譚安東：2010年度全球農(nóng)產(chǎn)品形勢展望

　　解釋今天大眾商品市場比人們想象的要難得多，因為我們看到從長遠來說這個難度很大了，我想向大家展示一個錄像片，解釋一下在市場上發(fā)生的情況，用錄像來解釋比較容易了。

　　今天市場上出現(xiàn)什么了？誰能解釋一下？如果你能解釋，馬上在我公司拿到一個好職務(wù)，這個出現(xiàn)包括大眾商品的競爭，表現(xiàn)美國玉米、大豆的情況，他們相互斗爭，他們一同增長一同下降。棉花不同了，開始的時候價格上升所有的大眾商品下降它也下降，但是它有獨特特點，最后價格有一點回升，什么因素驅(qū)動著農(nóng)產(chǎn)品市場呢？很簡單。關(guān)鍵的一點共同的主線我們看到在這，也就是說投機性。如果看看小麥，你的指數(shù)基金的持倉量基本上達到冬小麥差不多三倍，在玉米我們談到供應(yīng)趨緊，因為投資者不斷進入這個市場，大豆毫不例外。美國的庫存目前是適中，但是我們看到指數(shù)基金倉位大概是大豆壓榨量50%左右，棉花有一點與眾不同，那么它吸引了很多人，同時也有一些基本面改變了世界整個棉花產(chǎn)業(yè)的狀況。是什么區(qū)別了棉花市場呢？六年以來最低的世界產(chǎn)量，六年以來最低的市場庫存，另外在一年里我們出現(xiàn)了很多很多的短缺，當然世界消費正在大幅反彈。我們需要保護種植面積，我們再看看美國種植面積，棉花種植面積，實際上棉花并沒有什么不同，大家可以從圖表看到，棉花這方面的市場。在美國它的收購量，在美國開始生產(chǎn)一些食品，玉米占很多，玉米占第一位，誰從中成為輸家呢？棉花。全球情況略有不同，全球說我要食品，要種小麥要種大豆，所以我們棉花每年種植面積出現(xiàn)一個情況，我們種植面積沒有自動產(chǎn)生，我們沒有永遠不變的種棉商，人民看看他們凈收入凈回報，他們看到那個作物帶來回報最容易他就種那個，所以政府不斷預(yù)測市場，所以市場要向一個方向運作難度比較大，因為你清楚政府怎么樣行動改變價格和價值。

　　下面講一講我們投資的回報，以前我也講過風(fēng)險的問題，管理風(fēng)險。當風(fēng)險出現(xiàn)的時候如何管理風(fēng)險比較重要，那天演講幻燈片對于今天演講非常適用。我們環(huán)境變化很小，就是資金帶來市場變化，資金驅(qū)動市場保值，市場監(jiān)管活力在美國市場來講有效性沒有，沒有及時修訂避免改變我們2008年出現(xiàn)爆炸性現(xiàn)象，關(guān)鍵一點對于我們非常重要一點期貨和現(xiàn)貨不是永遠相關(guān)的，我們棉花產(chǎn)業(yè)要變革，有波動增加，我們必須把遠期貿(mào)易和套利減少，我們進行風(fēng)險分析和風(fēng)險管理。為什么我們有42%美分或者48%美分的變化？也許我們很幸運，大家看到棉花價格變化下降50美分或者上漲48美分，如果沒有很好計算風(fēng)險，你會破產(chǎn)。我們看看持倉量，就是投機交易商持倉量，就是市場在2008年出現(xiàn)爆炸性的變化，后來在全球經(jīng)濟進入衰退的話又出現(xiàn)新的變化，現(xiàn)在我們有一個問號，我們看看是不是又同樣出現(xiàn)了變化，沒有過去那么糟，我們市場持倉量爆炸會不會出現(xiàn)了，剛才講的情況當然有這方面因素在里面。另外對我們所有人產(chǎn)生影響的話，大家看左邊這個圓圈，大家看到我們投機頭寸，他們買市場發(fā)生變化他們賣也使市場整個價格下降。到頭來處于什么樣情況呢？為了期貨價格比較高，唯一一種解釋如果持續(xù)這樣發(fā)展變化的話，在我們這種投資商是不是能夠很好控制他們對于市場價格的影響，會不會減少交易量，或者減少投機性的水平，帶上市場非常瘋狂變化出現(xiàn)很多上下波動。這個比過去任何時候影響都大回答一個簡單問題到底什么叫做風(fēng)險，我們?nèi)绾慰创L(fēng)險？這是未知，這是不可預(yù)見突如其來，沒錯，所有都是風(fēng)險，隨我們有可能受傷，我們有可能遭到損失這就是風(fēng)險。

　　實際上我們不管做什么都有風(fēng)險，最容易的工作也會出現(xiàn)意想不到的風(fēng)險。(錄像片播放)什么時候是恰當?shù)墓芾磉@些風(fēng)險的時機呢？問題是這些時候我們都是坐房間里隨便聊，聊以后并沒有很好進行風(fēng)險管理，進行一些管理損害的控制，我們需要在風(fēng)險發(fā)生之前就要理解，進行分析，保護我們自己，很好管理風(fēng)險。萬一出現(xiàn)這個情況怎么樣？萬一出現(xiàn)那個情況怎么樣？看看2008年的情況，我們知道價格尖峰，很多人在這個行業(yè)把他們期權(quán)出售，因為幾乎免費的錢大批的錢他們講這個錢是白來的錢，我們看漲期權(quán)保險費，大家認為這些沒有風(fēng)險的，他們就出售，這樣產(chǎn)生了新的收入。但爆炸影響他們的時候，他們理解太遲，他們會付出代價。實際上每個合約損失到九千多美元，因為他們一開始沒有注意控制風(fēng)險。大家看完全失去控制，這個方面情況非常嚴重，左邊還有一個意思長期的變化長期影響，我們有更高費用為什么呢？在我們圖表兩端可以看到發(fā)生的變化，過去兩美分進行交易現(xiàn)在三美分進行交易，看到期權(quán)，期權(quán)的確漲得非常快，價格付出暴漲性增長，他們15、25現(xiàn)在達到100或90，期權(quán)沒有風(fēng)險是不存在的，任何市場都有風(fēng)險。市場情況決定我們期權(quán)，到底買還是賣，我們必須講我們防止災(zāi)難成長。我們08年看到這樣情況的發(fā)生，當然我們行業(yè)參與者基礎(chǔ)參與者比較少影響價格，更多不確定性意味著更大波動性，另外投機活動仍然非常強大，所以我們使用期權(quán)要格外的小心，所以投機者他們看中的市場，人們不知道他們按著什么樣方向行動，什么時候行動，所以未來要在管理風(fēng)險的時候我們覺得必須考慮這個。每個都有它的原因，高的期權(quán)有道理，但是賣出去不應(yīng)該成為創(chuàng)造收入的工具。這應(yīng)該我們時刻注意的。

　　有的時候你賣出去期權(quán)一個恰當時期去賣，每一個事情都有內(nèi)在的風(fēng)險，下面繼續(xù)看。再回到現(xiàn)在現(xiàn)實世界上。世界經(jīng)濟現(xiàn)在基本上走入衰退。在有些國家里他們影響更大，他們GDP受到最大的影響，個人消費的指數(shù)在衣服和鞋類方面在美國受到很大的影響，現(xiàn)在可能有些恢復(fù)了，雖然沒有徹底回升，但是還是一個比較積極的跡象，世界棉花的消費在金融危機消極過程中也受到影響，但現(xiàn)在有一個好的恢復(fù)趨勢，這個趨勢也不差，這個問題就是棉花是不是有新的機會窗口，有沒有機會了？在過去幾年里首先我講到把糧食作為燃料，怎么做呢？他們把棉花降到最低。兩年前世界金融危機到處打擊，世界各地不僅棉花，其他行業(yè)都受到了影響，然后去年美國收獲季節(jié)遭到難以想象的災(zāi)難，棉花種植面積在美國和在美國以外都比較低了。現(xiàn)在，棉花產(chǎn)量在世界上和在美國也受到了一些影響，為什么出現(xiàn)這個問題呢？有些在種植棉花比較低的地區(qū)，它的商品沒有受到失控的情況，主要是其他都受到影響，因此這個幻燈片給大家解釋了，在棉花市場出什么問題，到底最大區(qū)別在什么地方？

　　在今后幾年新的時期在什么地方？在過去幾年經(jīng)濟受到影響，如果供需平衡下來比較好，第三年大家看所有數(shù)字都下降收縮了，因此在最后庫存方面沒有什么的不同，至少在今后兩年可能都是我們的庫存不斷使用完，紅色的是表示馬上結(jié)束的世界上的庫存將使用完了，大家肯定第一次我們開始真正的在庫存方面實際性發(fā)生下降，種植者到底種什么??？過去我們在這方面做很多說明，棉花非常重要，其他商品也在相互競爭同，是從價值來講。前幾年講其他作物價格也下降了，棉花我想還是穩(wěn)定在61%左右。在美國大家看到很大變化發(fā)生了，在三角洲地帶也就是棉花比較多，他們希望作為第二大種植作物，在東南產(chǎn)區(qū)棉花是首先選擇種植的，在德州實際上種的比較多，仍是第二大種植作物，玉米還是這樣，因此棉花還是有希望的。在世界上我們損失很多棉花種植面積，主要是危機，也就是06到09年我們基本上喪失了1100萬英畝的棉花，很多都是美國下降。本來剛恢復(fù)雖然沒有在美國完全恢復(fù)其他地方也下降了，我們棉花平衡表什么樣呢？非常簡單，綠色都是平衡的，紅的都不是。有很多世界發(fā)生變化，大家看庫存一直下降因此我想就保持在那。

　　期貨市場大家看會不會達到頂風(fēng)峰，我們大家提出這個問題到底牛市達到頂峰了嗎？就像其他商品一樣。美國棉花是不是也是這樣的情況呢？我想說現(xiàn)在沒有達到這個地步，美國的供需表大家看在連續(xù)幾年結(jié)轉(zhuǎn)庫存量比較小，美國今天最大一點就是明年的庫存還不會用完，當然很多人都講到，今天很多人講到了，我們?nèi)蛐袠I(yè)棉花行業(yè)大家都在談這個問題，就是中國是不是進一步發(fā)放更多進口配額，如果再有一百萬噸的話，大家看美國的庫存這樣是不可能滿足這個需求，因此就要靠期貨了。同時，在棉花市場到，短期來講是7月份的合約，答案非常重要的，主要看七月份的合約情況，交割棉要達到100萬包，這是美國最好的市場也就是我們的期貨市場，到底市場朝著這個方向來發(fā)展多少，你要跟市場趕緊溝通，因為新的作物來之前要做，如果不能用完一百多萬包就太多了，如果新的和舊的兩款集中起來這樣相當于價值2500萬美金一百萬包棉花成本。在12月棉花合約，大家看是70%多，主要因為我們剛才講很多都是小問題，棉花庫存比較少明年調(diào)整比較大，因此新的市場就要保證有足夠的種植面積，必須一定面積來保證棉花。

　　實際上在世界上，大家種很多棉花，但是有一個問題沒有談，就是今后棉花單產(chǎn)的情況怎么樣？這是美國棉產(chǎn)在過去七年產(chǎn)量變化情況。就是每一公頃650鎊到800鎊左右，這個問題就是從低產(chǎn)量平均產(chǎn)量和高產(chǎn)量差別不是很大，因為低端產(chǎn)量今后庫存可能是0，如果高端產(chǎn)量最高也只是480萬，因此也就是節(jié)省庫存正好夠。但對價格來講意味著什么呢？產(chǎn)量少，我們將會出現(xiàn)更高的價格，如果產(chǎn)量高的話你有還會到55+65美分，同樣節(jié)省庫存角度也是75到85美分。但是如果世界棉花單產(chǎn)方面做同樣計算的話，這是全球平均的單產(chǎn)，現(xiàn)在世界上有很多的產(chǎn)棉國，他們的棉價是正負50鎊的情況。怎么辦呢？并不會把我們期貨庫存減少，生產(chǎn)比較低還有比較高產(chǎn)的產(chǎn)品，浮動并不是很大，最終期貨庫存實際上基本上沒有變，還是基本上下降了?，F(xiàn)在我們再看看世界庫存的比較，從05年到現(xiàn)在55、58、59、60今年是45，你在看看三個合理的預(yù)測，也就是31、39、47，因此我們必須加強防備，現(xiàn)在有很多機會。

　　現(xiàn)在棉花方面我們看到什么現(xiàn)象呢？我們看到棉花庫存不斷的減少消失。

　　目前棉花的形勢就是這樣的，它沒了你也不知道為什么我總結(jié)一下馬上就結(jié)束我的發(fā)言了。商品市場的生態(tài)沒有改變，從2008年變化有一點大，這種變化沒有變回去，資金的流入繼續(xù)影響著市場，不僅僅基本面。另外經(jīng)濟形勢在影響著消費的習(xí)慣，現(xiàn)在在市場上還有一種恐懼，決定了一些開支的決策，而且不會回到正常，基本面的確實很有作用，最后還會變成中心，但什么時候才會出來？現(xiàn)在有很多其他因素在發(fā)生影響著市場。

　　種植面積是全球的關(guān)注焦點棉花是全球性的商品，把糧食轉(zhuǎn)化為種植燃料這影響非常的大，實際情況比你們的想象的情況更加嚴重。價格在全球范圍內(nèi)種植面積得到很大影響，也就是價格準確性值得懷疑。政府一進去什么地方政府都進入，另外波動性更大，不在有長期全球穩(wěn)定的趨勢了。另外還有一些價格波動是生產(chǎn)者轉(zhuǎn)換作物，有的時候變化會突然的出現(xiàn)，從這我們往何方而走呢？咱們看一下今年和明年，2009、2010年的年度，市場上也就是七月交割棉交易情況非常重要，市場超過80美分以上的美棉不在有價格競爭力了，印度出口禁止使得國際棉花價格上漲，我們出現(xiàn)7月12月合約倒掛。為了讓它能夠穩(wěn)定和不要變壞，我們需要找到方法，現(xiàn)在看到美國庫存降很低了，同時發(fā)生什么問題？就是市場進行一些改變的氣氛，一夜之間不會改變市場氣氛不可能出現(xiàn)重大舉措，市場處在防御狀態(tài)。否則沒有人會在市場上做任何東西。2010年到2011年情況怎么樣？過渡過量的期貨虧損已經(jīng)不存在了，實際上市場不允許有任何產(chǎn)量的問題出現(xiàn)了，我們認識到市場有更多的價值波動，我們認識到市場繼續(xù)處在防御狀態(tài)。但是還有幾個觀點我們要記住，我們可能種植面積單產(chǎn)高于市場的預(yù)期，然后再加上分析，或者你可以有產(chǎn)業(yè)鏈的回補庫存，而不是持續(xù)的需求，或者我們可能還會再出現(xiàn)世界的經(jīng)濟恢復(fù)的停滯，如果出現(xiàn)了我們這個市場就再不可能重新回到運作的軌道上來，直到我們希望的時辰到來才行，也就是我們風(fēng)險解決。

　　這是一個非常危險的警示，希望不要走錯道路。

　　謝謝大家！(根據(jù)記錄整理未經(jīng)本人審閱)

　　轉(zhuǎn)自：中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)