經(jīng)濟(jì)回暖商品價(jià)格不斷回升 農(nóng)產(chǎn)品估值偏低

　　國(guó)際商品一般以美元計(jì)價(jià)及結(jié)算，如果以黃金作計(jì)價(jià)單位，投資者便會(huì)發(fā)現(xiàn)每一盎司黃金的價(jià)格所能買的玉米、大豆及小麥數(shù)量創(chuàng)下30年來新高。

　　隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，商品價(jià)格不斷回升，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的增長(zhǎng)卻始終乏力。

　　自去年以來，商品價(jià)格隨著環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大幅上揚(yáng)，標(biāo)準(zhǔn)普爾商品指標(biāo)上升51%，能源、基本金屬及貴金屬等皆有不俗回報(bào)，唯農(nóng)產(chǎn)品斯人獨(dú)憔悴，大部分農(nóng)產(chǎn)品淪于排行榜末，玉米、豬肉及小麥更是負(fù)增長(zhǎng)。然而，農(nóng)產(chǎn)品基調(diào)良好，具有補(bǔ)漲需求。

　　農(nóng)業(yè)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)

　　全球人口不斷增長(zhǎng)，是農(nóng)產(chǎn)品需求易升難跌的重要原因。聯(lián)合國(guó)組織預(yù)期，全球人口于2009年至2050年期間將增長(zhǎng)35%，每年人口增加約5,500萬人，2050年更將突破90億人。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織預(yù)測(cè)，2050年全球糧食消耗量較現(xiàn)水平上升70%。

　　發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，人民生活水平將不斷提升，食物需求倍增。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)及印度的人口總數(shù)占全球超過40%，單是這兩個(gè)國(guó)家于2005年至2025年的二十年間，估計(jì)將有11億人晉身中產(chǎn)階層，對(duì)食物的要求將從大米及玉米等淀粉質(zhì)食物，轉(zhuǎn)移至肉類及奶類產(chǎn)品等高蛋白質(zhì)食物。而牲畜需要谷物喂飼，進(jìn)一步提高谷物的需求。比如說，每生產(chǎn)1公斤的牛肉需要消耗約7公斤的谷物。

　　產(chǎn)量可能下滑

　　全球城市化的過程之中，許多肥沃的農(nóng)地轉(zhuǎn)為非農(nóng)業(yè)用途，如住宅、商業(yè)發(fā)展及工廠等。地球上大約有1,600萬方公里是可耕地，目前可耕地面積正以每年10萬平方公里的速度流失。

　　另一方面，水資源也影響到農(nóng)作物收成。雖然地球表面有三分之二由水覆蓋，但只有3%的水屬淡水。在這3%的淡水之中再細(xì)分，冰川占2.25%、地下水0.55%、地面水0.2%及蒸汽0.002%?？偫ǘ?，可以飲用的水只占0.2%。近年環(huán)球氣候暖化以致冰川融化、環(huán)境污染等等，也將令地球可飲用水的供應(yīng)進(jìn)一步減少。但另一方面，新興市場(chǎng)冒起，對(duì)用水的需求量持續(xù)增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，水消耗量在1990年時(shí)，已是1950年時(shí)的五倍。

　　缺水導(dǎo)致農(nóng)作物產(chǎn)量下滑。比如今年，我國(guó)西南地區(qū)持續(xù)數(shù)月干旱，廣西、重慶、四川、貴州、云南5省的受災(zāi)人數(shù)已超過6,000萬人，而農(nóng)作物受災(zāi)面積超過500萬公頃，直接經(jīng)濟(jì)損失接近230億元人民幣。在過去一年，印度、巴西、阿根廷及菲律賓也先后因旱災(zāi)及風(fēng)災(zāi)而影響農(nóng)作物產(chǎn)量，原糖價(jià)及大米價(jià)格因而急升。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部指出，今年收割玉米和大米庫存量將會(huì)是三年來首次下跌，原糖庫存則會(huì)跌至自1995年來最低水平。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織認(rèn)為，目前糧食生產(chǎn)及存量仍處于健康水平，降低了未來6個(gè)月糧食價(jià)格大升的風(fēng)險(xiǎn)。雖然短期內(nèi)糧食供應(yīng)未算緊張，不過聯(lián)合國(guó)認(rèn)為，糧食供應(yīng)將會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)危機(jī)。而去年11月全球糧食價(jià)格上升7%，是自2008年2月以來最大的升幅，這顯示全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正為糧食價(jià)格帶來壓力。

　　投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　受惠于環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，商品需求殷切，加上美元轉(zhuǎn)弱有利商品價(jià)格，自2009年開始，標(biāo)準(zhǔn)普爾商品指標(biāo)追蹤的24項(xiàng)商品中有一半升幅達(dá)30%以上，其中銅、鎳、鉛及汽油增長(zhǎng)逾倍，但農(nóng)產(chǎn)品幾乎沒有上升。

　　國(guó)際商品一般以美元計(jì)價(jià)及結(jié)算，如果以黃金作計(jì)價(jià)單位，投資者便會(huì)發(fā)現(xiàn)每一盎司黃金的價(jià)格所能買的玉米、大豆及小麥數(shù)量創(chuàng)下30年來新高（即玉米、大豆及小麥價(jià)格處于相對(duì)便宜的水平）。目前，一盎司黃金可以買306蒲式耳（7.77公噸）的玉米，高于2008年6月玉米價(jià)格創(chuàng)新高時(shí)，能買到的116.5蒲式耳。一盎司黃金足以買下118.8蒲式耳（3.22公噸）的大豆，大豆在2008年7月價(jià)格創(chuàng)新高時(shí)，一盎司黃金只能買57蒲式耳。一盎司黃金能買230.5蒲式耳（6.27公噸）的小麥，相較于2008年2月時(shí)為71.2蒲式耳，當(dāng)時(shí)小麥價(jià)格創(chuàng)新高。由此觀之，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相較于黃金及其他貴金屬遭大幅低估。

　　從基本因素及相對(duì)價(jià)值而言，現(xiàn)時(shí)是投資農(nóng)產(chǎn)品的良機(jī)。由于農(nóng)產(chǎn)品涉及廣大民眾的利益，價(jià)格急速飆升容易造成社會(huì)不和諧，各國(guó)政府定必出招壓抑升勢(shì)。故此，投資者宜候低買進(jìn)，避免追高。另一方面，政府須未雨綢繆，積極防備未來可能出現(xiàn)的糧食供求缺口。近年我國(guó)向非洲租借土地，耕種水稻及棕櫚油等，作糧食儲(chǔ)蓄及制造生物燃料，便是一例。

　　此外，改良水利系統(tǒng)、機(jī)械設(shè)備、農(nóng)藥、化肥及動(dòng)物飼料能提升農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)效率，亦有利中下游公司業(yè)務(wù)發(fā)展。故此，農(nóng)業(yè)行業(yè)可望經(jīng)歷一個(gè)由需求主導(dǎo)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)