化。

　　**上漲季節(jié)來到 市場理由多多**

　　中國對新作美豆繼續(xù)顯現(xiàn)出購買欲望，美國向中國出口新作大豆的速度是去年同期的兩倍。中國在國際市場上旺盛的需求，加上缺乏農(nóng)戶拋售導(dǎo)致的舊作供應(yīng)緊俏，成為吸引大豆市場新的投機(jī)性買盤的基本面因素。同時，播種和生長季節(jié)的不確定吸引了季節(jié)性買盤，市場參與者因預(yù)期舊作年末庫存供應(yīng)緊俏而增持風(fēng)險升水。CBOT大豆期貨不斷走高，但上行趨勢被南美創(chuàng)紀(jì)錄的作物產(chǎn)量所抑制。

　　對于大豆期貨近期的上漲動能，廣發(fā)期貨分析師袁建斌認(rèn)為主要來自于五個方面：其一，北半球新作物種植季節(jié)的到來以及前量前景的不確定性令市場對期價有構(gòu)建風(fēng)險升水要求；其二，美國陳大豆庫存偏低以及出口、壓榨需求持續(xù)強(qiáng)勁為市場提供一定利多支撐；第三，中國近期加息預(yù)期減弱、全球經(jīng)濟(jì)長期復(fù)蘇前景以及通脹預(yù)期提供長期外部支撐；第四，技術(shù)圖表的向上突破吸引投機(jī)買盤進(jìn)場；第五，農(nóng)產(chǎn)品過去一年的時間表間自低位反彈幅度明顯小于同期的金屬、能源、化工商品漲幅，當(dāng)前整體有修正補(bǔ)漲要求。可以說，基本面、資金以及技術(shù)面存在的諸多利好因素均對近期豆類上漲形成了支撐。

　　“美盤大豆的上漲主要得益于中國國內(nèi)的強(qiáng)勁需求，”田長潤亦表示。他指出，從下面一組數(shù)據(jù)就可以清楚的看出：本市場年度至今，中國累計購買美豆2191.75萬噸，去年同期為1753.12萬噸；累計裝船2130.46萬噸，去年同期1629.71萬噸。中國的強(qiáng)勁需求是導(dǎo)致美盤價格持續(xù)上升的主要因素，但中國國內(nèi)之所以有強(qiáng)勁的需求是因?yàn)閲鴥?nèi)本本年度豆油進(jìn)口數(shù)量大幅下降，豆農(nóng)嚴(yán)重的惜售心理，加之國內(nèi)政府出臺了一些利農(nóng)、惠農(nóng)政策，使大豆價格一直處于相對較高和貨源緊缺的程度。在未來一段時間內(nèi)，國內(nèi)大豆的需求可能不會出現(xiàn)明顯減弱，隨著國內(nèi)豆油庫存的不斷消化，大豆的壓榨數(shù)量可能進(jìn)一步提升，所以大豆價格應(yīng)當(dāng)保持相對強(qiáng)勢格局。

　　美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計將于周一4 p.m. EDT在周度作物進(jìn)程報告中對大豆播種率進(jìn)行首次預(yù)估。而美國玉米播種初期的步伐強(qiáng)勁，歸因于天氣干燥且溫暖。T-Storm Weather最新的預(yù)報顯示，至周日，美國玉米和大豆種植帶的多數(shù)地區(qū)降雨量可達(dá)1-2英寸，下周晚些時候的降雨量大致在0.5-1.5英寸。該私人氣象服務(wù)機(jī)構(gòu)稱，降雨可能令玉米和大豆播種推遲至5月初。

　　盡管種植和生長季節(jié)的不確定性繼續(xù)激勵交易商增持價格的風(fēng)險升水，不過2010年種植前景以及南美產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄繼續(xù)限制市場上檔潛能。袁建斌表示，對于當(dāng)前豆類市場，我們認(rèn)為季節(jié)性上漲行情的趨勢已經(jīng)越發(fā)明顯，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明顯增強(qiáng)、通脹預(yù)期以及對新作物種植天氣炒作持續(xù)升溫、國內(nèi)需求逐步恢復(fù)有望為市場提供進(jìn)一步上漲動能，但另一方面，在南美大豆上市、貨幣政策收緊預(yù)期、股市疲弱因素仍可能抑制近期的潛在上漲空間，所以豆類未來的上漲很可能仍將以振蕩走高的形式體現(xiàn)。