豆粕期價(jià)有望反彈基本面支撐難持久

　　本周因端午假期連豆粕開市僅兩天。

　　周五連豆粕收盤2781元/t，漲0.77%。受技術(shù)買盤支撐，豆粕成功站上日線十日均線，初現(xiàn)反彈局勢(shì)，但此次反彈基本為外部支撐，其基本面仍呈利空并不能為其提供有力支撐配合，此類反彈有氣無力恐難持久，近期豆粕恐仍難以擺脫弱勢(shì)震蕩。

　　1、 豆類基本面偏空給豆粕市場(chǎng)一定的壓制。

　　關(guān)于豆類基本面上面已經(jīng)講述，這里不再贅述，下面從豆粕自身來看下豆粕市場(chǎng)。

　　2、 供應(yīng)壓力仍然存欄 豆粕反彈不易

　　今年豆粕的性價(jià)比具有明顯優(yōu)勢(shì)，且在前幾個(gè)月飼料同比均有所增長，其中禽料產(chǎn)量也是呈穩(wěn)中上漲的態(tài)勢(shì)，這將使得今年豆粕的消費(fèi)量較往年相對(duì)增加，據(jù)USDA相關(guān)數(shù)據(jù)，10年豆粕消費(fèi)較09年增幅將達(dá)到10.3%左右，一般年份來講，3季度豆粕的消費(fèi)將由水產(chǎn)和生豬養(yǎng)殖來帶動(dòng)，其消費(fèi)量增長可能有所減緩，故初步推測(cè)豆粕前二個(gè)季度的消費(fèi)量在10%以上。豆粕在飼料中的添加比例波動(dòng)范圍大多在10-20%之間。再結(jié)合去年豆粕的飼料添加情況，大體推算在今年前六個(gè)月豆粕消費(fèi)量的增加幅度最多15%。而大豆在前六個(gè)月的進(jìn)口量據(jù)預(yù)測(cè)將達(dá)2500萬t左右，較去年同期增加近20%左右(國產(chǎn)大豆使用量及豆類進(jìn)出口暫且不計(jì))。粗略計(jì)算的話，供應(yīng)趨松。仍對(duì)豆粕形成壓制。

　　3、 出口只是“杯水車薪” 油廠停機(jī)現(xiàn)象漸增現(xiàn)短暫支撐

　　據(jù)悉7月份的到貨量也將達(dá)到在500萬噸左右，并且到8月份之后進(jìn)口量才會(huì)出現(xiàn)明顯下降。而本月盡管國內(nèi)部分大型油廠有總量高達(dá)20多萬噸的豆粕出口計(jì)劃，但在近月國內(nèi)市場(chǎng)豆粕整體供應(yīng)過剩的壓力下，20萬噸可能也只能是“杯水車薪”。另外目前南方地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入梅雨季節(jié)，豆粕的儲(chǔ)存和運(yùn)輸也將受到天氣的影響，因而這些均是造成從6月中下旬開始沿海大豆油廠停機(jī)以及有停機(jī)計(jì)劃的數(shù)量逐漸增加的主要原因。停機(jī)和出口并不能真正緩解供需寬松的局面，只能在短時(shí)間內(nèi)緩解供應(yīng)壓力，即使反彈有可能也只是曇花一現(xiàn)。

　　4、 養(yǎng)殖仍未擺脫低迷 豆粕難獲有效支撐

　　總體來看近期國內(nèi)的養(yǎng)殖行情整體仍然不樂觀，但在國家托市的政策支撐下，豬價(jià)開始底部反彈，豬糧比價(jià)也有所好轉(zhuǎn)，本周豬價(jià)在10.1元/t左右，豬糧比價(jià)在5.0左右，從2月底開始，國內(nèi)養(yǎng)殖利潤仍處于虧損狀態(tài)，一直持續(xù)現(xiàn)在，生豬補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前四個(gè)月生豬存欄177559萬頭，較去年同期180560萬頭下跌1.67%。整體來看，生豬養(yǎng)殖仍舊未擺脫低迷，仍不能對(duì)玉米形成有效支撐。不過按照生豬周期規(guī)律來講的話，生豬在四季度有望走出低迷，進(jìn)而帶動(dòng)其他養(yǎng)殖業(yè)一起回暖，屆時(shí)對(duì)市場(chǎng)會(huì)才可能會(huì)對(duì)豆粕形成有效需求支撐。

　　圖1 為生豬價(jià)格走勢(shì)圖

　　圖2 為生豬價(jià)格走勢(shì)圖

　　近期豆粕市場(chǎng)自身基本面仍然偏弱，反彈行情均是來自外部市場(chǎng)及技術(shù)買盤支撐，其力度有限且難以持久，這也是近期豆粕市場(chǎng)震蕩周轉(zhuǎn)的原因。養(yǎng)殖仍不能為其提供明顯而有效的需求支撐，供應(yīng)壓力一時(shí)難以緩解，油廠停產(chǎn)、外部支撐或許也僅能緩解供應(yīng)壓力，但并不能解除壓力，上漲動(dòng)力依然略顯不足，短期豆粕市場(chǎng)依舊偏弱震蕩為主。

　　從技術(shù)上看，日線M1101豆粕已經(jīng)站上十日均線，有望現(xiàn)反彈，但因基本面無有效支撐，即使反彈也恐難持久。不過整體來看豆粕已處低位，中長線投資者可適當(dāng)買入。